《金融》稳定大陆房市 瑞银献策人行再启动3000-5000亿PSL

汪涛表示，4月30日召开的政治局会议释放了更为积极的宏观政策讯号，特别是在财政政策和房地产政策方面。会议基本延续了3月两会所设定的政策基调，同时强调要及早发行并有效运用超长期特别国债，以避免财政政策的前紧后松现象（即类似于2023年的情况），并指出经济仍面临有效需求不足和企业经营压力的挑战。会议强调要切实做好保障房工作，并统筹研究消化存量房产的政策措施，显示出对房地产政策的调整。预计政治局会议后，各政府部门和地方政府将出台更多具体措施。

政治局会议要求实施积极的财政政策，要及早发行并有效运用超长期特别国债，加快专项债券发行使用进度，保持必要的财政支出强度。会议明确要求避免财政政策的前紧后松现象，即避免重复2023年的情况。年初至今，财政仍然较为紧张，这部分是由于政府债券发行节奏不及2023年1-4月的情况，且迄今为止1兆的超长期特别国债仍未发行。

此外，一季度土地收入去年同期相比下降7%，进一步抑制了地方政府支出能力。针对地方财政存在的压力，会议删除了去年12月政治局会议里要求「严肃财经纪律」和「严控一般性支出」的措辞，同时要求确保基层「三保」足额按时支出。预计未来几个月政府债券（包括一般和专项政府债券）的发行节奏将加快，中央政府还有可能加快财政转移支付，从而支撑一般性政府支出和基建投资。此外，会议还指出要确保债务高风险省份和市县既真正压降债务，又能稳定发展，这也许意味着对12个债务高风险省份的隐性债务管控可能略有松动。

在地产方面，汪涛表示，尽管一季度GDP增长强于预期，但房地产活动仍然下行，仍是今年经济活动面临的最大风险。本次会议对房地产政策的定调更为积极，没有重申加大保障房建设，而是指出要统筹研究消化存量房产和改善增量住房的政策措施。这种对房地产政策表述的微妙变化可能意味着政府将扩大目前的政策试点，允许更多地方政府直接购买存量住房，用于增加保障房或公租房供给，这将有利于稳定住房市场。不过，该政策覆盖规模和资金来源尚不明晰。