京东物流利润连续六个季度改善，股价单日20%涨幅或进入收获期

作者|杨知潮

编辑|原 野

《价值》一书中有一句话：只要是为社会疯狂创造价值的企业，社会最终会给予它长远的奖励。这句话用在此次京东物流的业绩评价中，再恰当不过。

给予什么，就能得到什么，这是人类社会的一种普遍规律。它在京东物流本季度业绩上表现同样明显。

8月15日，京东物流发布了2024年上半年与二季度业绩，财报显示，报告期内京东物流收入快速增长、利润率大幅度改善，上半年非会计准则下净利润同比增长2631.2%。

看起来，这家致力于提升物流速度、稳定性、与保障就业健康的公司，正在收获自己的速度、稳定性、更健康的业绩。

随着规模的发展，任何实体行业都存在一个临界点。眼下，京东物流就进入了规模效应开始显现的临界点：费钱的基础设施建设已经进入收获期，成本基本稳定，而任何一点收入增长，都带来的是更大幅度的利润增长。

随着利润连续六个季度的改善，以及财报发布后的股价一度创下20%的单日最大涨幅，这家企业已经进入了收获期。

01 提速与增长

京东物流的时效性一直代表着物流行业的最高水平，但对京东物流自己来说，那仍然不是这家企业的物流速度极限。

从2024年开始，京东物流不断加码“次晨达”服务，扩大服务范围、提升订单占比、缩短履约时效。今年618期间，京东物流在数百城实现了半日达，甚至还为樱桃商品组织了“专用航班”来保障时效性。

这是京东物流创造的速度价值，而这家企业同样也收获了增长的速度。

2024年上半年，京东物流收入达到了863.44亿元，同比增长11%。这一收入增速，无论是以物流企业的标准、还是以数字化企业的标准、或者是以零售相关企业的标准来看，都算得上优秀。

具体而言，京东物流的增长点来自行业、客户、地域三方面。

行业端，京东物流已经按照6大行业的划分方式，更有针对性地解决痛点。比如酒水行业存在破损率较高的痛点，那么京东物流就通过库存分配仓储布局来改善这一点。

这种细分性的服务，最能打动细分领域的客户。今年上半年，仅服装行业就有报喜鸟、猫人等知名服装品牌与京东物流达成战略合作。不久前，京东物流又与知名连锁超市品牌乐尔乐达成合作，将京东物流的供应链能力应用其全国7000家门店之中。

眼下，服装、食品等行业对速度和服务的要求越来越高，京东物流优势更加彰显的时代也随之到来。今年4月，以服务品质著称的直播电商东方甄选推出了“小时达”服务，其物流合作伙伴就是京东物流。

客户端，京东物流采用解耦的方式，为中腰部客户提供标准化的服务。这种标准化的服务不仅在大客户之外带来差异化的增量，还带来了规模效应，能够更好地摊薄边际成本。

今年上半年，京东物流外部一体化供应链客户数超过了6.4万名，单客户收入高达23.9万元。在京东电商上半年收入整体增长的情况下，京东物流外部收入占比还是小幅度提高，达到了69.4%。

京东物流的第三个增长维度，来自地域，即出海。

财报透露，二季度，京东物流为一家汽车出海品牌提供了门到门、全链路汽车配件供应链服务，即：该汽车品牌出海的供应链，从国内工厂，到海外仓配，全部由京东物流负责。

这是当下的风口行业。汽车领域，比亚迪、长安、零跑、哪吒纷纷出海，输出国内充足的汽车产能。而拥有数字化供应链能力的京东物流，也有足够的实力，成为更多车企出海的“搭子”。

除了国内的出海企业，海外企业也在选择京东物流。今年6月，京东物流与沙特电力公司建立了战略合作伙伴关系，京东物流将为沙特电力公司数十个仓库进行自动化升级改造，帮助这家中东企业进行降本增效。

京东物流方面在财报会议上表示，公司的国际业务增速很好，并且长期来看，它的增速会比国内更高。

受限于消费大盘与行业周期，物流行业也在进行整体调整，从过去持续多年的高额快速增长，进入到更加考验综合实力的周期。而对于京东物流来说，这家以速度、服务、稳定性著称的价值型企业，在这样的时代会显得更如鱼得水。

02 健康与利润

在商业经营之外，京东物流长期被外界称道的一点，是其为社会贡献的巨大价值。

京东物流不是国内收入规模最大的企业，但绝对是创造最多就业的企业之一。财报显示，截至6月30日，京东物流的一线员工人数达到了43万人。仅上半年，京东物流的一线员工薪酬福利开支就达到了299亿元，同比增长14.9%，速度高于员工人数增长。

在ESG领域，京东物流开发了供应链碳管理平台SCEMP。在创造收入的同时，它也为全球碳中和贡献一份力量。截至二季度，已经有超过25个知名客户使用该系统。

在公益事业领域，京东物流也是常年的积极参与者，最近的例子来自7月22日，京东物流刚刚与国际环保机构野生救援北京代表处签署合作备忘录，在生物多样性保护、海洋塑料污染治理和气候变化等领域开展深入合作。

回到业务层面，京东物流多年来致力于提高客户的物流效率。

降低整个社会的物流成本，这是京东物流的诞生初心。它也在为社会创造价值的同时，收获了丰厚的回报：更健康的经营业绩。

它的盈利水平刚刚创下新高。上半年，京东物流毛利增长了68.7%，非国际财务报告准则下的净利润达到31亿元，同比翻了26倍。这已经是京东物流已连续5个季度盈利，且盈利水平稳健提升。

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与此同时，京东物流并没有明显缩减成本。二季度，其销售及市场开支同比增长12.9%，基本与收入增长一致；研发开支基本保持稳定；一般及行政开支基本保持稳定。

也就是说，京东物流利润大增的根本，在于其规模效应已经跨过了一个临界点：固定支出基本稳定，任何增长，都会更明显的表现在利润上。

以二季度为例，京东物流的租金成本、资产摊销成本、其他营业成本均保持稳定。这些固定成本的投资极其昂贵，但随着建设完成，它们就能够产生规模效应。截至二季度，京东物流的毛利率已经达到了11.9%，同比增长超过3个百分点。利润率和EBITDA利润率均同比提升。

利润的改善，又带来了极其健康的现金流。财报显示，上半年京东物流经营所得现金净额为73.82亿元，远高于去年同期的42.98亿元。账上现金及等价物高达179.19亿元，同比增长超过20亿元。

京东物流的使命是提高整个社会的物流效率，在实现这个目标的过程之中，京东物流也完成了对自身效率的提升。

眼下的京东物流是一家极其健康的公司，它在庞大体量下依然具备成长性，利润率持续改善，经营现金流充沛、负债率低。从收入结构上看，它的客户遍布各个行业从而分散了风险。

03 专注与确定性

2021年以后，企业们都开始寻求变化，解锁新的增长之道。

在布满噪音的世界里，京东物流的专一显得尤为难得。

从2021年至今，这家企业的重点业务方向几乎没有变过：1.提升物流的服务品质，这也是京东物流成立以来的愿景。2.持续为客户打造一体化供应链。3.加大海外布局，这也是京东物流十年前就有布局的一贯目标。

这种专注，是京东物流成立以来的文化，京东物流不拘泥于短期利益，战略上，其代表行业最高服务标准的服务定位，和提升社会物流效率的使命，从2007年成立以后就从来没有变过。

在企业经营层面，专注的投入，就意味着回报的稳定。

收入层面，京东物流过去五年一直维持稳健增长。利润率层面，过去6个季度，京东物流的利润一直处在稳定改善的状态。而在许多行业，企业每个季度的利润率经常如过山车一般。

收入结构上，来自一体化供应链和外部客户的收入占比不断提升，2021年，京东物流外部客户占比首次超过50%，此后又稳定提升，自2022年下半年至今持续维持在7成占比，这意味着京东物流不依赖单一客户，拥有更强的抗风险能力。

与此同时，京东物流长期坚定的投入，积累了坚实的技术资产和物流资产。这些宝贵的业务资产，保障了京东物流的时效性、准确度、稳定性，即“快准稳”。

事实上，这三点也同样适用于京东物流这家企业的特性，它拥有良好的成长性、正确的道路、已经愈发稳定的业绩表现。京东物流也用成绩验证了刘强东一贯的价值观：能够为社会创造价值的企业和人，一定会得到对等的回报。