理财周刊／纺织股飙起来比电子股还凶
运动品牌大厂NIKE财报端出好成绩，激励股价冲高，带动国内供应链股价跟着水涨船高，未来营运持续看旺。
文．陈怡婷
全球最大运动品牌耐吉(NIKE)日前公布，截至二月底的年度第三季财报，纯益年增16％至7.91亿美元，ＥＰＳ年增19％至0.89美元，高于去年同期，激励股价冲上101.98美元，创历史新高。
更重要的是，NIKE预定三至七月交货的未来订单，预计大中华区将年成长二二％，运动服饰与鞋子的订单将持续成长，也预告全球制鞋产业景气续旺。
而美国第二大体育品牌Under Armour(AU)，2014财年净利润大涨28％，从2013年同期的1.62亿美元跃升至2.08亿美元，ＥＰＳ成长27％至0.95美元，超乎市场预期。法人乐观预估，若Under Armour本月底发布的第一季财报表现不错，很可能会带动股价上涨。
过去一年，NIKE股价由七十五美元上涨，年增达36％，带动国内运动休闲鞋代工厂丰泰(9910)、宝成(9904)、F-钰齐(9802)及纺织厂儒鸿(1476)、聚阳(1477)、福懋(1434)、东隆兴(4401)业绩畅旺。纺织股王儒鸿去年全年营收更首度突破两百亿元，年增14.9％，连续两年赚一个股本。
受惠NIKE业绩续强，丰泰自结今年前两个月纯益年增27％至6.4亿元，ＥＰＳ为1.03元，超过去年同期的0.81元，且第一季成品鞋销售量预估将年增16％，多达两千万双，维持在单季销量高档。不过，三月多为法人作帐卖股高峰期，部分法人短线逢高卖出，建议逢低布局。
过去纺织品的发展着重在舒适、耐穿，已不同于现在的生活需求，都会人对于轻机能时尚(Functional Fashion)的需求提升，不仅要具备基本机能，还要能满足舒适、美观的需求，也可以和时尚结合，这部分的市场被归类为Lifestyle，机能需求已经渗透到居家服饰，而不只限制于户外或登山用。
Lifestyle素材的应用更为多元，多半是天然纤维与人造纤维混纺，外层防泼水内层舒适，且加工处理更为复杂，此项趋势有利于机能性纤维以及成衣厂商前景。 在国际油价持续走低的影响下，纺织供应链目前呈现上瘦下肥的情况，纤维厂受到原料下跌的影响多半须认列库存跌价损失，且下游布厂及成衣厂下单谨慎，法人认为这个趋势上半年仍会持续，主要因为油价目前仍看不到具备短时间大幅反弹的条件，预估上半年布兰特原油仍会维持每桶五十五至六十五美元的区间。
但对于布厂及成衣厂而言，由于订单能见度高，原物料下跌反而有利于获利的提升，加上轻机能时尚风的流行，使得诉求平价机能的品牌Under Armour兴起，相关供应链上半年仍有表现空间，都是因Under Armour去年财报及今年财测表现仍佳。
其中，运动机能性产品的主布厂和成衣厂，特别是较具耐磨、延展性、舒适手感的尼龙产品较具潜力。福懋(1434)尼龙布的月产能为一千七百万码，是国内最大的生产商，织布的旺季通常落在三至七月份，旺季期间，福懋稼动率可维持在九成以上，且越南同奈的特殊加工厂产能也开出。聚酯机能纤维假撚部分，东隆兴(4401)为主要受惠者，且今年第一季有胚纱及色纱各两百吨和两百五十吨的新产能开出，约当新增产能10％和33％，将搭上织布旺季，股价后市可期。
至于成衣部分，直接受惠者为儒鸿，越南布厂二期产能利用率预计第二季可明显提升，布料内转比重增加有助于毛利率提升，加上主力客户财测表现仍佳，有机会带动股价续涨。利多汇聚 外资加码绩优传产
近期电子股面临美国、台湾财报考验，非电子股空间较大，特别是第一季外资积极加码的个股，四月仍有机会获得外资青睐。外资买超绩优传产的原因是筹码稳定，而且本益比会持续上升，如2013年的儒鸿和今年第一季的丰泰。加上传产股筹码轻、高获利(殖利率)，以及越南加入ＴＰＰ(跨太平洋伙伴协定)时程日益接近的市场题材，让传产股成为最近盘面上法人关爱的焦点，这也一定程度反映市场对大盘逼近万点的风险趋避心态。法人认为，可留意具题材、补涨机会的高价传产族群，还有低价补涨的ＴＰＰ概念股。越南ＴＰＰ概念股乃至纺织族群可能倾向「强势领涨股高档持强，低价补涨股轮动补涨」。除了凸显纺织股为强势主流外，也隐含在越南ＴＰＰ概念接近实现下，部分资金转往补涨利基股，个股轮动将转趋加速。
观察近期股价创历史新高者，大多以高价传产股为主，相关个股今年以来涨幅皆超过15％，较大盘强势。而具备越南概念的利勤(4426)、百和，今年以来涨幅更在五成左右。
美国贸易代表傅洛曼(Michael Froman)日前也表示，国会多数共和党领袖已表达意愿通过贸易促进授权(ＴＰＡ)，ＴＰＰ的谈判「终点线就在眼前」。ＴＰＰ为全球最大自由贸易协定，越南可望成功加入ＴＰＰ，目前越南输美纺织成衣占出口逾三成，鞋类占逾一成，因此，越南一旦加入ＴＰＰ，法人预期对相关产业助益极大。
ＴＰＰ受惠股 少不了NIKE供应链大家熟悉的宝成鞋业，就是越南ＴＰＰ概念股。宝成去年税后纯益较前年减少19％，ＥＰＳ2.93元，低于2013年的3.62元，股价却从去年十月十七日的29.25元低点往上，整整涨了一季，涨幅达74％，完全不受去年获利衰退的利空影响，显然股价在反映未来的潜在利多，法人认为最有可能的利多变数，是来自于NIKE股价的飙涨。
观察宝成与NIKE的股价是呈现同步连动，关系度达六成以上，基于全球运动风气提升，预期NIKE的市占率提升下，制鞋业今年荣景可期。(文未完)
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