《金融》日本「政策作多」明确 三支柱稳稳的幸福

在流动性方面，2023年日本春斗加薪幅度创30年最大！内需消费起飞，日本经济华丽转身。今年春斗在劳资协商后薪资大幅调涨，为30年来最大涨幅，随着薪资大幅调整促使内需消费拉擡经济，形成良性循环，加速日本经济苏醒成长的可能性，日本政府公布的第一季GDP成长超乎预期，年成长率达到1.6％，也是过去三季以来的首次正增长。日本这次真的不一样，摆脱通缩泥沼，走出失落的30年，支持着日股长期看好的重要因素是由通缩转向通货复膨(又称温和通膨)，日本不再卷入通缩的螺旋，而是走向企业投资、薪资增长和消费者支出的上升阶段。

其次是结构性，日企被要求改善股价净值比，代表未来股价上涨空间大。目前日股「股价净值比(PBR)」相较于欧美市场仍属偏低，2023年3月东京证券交易所(TOPIX)要求股价净值比低于一倍的企业必须提出改善策略。一般来说，股价净值比低于一倍的企业，多半财务有问题；然而，日本企业有别于其他国家，即使股价净值比低于一倍，财务依然健全，借由改善股价净值比来强化并确保股东权益报酬率(ROE)，其中一个方式就是买进自家公司股票提升ROE。近期日企库藏股买回占市值比重已超越美国，成为提高日本企业ROE的一大助力，显示日股仍有很大的上涨空间。当前企业体质改革有助于提高股东报酬水准及企业获利，可望进一步推升日股表现，加上日本企业的治理即将进入新阶段，日股长期吸引力将更诱人。

最后是周期性，日圆贬值，助攻企业获利及观光热络。日本央行新总裁植田和男可望持续货币宽松政策，有利日圆持续贬值，日圆贬值效应带动日本观光旅游热潮，日本旅游市场显著复苏。根据日本官方统计，预估今年观光旅客回流有机会恢复至疫情前入境水准，预期2024年日本入境人数将达6,500万人，每年商机更可望达7.8兆日圆。

张继文进一步表示，日经225指数创33年新高并非泡沫，疫后复苏对日本股市所带来的好处是一次性的，特别是国境开放后国际观光客大幅回流的主因，消费支出因而强劲增长，有助于支撑日本经济体，弱势汇率正是近年来日本企业获利强劲成长的主因，不单有利日本企业财务结构改善，制造业获利回升，企业外销获利大幅成长，有助提升出口竞争力与挹注企业的获利表现，支撑股价动能向上。

展望未来，日本维持货币宽松政策，有利日本制造商及出口商获利，推升日股长线涨势表现，带动日本经济发展，投资日股更有利基；未来日圆汇价若开始转强，内需、消费、交通观光等产业长期成长性都很可观。