均瑶健康营收净利双降,第二增长曲线业绩支撑有限 | 鄂股2024半年报③

21世纪经济报道记者王雪 实习生陈雪珂 武汉报道

8月26日,均瑶健康(605388.SH)发布2024年半年报,报告期内,实现营业净利双降。其中,营业收入约7.56亿元,同比下滑14%;归母净利润约3476.27万元,同比下滑27.09%;扣非净利润约2988.5万元,同比下滑17.08%。

针对本期业绩变化,均瑶健康表示,受本期供应链业务收入减少影响,公司整体营收下滑。

财报显示,均瑶健康营收主要由四部分构成,分别是益生菌饮品、益生菌食品、其他饮品和商品供应链。据半年报披露,2024年上半年,均瑶健康益生菌饮品营收3.37亿元,同比下降5.14%,占总营收44.59%;益生菌食品营收8623.36万元,同比上升23.12%,占总营收11.41%;商品供应链营收3.05亿元,同比下降28.09%,占总营收40.35%;其他饮品营收2474.15万元,同比下降10.5%,占总营收3.27%。

当前,均瑶健康面临着拳头产品竞争力不足,第二增长曲线支撑有限的困境。

均瑶健康成立于1994年,前身为均瑶乳品。2011年,该公司进军常温乳酸菌饮品市场,并推出“味动力”这款拳头产品。然而,近年来,愈来愈多的企业竞逐常温乳酸菌饮品赛道,除均瑶健康的“味动力”系列产品外,还有畅意、养乐多、娃哈哈等众多品牌,行业竞争分化明显。

在加剧的行业竞争下,长期为均瑶健康业绩支柱的乳酸菌饮品业务表现不佳,连续5年营收下滑,2019年至2023年分别实现收入11.88亿元、7.7亿元、7.54亿元、6.51亿元、5.8亿元,占总营收比例从95.37%大幅下降至35.5%。此外,值得注意的是,2023年,均瑶健康对“味动力”品牌部分产品出厂价涨价约为3%至6%不等,但涨价也并未让“味动力”系列增收。

受核心产品业绩走低影响,均瑶健康整体营收也从2019年的12.46亿元下滑至2020年的8.52亿元,同比下降31.62%。为改善经营情况,均瑶健康试图切入新赛道寻找增量。

2020年,均瑶健康进军瓶装水赛道,成立上海均瑶天然矿泉水公司。2021年,均瑶健康提出“二次创业”,以“全球益生菌领导品牌”为愿景,把益生菌赛道视为“第二增长曲线”。2022年通过破产重组整合润盈生物工程(上海)有限公司,以2.79亿元的对价取得润盈生物85%股权,切入益生菌赛道;同年,均瑶健康又瞄准泛缘(上海)供应链有限公司的渠道资源,获取其51%股权。

并入益生菌及供应链业务后,均瑶健康营收实现增长,2021年至2023年,分别实现营收9.14亿元、9.86亿元、16.34亿元,分别同比增长7.24%、7.94%、65.71%。其中,关于益生菌业务,经营数据显示,2021年至2023年,分别实现收入5666.44万元、8081.42万元、1.87亿元,分别占总营收6.2%、8.2%、11.42%。由此可见,益生菌业务营收占总营收比例不大,对业绩支撑有限。

值得注意的是,布局益生菌赛道同样是乳制品行业近年的发展风潮,除均瑶健康外,伊利、蒙牛、新乳业、光明乳业、健合集团等众多乳企纷纷发力,市场竞争日趋激烈并对技术研发的要求日益提升。

在产品之外,均瑶健康渠道经营亦面临挑战。数据显示,报告期内,均瑶健康业绩核心区域华东市场营收5.06亿元,较去年同期营收下滑19.42%;线上电商平台实现营收1172.75万元,较去年同期下滑近五成。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受21世纪经济报道记者采访时指出,均瑶健康线上电商收入下滑,主要是产品定位问题。“益生菌产品更多是集中于一二线城市的用户群体中,但是均瑶健康一直以来的核心市场在三、四、五线,定位错位导致渠道差异,因此,均瑶健康的益生菌产品在线上电商表现一般。此外,均瑶健康整个产品体系严重老化,跟不上新生代的消费节奏,市场在三、四、五线城市,所以益生菌业务对公司并没有什么很好的帮助,从目前均瑶健康的营收方面也可以看出,这对业绩增长没有太大的作用,业绩持续下滑是必然的。”

报告期内,均瑶健康经营活动产生的现金流量净额为-1亿元,同比下滑66.06%;现金流量比率为-0.26,同比下降55.38%;近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-3.4%,这意味着,公司经营产生的净现金流对流动负债的清偿能力有限,资金流转压力增加;ROE(净资产收益率)呈现持续下降趋势,2020年至2024年上半年,分别为16.82%、7.33%、3.99%、2.99%、1.8%,资本回报效益走低。

或为改善经营现状,今年7月初,均瑶健康宣布换帅,聘任俞巍为公司总经理。公开资料显示,俞巍长期深耕日化美妆行业,曾任相宜本草首席执行官兼总裁。此次人事调整,曾被业界解读为均瑶健康有意进一步拓展其美妆业务版图。据2023年年报披露,均瑶健康将基于拥有的明星菌株,创新产品研发机制,扩展满足不同应用场景的C端市场产品矩阵。其中日化美妆品牌“每日博士”现已投入运营。

当前,矿泉水、益生菌、供应链等均是均瑶健康探索的新赛道,但具体哪一个赛道能成为支撑该公司业绩的增长点?仍有待观察。