金域医学上半年利润继续下滑，但Q2成功扭亏了

7月9日，国内第三方医学实验室（ICL）龙头公司金域医学发布2024年上半年业绩预减公告。公司预计，当期，公司归母净利润为8000万元至1亿元，同比下降64.89%到71.91%。同期，扣非净利润为6500万元至8500万元，同比下降68.82%到76.15%。

金域医学称，2024年上半年业绩预减的原因包括常规检测需求增长速度不及预期，固定成本投入较高，导致规模效应不及预期。另外，由于部分应收账款回款周期较长，导致对应的信用减值损失金额较大。2024年上半年，公司拟计提信用减值损失约2.9亿元。

不过，相比于今年第一季度，金域医学已经止亏为盈。当期，公司归母净利润、扣非净利润分别为-1863.71万元、-2929.48万元。换句话说，公司扭亏靠的是第二季度业绩。

7月10日，金域医学开盘高涨，随后涨停，报27.51元/股，涨10%，当下市值129亿元。不过，这一股价相较其2021年170元/股的高点已跌去超八成。

实际上，国内ICL头部公司通过连锁发展，构建起庞大的实验室网络和分销渠道网络，有显著的规模效应和成本优势。此前的新冠疫情检测需求不仅带飞了相关公司业绩，也使业内头部公司呈现强者恒强态势。

以2022年的数据看，金域医学、迪安诊断和艾迪康三家公司占据了国内ICL约八成的市场份额。2019年至2022年，金域医学营收分别为52.69亿元、82.44亿元、119.43亿元、154.76亿元；归母净利润分别为4.02亿元、15.10亿元、22.20亿元、27.53亿元。

这一增长势头直到2023年回落。当期，公司营收、归母净利润、扣非净利润分别降至85.40亿元、6.43亿元、3.65亿元，分别同比下滑44.82%、76.64%、86.53%。同期，公司毛利率也下降6.65个百分点至36.48%。

公司在2023年年报中称，其业绩下滑的原因是新冠相关检验需求减少，医学诊断服务收入下降明显，但同时表示，其常规医学诊断服务收入正在恢复。

据公司披露的数据，2023年，金域医学常规医检收入为77.26亿元，同口径增长15.35%。这一增速和迪安诊断类似。据后者2023年年报，其诊断服务业务中，ICL营收47.18亿元，同口径同比增长16.73%。其中，金域神经与精神疾病、感染性疾病、肾脏与风湿疾病、心血管与内分泌疾病诊断业务分别增长30.32%、49.74%、26.66%、28.78%。

不过，2024年行至半程，金域医学认为其常规医检业务需求增速还是不够快。或者说无法补上新冠检测需求退潮后的空白。

从项目来看，ICL市场涵盖普通检验（即“普检”）和特殊检验（即“特检”）。前者为《医疗机构临床检验项目目录》中的常规检测，如血液生化，其技术发展成熟，准入门槛较低，利润低，市场竞争激烈。后者则为目录外的非常规项目，如产前基因检测、质谱检测等，通常检验方法复杂，需要专门的设备及人员，利润较高。因而后者也被认为是ICL公司未来的发展方向。

金域医学同样从普检起家，随后进入特检领域。2023年，公司新开发项目412项，检测项目累积超过4000项。近三年新开发项目2023年带来收入6.38亿元。其中，单基因携带者筛查业务、感染tNGS系列业务收入增长分别为525.35%、398.97%。

另外，对于一众检测公司而言，新冠业绩飞升留下的一大问题是应收账款高企。2020年至2022年，金域医学应收账款分别为27.73亿元、48.09亿元、74.24亿元，增幅远超营收增幅水平。该数字直到2023年回落至62.21亿元。

公司也在当期年报中表示，业内业务应收回款普遍不及预期。同期，公司计提坏账准备4.89亿元，坏账准备余额8.86亿元，应收账款账面价值53.35亿元，占资产总额的45.34%。