开玛莎拉蒂闻名的周教授　亲揭「无招胜有招」ETF标的

▲周冠男教授。（图／取自政大商学院网页介绍）

文／今周刊

许多人希望一夜致富，但此种心态往往会导致错误决策，政大商学院副院长、财金教授周冠男在《毛利小姐变有钱》Podcast节目中分享「无招胜有招」投资方式，他个人长期投资市值型ETF实现财富增长，20余年持续持有0050(元大台湾50)获利超过600%，他的投资经验和研究揭示出许多投资人常犯的行为偏误。

周冠男分享，在美国就读博士班时开始投资，当年经过卖场看见制作磁碟片的iomega公司推出增加容量的新磁碟片，认为很有市场，于是开始购买该公司股票，不久光碟问世，失去竞争力的iomega一年后就下市，让他在投资惨跌一跤。他自嘲：「这就是不做功课，一无所知的生活投资学。」周冠男历经「炒短线」、「买个股」过程，发现长期劳心劳累还赚不到很多钱，才把投资策略转向投资ETF。周冠男曾因买车牌号码0050的名车玛莎拉蒂，在媒体声名大噪，「大家都以为我卖掉0050去买车，其实并没有卖！」他从2003年0050挂牌开始买进且一张不卖，长抱超过20年，累计报酬率破600％、年化报酬率9.8％。「大家都喜欢听股市一夜致富的故事，不想在股市慢慢变有钱，其实我是慢慢变有钱。」他表示，自己长期分享被动投资观念20余年，都没有买玛莎拉蒂故事受到的关注度高。他希望借此社会实验传达一个观念，投资获利是透过「长期累积」和「分散风险」来实现。

人性产生的行为偏误过度自信与心理帐户

周冠男分析，经济学中「理性」概念是人会选择对自己最有利的决策行为。但人会因许多外界诱惑或自制力不足，造成自己产生许多「有限理性」的行为偏误，投资最常见行为偏误有「过度自信」和「心理帐户」。

「过度自信」指投资人对自己判断和能力过于自信。周冠男分享在课堂中询问学生驾驶技术能力，发现8~9成学生都认为自己比一般人技术更好，显示多数人都存在过度自信问题。

这种过度自信在投资市场中，就会认为自己能准确预测市场走势。周冠男以台积电股票为例，「我卖台积电是因我认为会跌；你接手是觉得台积电会涨。但依照股票市场的结果，一定有一个是错的。」

研究数据显示，美国的股票周转率约为90%，而台湾则高达300%。意味着台湾投资人比美国投资人更易受到过度自信影响。周冠男表示，过度自信会导致频繁买卖股票。不仅增加交易成本，还可能导致错失长期投资收益。

高股息=左手换右手

「月月加薪」仅存在故事中「心理帐户」指投资人会根据资金来源与去处，将其分门别类处理。周冠男举例说明，「打麻将赢的钱会比薪水容易花掉，因为打麻将叫不义之财。」心理帐户效应会将这两笔钱分开处理，但其实不管来源是什么，钱的价值是一样的。

周冠男认为，投资人选择购买高股息ETF，就是心理帐户对于投资决策的影响。投资人会认为投资没有落袋为安拿到现金，就不是真正获利。不愿意卖掉股票，因为觉得卖掉就没有了，但实际上，配息和卖股票是一样的概念，11元的股票，卖掉1元，身上有10元股票加1元现金。公司配息1元，也是10元股票加1元现金。「钱不会平白无故生出来，这是金钱不灭定律。」

周冠男补充，在台湾股票市场中，变卖股票赚取资本利得不需缴税，反而收到配息还有可能被课税，股息再投入也会平白被赚取手续费，一来一往都是成本。若缺乏自制力，将股息拿去花掉而没有再投入，累积财富时间将会更久。

「投资成功第一步，就是把交易APP删掉。买了之后忘掉最好。」

周冠男建议投资人，无法看到20年、30年以后的市场是人之常情。若要避免行为偏误的影响，定期定额是一个有效的自制力工具，一旦设定就不要再去理它。如果真的很想试着做波段，可保持80%以上本金做被动投资。

「市值型ETF，最能有效参与整体市场并分散风险。」他在节目中分享投资标的，在台湾市场，除了0050，006208(富邦台湾采吉50)或不配息的0050连结基金都是不错选择。在美股市场合适标的，如：SPY(SPDR标普500指数ETF)或VOO(Vanguard标普500指数ETF)。

「为什么你觉得金融股很稳?」周冠男在节目中对台湾人爱存金融股，提出他的风险疑问，欢迎收听本集《毛利小姐变有钱》https://lihi.cc/4ZK5k

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