理财周刊／低利狂潮来袭 基金投资保本
文．林佳弘
瑞士央行在一月十五日弃守瑞郎兑欧元一．二比一的汇率上限，导致瑞郎兑欧元强升至○．八五比一，市场解读此乃欧洲央行(ＥＣＢ)将推行货币宽松政策的前兆。果然，ＥＣＢ随即在上周四(一月二十二日)宣布总金额高达一．一四兆欧元的购债计划(即欧版ＱＥ)，将自今年三月起，每月购债六百亿欧元，内容含公债、资产抵押证券(ＡＢＳ)及担保债券(covered bonds)等，预计实施一年半到二〇一六年九月结束，且购债期间利率将维持不变。
目前国内已核准并开始或准备募集的基金共有九档，其中已确定在一月就开始募集的六档基金，分别是「元大宝来大中华ＴＭＴ基金」、「群益环球金绽双喜基金」、「德盛安联目标收益基金」、「野村欧洲中小成长基金」、「汇丰中国多元资产入息平衡基金」、「第一金人民币货币市场基金」，另外三档预计稍后公开募集的则是「日盛中国高收益债券基金」、「日盛中国货币市场基金」与「保德信人民币货币市场基金」，总募集上限达二千六百亿元。
观察今年首季募集的九档基金类型中，以组合型及货币市场型为主流产品，两者合占三分之二，而股票型、债券型与平衡型则分占其一；其中以欧洲股市为主要投资标的的「野村欧洲中小成长基金」，投资配置以营运品质佳的中型股为核心，比重为七○～九○％，另以具备快速成长特质的小型股为辅，比重一○～三○％。
欧版ＱＥ 股市多头的催化剂
野村投信欧洲中小成长基金经理人庄凯伦表示，今年欧洲股市不只第一季有ＱＥ多头行情，而是每季都有多头题材。根据统计，美、英两国过去推出ＱＥ后三个月的股市表现，美股平均涨幅近四％，英国更高达一○％，由此可见，ＱＥ政策可谓股市多头最有力的催化剂。
另外，油价走跌虽引发欧洲通缩隐忧，但在欧版ＱＥ推出后，宽松资金将营造中长线多头行情，引领欧股反弹。对多数为原油净进口欧洲国家而言，油价走低对经济如同减税，有利企业获利，预估今年欧洲中小型股ＥＰＳ上看两成，远优于欧洲大型股。在中小企业获利成长、景气自低档复苏与季节性效应下，不仅可望带动欧股走高，若加上资金面与基本面等利多因素，欧股四季春行情正要展开。
中国市场仍是未来投资重心
欧洲央行强推ＱＥ拉抬欧股行情，其光环虽短暂吸引投资人目光聚集，但回归市场面理性分析，全球第二大经济体的中国市场，更是国内各基金投资的主战场。汇丰中华投信董事长李选进即表示：「未来几年的重心，当然是投资中国。」尤其在沪港通启动后，全球有这么多投资人持有大量人民币，大家未来的问题将会是「该布局什么商品？」
李选进指「汇丰中国多元资产入息平衡基金」为运用QFII额度的中国多元资产平衡型基金，其特色是结合中国股票与债券(含境内外)投资。当中，中国境内Ａ股与境外Ｈ股，能提供投资人在股市上涨时，有机会带来资本利得投资报酬；至于债券部分，包括境内外债券以及中国企业发行的美元计价债券，则是提供投资人固定收益。
除了平衡型基金外，今年基金市场投资主流的组合型产品中，亦看好中国转型后未来产业趋势发展。以投资大中华并聚焦电子科技、传媒、电信通讯(TMT; Technology, Media, Telecom)等三大未来趋势产业的「元大宝来大中华TMT基金」为例，元大宝来投信总经理刘宗圣指出，ＴＭＴ未来的成长趋势，在大中华企业市值仍具成长空间的情况下，拥有长线投资的利基。
多元资产配置成市场新宠 另外，组合型基金还有主推股、债均衡配置投资组合，并以台币、美元、澳币及南非币等四种计价币别，强调月配息加季分红的「群益环球金绽双喜基金」。基金经理人张俊逸指出，在世界银行、ＩＭＦ纷纷调降全球经济成长预估下，市场风险意识升温，多元策略的投资方式势必是布局的首选。
根据统计，过去五年配置型基金的规模从一．五兆美元倍增至三兆美元，比股票、债券基金的成长速度还惊人。张俊逸指出，群益环球金绽双喜基金不仅布局全球，加上股债资产配置，让投资人除了股息、债息双收外，也能适时参与资本利得成长，且其入息资产易涨抗跌、配息稳定，具有多元配置、多重收益、多利趋势等三多策略优势。
投信投顾公会统计，至去年十一月底，境内高收益债基金规模，已由二〇〇八年的新台币五亿元成长至二一三五亿元。「德盛安联目标收益基金」经理人许家豪表示，今年高收益债投资首要面对的两大问题，分别是票息下降以及息领到手但价格波动却变大。该档基金取名「目标收益」，就是希望透过升级新收益思维，达到维持一定票息水准，同时降低价格震荡，避免资本受到侵蚀的投资目的。
许家豪指出，第一重收益直接从票息着手，动态配置美、欧和新兴市场高收益债市，掌握券种轮动，若遇景气扩张和利率风险走高，可适度搭配高息股票，增加收益机会。其次是透过持债水位不设限，打破高收益持债六成以上限制，另再搭配衍生性避险工具操作，降低高收益债投资人最担忧的利率和信用风险。
看好高收益债券前景的还有日盛投信，预计在今年首季展开募集「日盛中国伞型基金」，募集上限四百亿元。日盛投信表示，获核准募集的伞型基金旗下有两档基金，分别为「日盛中国货币市场基金」、「日盛中国高收益债券基金」，两档基金募集上限皆为两百亿元，计价币别包含新台币、人民币、美元。
日盛中国高收益债券基金经理人陈勇征指出，基金主要投资中国或与中国相关的高收益债券，借由投资此类有价证券，掌握中国经济成长带来的资产与币值升值契机。近年来大陆境内债市规模呈现倍数成长，未来在人民币长期升值、波动度低及国际化趋势下，可望吸引更多资金，推升市场动能增温。
至于日盛中国货币市场基金，陈勇征则强调主要着眼于中国政府对人民币国际化进程的积极推动，及全球人民币货币与债券市场的经济成长动能，及资本市场的发展潜力；尤其人民币计价之货币与债券市场，已逐渐受到国际投资法人及一般投资人重视，加上全球及新兴亚洲市场于债券市场的规模日益增长，人民币可望成为东方世界之主要货币。
高收益债券前景看俏同样看好人民币前景的第一金投信与保德信投信，也分别推出「第一金人民币货币市场基金」与「保德信人民币货币市场基金」。保德信人民币货币市场基金经理人李秀贤表示，相比经济规模，全球对中国股、债配置偏低，外资进场有助推升人民币。随着贸易、交易需求节节高升，人民币结算交易比重持续上升，理财需求将使人民币计价产品蓬勃发展。
李秀贤强调，目前人民币利率优于其他主要国家货币，风险亦低于其他高息货币，故投资人民币将有机会享较高息收。再者，相较人民币定存，人民货币型基金在投资人有资金需求时，可随时赎回运用，还能交由专业投资团队透过多元化配置，降低资产受季节性利率变化影响，有效降低投资人投资难度。
第一金人民币货币市场基金经理人钟君长指出，市场普遍认为今年人民币有机会成为第五大外汇交易货币，仅次于美元、欧元、英镑及日圆。由于今年ＩＭＦ将对特别提款权(special drawing rights，SDR)一篮子货币的构成进行五年一次覆核，预期人民币有机会首次纳入货币篮子，成为国际储备货币。一旦如此，各国央行将乐于持有人民币，有助人民币国际化进展及汇率表现。(文未完)
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