理财周刊／避险资产看空 科技股报复性反弹
文／洪宝山
就在欧美陆续解封拚经济时，传来美国5月大非农就业报告的意外惊喜，原本市场预期新增就业人数减少800万人，结果美国劳工部公布的数据竟然是新增250.9万人，且失业率从4月的14.7％下降到13.3三％，远优于市场预期的接近20％，美国经济真的有如神助的复苏了吗？
很遗憾的，粉饰太平这手段，不是中国大陆的专利，面对11月3日就要选举的川普政府也开始「美化帐面数字」，5月的大非农并非是特例，早在3月的小非农就业数据(ADP)也曾让市场感到意外的好，原因就是数据仅统计到3月12日疫情爆发之前。
美国五月大非农就业报告「意外惊喜」
换言之，川普政府的算盘就是把横跨3、4、5月因疫情而造成的失业人口，全部集中到四月的数据里，然后5月再来一招「无薪假」的人，不列入失业人口，于是就造成了五月大非农的意外惊喜。
美国劳工部劳工统计局(BLS)在六月五日大非农数据公布之后，发表了一份声明解释新冠肺炎疫情对五月大非农资料的影响，同时承认统计资料存在「错误分类误差」(Misclassification Error)。BLS称如果将那些「有工作」但「没在工作」的人也归类到「失业」类别的话，五月美国的真实失业率将达到约16.4％，比官方当天公布的13.3％要高3.1％。
BLS同时承认同样的计算误差也发生在四月份，四月官方公布的失业率为14.7％，但如果将「错误分类误差」的因素计算在内的话，当月的真实失业率应在20％左右。BLS和相关部门正在调查为何「错误分类误差」的情况持续发生。
好吧，船过水无痕，对于实际在市场交易的人来说，真实的数据并不重要，重要的是当下数据怎么公布就怎么反映，已经发生过的，就算有官方的事后更正，金融市场不搞平反的，就如同台湾股市曾实施过涨7％、跌3.5％，少跌的部分，也不会在恢复制度后补跌，就当没发生过，又好比久久来一次乌龙指错单事件，也不会推倒重来。
所以就结果而言，五月大非农数据造成市场资金重新拥抱风险资产(股市)，弃避险资产(黄金白银)，那斯达克指数创历史新高，COMEX黄金失守1700美元，美元指数领先跌破所有均线，而本周又适逢FOMC利率决策会议。
照说，在大非农的惊喜后，联准会应该按兵不动，但如果联准会持续大动作救市，市场可能会选择性的解读成「央妈护盘，股市不涨白不涨」，如此一来，6月15日美元指数期货的最后结算日，很有可能让美元指数期货进一步下探长期上升趋势线的93点支撑。
原油反弹 美元指数长期恐走空
在这次疫情开始扩散到欧美的三至五月，美元指数因避险涨到103.01高点，距离川普2016年当选时的103.82高点仅差0.7％，既然没创新高，而且历史的高点一波比一波低，在美国面对疫情＋美中矛盾恶化＋种族歧视等议题冲击下，可预期美元指数将长期处在空头走势，贬值救出口，不排除有跌破九十点整数关卡的可能。
同样属于避险资产的COMEX黄金，在五月八日美国四月大非农减少2050万人，面对大利多结果COMEX黄金在5月并没有创波段新高，自然是利多出尽的疑虑。进入到六月第一周，还没等到大非农数据就开始走弱，1686美元是最近两个月的颈线支撑，正好与季线支撑重叠，换言之，一旦季线正式跌破，则不排除有进一步下探年线1550美元支撑的可能性，大约是8.17％的跌幅。
既然两大避险资产都是看空，那么6月19日的小道琼三巫日的行情自然是看多，特别是OPEC+成员国已经表态愿意接受减产配额，在4月21日首度出现负油价之后，NYMEX原油经过33个交易日已经反弹到半年线的每桶39.5美元压力，重返每桶四十美元整数关卡应该是指日可待，甚至进一步挑战四八．三美元的年线压力，自然利多道琼指数的反弹行情。
在5月大非农公布之后，道琼上涨829点站上年线压力，下一个关卡自然是2月24日的28892至28402点空方缺口，从苹果股价创345.61美元历史新高(截至6月9日)，Amazon、Netflix、Facebook等FAANG尖牙股相继创历史新高，那么接下来就等Google、英特尔、微软、特斯拉、高通、应用材料等科技龙头股的补涨。
道琼四次熔断跌停 已具备底部条件
对于这波股市大涨与宏观数据大跌的不协调，近期很多投资界的大老相继提出警告，但是道琼指数3月23日的18213低点在十天内经历四次熔断跌停，仅次于一战后的大萧条失业潮的利空测试，其实已经具备了底部的条件。
在联准会誓言将动用所有工具将经济挽回复苏的背书下，股市上涨的财富效应，其实也是一种变相的纾困，所以因为疫情打击而遭到投资亏损，当然也要用Ｖ型反弹快速的弥补损失，想通了这个关键，自然就不会错过了这次科技股的报复性反弹行情。
所以外资开始认错回补台积电，6月1日至6月5日共累积买超62550张，涨6.68％，准备回补上方3月6日的323~320元空方缺口压力，带领台股加权指数6月10日收盘来到11720点，准备回补1月30日的12101至11933点空方缺口，简单说，台积电6月18日的季度除息2.5元行情，将推升台股挑战一万二千点整数关卡。
台积电代表着半导体与苹果概念股，恰巧苹果6月22日将首度召开线上的开发者大会，同时苹果市值突破1.5兆美元，市场喊出首家挑战二兆美元市值公司，换言之，苹果概念股将会是接下来多头的主轴之一，这一点从6月8日的沪深Ａ股的京东方Ａ拉上涨停板，突破年线4.4元人民币压力，完成底部型态，可预期台股的玉晶光、大立光、联发科、鸿海、和硕等苹概股可望受惠。
尤其是玉晶光有机会挑战历史新高，7P塑胶镜头导入iPhone 11的进程较预期快，一旦玉晶光创历史新高的话，那就暗示大立光转强的时间也近了，所以五月营收的衰退利空有可能是谷底，可留意大立光站上半年线4342元关卡后的转强讯号。
联发科连涨三个月重返五百元，对于第一季刚失去稳坐二十年亚洲最大IC设计营收王的头衔，但股价却自立自强的突破二十年长期下降压力线，在华为禁令升级，联发科的5G晶片渔翁得利，由于三星与华为有品牌之争，估计三星只会打落水狗，不会卖5G晶片给华为，所以不管是华为跟联发科扩大采购，或是让出华为的市占率给OPPO、VIVO，反正都是采用联发科的5G晶片，有可能第二季的毛利率还会走高，成为少数科技股能够提高毛利率的硬底子公司。