景气亮红灯 股市进场等明年

安盛投资管理投资组合经理刘茜。图／富盛投顾提供

长期低利时代过去，且通膨受控的平衡状态已被打破，通膨与升息仍将是全球金融市场2023年必须面对的重大议题。富盛投顾总代理的安盛投资管理投资组合经理刘茜（Qian Liu）5日指出，美国明年利率可能升到5％至5.5％，经济下行的风险仍大，因为现在已出现了「殖利率倒挂」的景气衰退警讯，预期股市的进场最佳时机尚未到，「明年第一至二季间会有较好的买点」。

刘茜指出，目前对股票资产持负面态度, 主要是消费品库存仍大，这也是为什么今年黑色星期五打折幅度大，因为怕明年需求会更低、库存更多。全球股票评价虽已大幅调整，但明年经济低迷所导致的获利调整将有可能再让股市波动。再者由于实质利率急升，企业股票估值仍不算便宜。

2023年市场对企业的获利共识仍然过分乐观，受国内生产总值减慢影响，2023年的获利成长应会放缓。原物料成本、劳动成本及财务成本不会轻易降低，利润率压力应会继续使市场承压。

企业获利会随着经济活动放缓而恶化，而持续的通膨迫使央行进一步放缓经济成长。在经济衰退风险增加下，目前对投资组合的股票维持减码部位，近期通过看空的避险策略获利，降低减码配置，目前安盛环球最佳收益基金的净股票部位降至35.1％。

至于债券，刘茜表示，对「长期主权债券」持正面态度，市场关注衰退风险，而央行升息周期已完全反映，央行的鹰派态度明确使经济放缓，主权债券的评价变得更具吸引力。

但她看好「短期非投资等级债」，认为基于收益率和利差的水准，从收入角度看，一些短期非投资等级债券日益具吸引力。对「投资级信用资产」则持中立态度，在最近的价差扩大后评价有所改善，但吸引力不足以保证增持。对「高收益资产」同样持中立态度，主要是目前的价格水准将在中期带来正报酬，但违约预期将随着经济活动减缓而攀升。