磊拓金融孙健：中美有来有往，目前观望，长期看好

2022年3月28日，“2022年第五届新桂商年会”圆满举办。整个线上论坛涵盖了7个主题分享和多个抽奖环节，聚集区内外重磅嘉宾，进行创投视角的实战分享，干货不断，精彩纷呈。

本届年会主题分享环节，磊拓金融孙健做了《新形势下的投资逻辑再定位》的分享，作为一位华尔街资深投行人士，孙健分享了自己对于中美关系及中概股的一些看法。

▲孙健，磊拓金融投行部主管大中华区业务的执行董事，广西桂林人，2010年加入Network 1 Financial公司，主要致力于服务亚洲各类新兴成长型企业和中型企业。自2015年至今，帮助海亮教育，爱点击，普益财富、海银财富、普普文化等16家企业赴美上市。

以下是孙健在第五届新桂商年会上的主题分享实录，文章有删减，未经对方审核。

我从2009年进入华尔街，做了13年的投行。在2014年、2015年主要服务国内的中小型企业到美国，对接美国的资本市场，包括后期我们也开始做港股上市的业务。

今天跟大家分享，国内国外的宏观形势对境外上市预期。投资其实逻辑定位是通用的，我对国内的市场没有那么熟，但新形势下的投资逻辑跟大家分享一下。

就我个人的感触来说，这几年是不容易的，包括商业行为和底层逻辑都发生了巨大的变化。疫情的第三年，大家逐渐的适应新的生活状态和方法。

新形势在新冠疫情的影响下，境内和境外，我们国家和欧美国家选择的防治疫情的方法和方式是完全不一样的。中国目前对待疫情的一些优势是，基本的内循环、保障民生，保障所有的市场稳定，这些方面起到了一个保障的作用。

国外是小政府主义，在防治疫情上处于躺平的政策，所以防疫基础也不太一样。目前就国外来说，防疫业其实是一个供应链比较大的行业，他们正在启动所谓的经济正常复苏。国内像医疗股医药股这些有侧重点的，现在政治也是影响非常大。

那么，从我的直观感受来说，中概股这一块，从特朗普这一届政府，2019年开始中美的对抗一直都在，直到拜登这一届政府上台之后，2年时间官方的沟通渠道已经非常融洽。大家可以看到，中美双方的有来有往，让市场几率更大。中间的机会在哪里？那就是基本的民生、防疫、当地商品和航运这些都有机会。

还有一点关于动态股权，市场起伏非常大，当天一天跌掉40-50%，像阿里巴巴、美团、京东一天之内跌掉20-30%，这是在过去前所未有的现象。然而政府的会议宣言、讲话之后，一天行情恢复到40%。一个几千亿的公司，一天涨回30%，这也是前所未有的。

所以说，在这个过程中，监管风险绝对是值得大家注意的地方。这也反应了，在新的宏观条件下，美国、欧盟，政府与垄断性企业尤其是互联网企业，在中间监管是非常容易遇见的，政府的管理职能和基础的互联网企业所搭建的基础架构之间，有一个天然的结合。

政府的强监管是一定要对垄断性企业，特别是对垄断性的监管，这是一个很长期的课题。不仅仅是对国内的阿里巴巴、腾讯的强监管手段，其实从80、90年代，那个时候主要的通讯信息传递是通过电话来进行沟通，美国是强行将AT&T进行拆分重组，破坏它的垄断性。

早在3、4年前，美国对亚马逊、FACEBOOK的地位提出质疑，在2020年，美国政府进行了一个听证会，针对亚马逊、FACEBOOK等，要求他们自检。所以这个过程，我们对应目前投资环境下，国家的监管应变是前所未见的。

我比较熟悉的是境外上市，和针对上市之后的市场，结合到我们本身的业务。国家的政策陆陆续续的反应，在过去的一年半时间里，整个中概股市值消失了近10万亿，相当于我们国家GDP的10%。所以，强监管、市场反应过度，是否对于我们来说存在机会，这个是大家可以考虑的问题。目前作为IPO来说，我们不接触教育、互联网、游戏、文娱、医疗制药、医美这些行业，这是强力整顿的。

回到今天的主题，一个思考，对于目前的市场来说，政府出台的管理规定的影响。过去教育行业是整个中概股里面比较火的行业，但是一个文件就把所有的企业没有了，这是我从事投行这么多年来没有见到过的。

在这种新的环境条件下，目前而言，我个人是持观望的态度，但从长期来看，目前是抄底的一个时期，但是时期有多长，大概3-5年。我个人认为对上市和二级市场，可以用1-2年的时间，做一个短线。

为什么说长期来说是一个抄底的机会？中美之间的合作远远大于对抗，国家是要促进稳定的市场发展。对于境外上市这一块，有一家企业已经获得了证监会“无异议恢复”，在对境外上市这一块国家是促进的，今年3季度境外上市可能会有一个非常大的机会。