理财周刊／内资掌柜 生技重获青睐
整理最久的低基期生技族群转强，成为近期内资追逐的标的，在指标股中裕拉开比价空间后，利基型医材股与高门槛学名药，将先反映该有的市场价值。
文／冯泉富
经过五个交易日的震荡整理，美股道琼指数与S&P500指数跌到均线纠结区下方，多少也会影响权值股的追价意愿。
本周截稿后最重要的事就是美国FOMC 会议将登场，虽然市场对FOMC会议后升息一码已具高度共识，不过因为近期贸易战风险升高，前CNBC评论员库德洛将出任白宫经济顾问，其过去的言论对中国的贸易态度一律采取强硬的立场，市场担忧后续各国恐再祭出更激烈的报复手段，也导致短期热钱倾向原地观望。
根据彭博经济的分析报告，若掀起全面贸易战，可能使全球经济损失达4700亿美元，虽然发生机率不大，却是目前的干扰因子之一。
另一个造成买盘观望的主要因素为即将召开的FOMC会议，市场十分关注投票委员对后续可能升息次数的态度，因为升息步调的缓急均对中长线资金方向造成牵引。
未来市场热钱即使以有秩序分批的移动方式调整，对当前金融市场仍将造成一定程度的动荡，尤其是越接近关键会议或时间节点，对资金面影响与引发市场警戒的程度将越大。
FOMC会议后的言论如何，静观其变，不必预设立场，投资人需留意的重点在于股市的反应。
把焦点拉回基本面数据的变化，新公布的美国二月零售销售额，较上月下跌0.1％，远不如市场预期的0.3％，而且销售额为连续第三个月出现下滑(环比下降)，是自2012年4月以来，首次连续三个月下跌；占美国经济活动三分之二以上的消费者支出出现连降，这表明美国第一季的经济增速放缓，资料公布之后，摩根大通和高盛纷纷下调对美国第一季度GDP增长的预期，分别为2％(原预期为2.5％)和1.8％(原预期为2％)，这对基本面而言不是件好事，反映在美股上，短期内S&P500指数再创高的机率变小，必须持续追踪观察。
现阶段全球主要股市皆陷入区间整理，台股也不例外，外资买盘不再积极，成交量能也逐步降温，型态结构上相对强势的是柜台买卖指数，随时可再创今年新高的柜买指数得归功于生技族群的转强。
内资竞逐整理最久的生技族群
生技族群除了有整理近两年的筹码优势以外，部分个股的基本面也有所进展，逐步吸引资金重新检视生技股的转机力道。例如中裕(4147)的爱滋病新药TMB-355(商品名称为Trogarzo)获得美国FDA生物制剂药品上市查验登记(BLA)核准，缔造四个第一，包括HIV治疗领域中第一个核准之单株抗体蛋白质新药，也是第一个HIV长效型新药，更是台湾第一个厂商自主完成三期及送件申请，获得美国FDA新药核准，也是台湾第一张FDA核准的蛋白质新药，重新开启市场资金对生技股的关注。
根据EvaluatePharma资料显示，全球药物市场未来五年之年复合成长率CAGR为6.5％，主要来自新药发展带动，美国FDA 审药态度积极，2017年多种突破性新药开发上市，包括Checkpoint、CAR-T等抗癌药物、多发性硬化症、抗免疫过敏、糖尿病药物等新药，市场皆寄予厚望，潜力药物的交易、并购金额仍维持热度，但数量减少，这显示大厂为了降低风险，对于研发初期产品的交易变得保守，宁可以更高价格竞逐少量研发后期新药，这对台股中的小型新药研发公司有利，尤其是已进入三期临床的药物。
另外，各国政府为了降低医疗成本，更积极鼓励学名药的发展，加速通过更多产品以增加竞争，此一趋势将持续造成学名药、原料药、一般医疗器材的降价压力，而国际大厂可能不再享有寡占优势，委托亚洲厂商代工的机会大增，高进入障碍的利基型产品领域，台厂有机会创造另一片蓝海商机。
医材市场 台厂有发挥空间
全球医材市场每年维持约5％左右的成长幅度，市场需求稳定。现阶段FDA在新医材核准上呈现积极，其中以心血管产品及体外检测类最多，此两大类持续成为医材中最大区块，成长幅度也超过平均水准，其次为影像诊断、骨科、眼科及一般手术器械，台湾过去累积了制造方面的强项，未来每一个领域皆有台厂发挥的空间。
日前创新医材公司益安(6499)洞烛机先选题精准，其大口径心导管术后止血装置XPro System(IVC-C01)，成功授权日本大厂Terumo，总授权金额五千万美元，EPS贡献可达28.9元，首季签约金挹注EPS约9.2元，也重新吸引资金关注医材族群。
利基型医材股目前各拥题材，台湾医材股之中，侵入式医材一般而言难度较高，故相关厂商也普遍享有高毛利率与高PER Valuation。而非侵入式医材公司，则需要有良好的创新与成本控管能力，来推升获利并与其它非侵入式医材同业有所区隔。就侵入式医材而言，台湾血糖检测厂总产能约占全球需求的四成，且兼具高品质与生产成本的优势。
台湾相关厂商如泰博(4736)、华广(4737)、讯映(4155)等公司稳健成长可期。导管类医材亦属于侵入式医材，相关公司皆有新厂或扩产的题材，如太医(4126)、邦特(4107)，太医的铜锣科学园区新厂即将于2018年起有营收的贡献，而邦特的宜兰旧厂用于生产高毛利率的TPU去瓶颈完成，TPU产品2018年起成长可期，且邦特较低阶的洗肾用血液回路管，则可透过菲律宾新厂切入菲律宾与东南亚的血液透析市场，具南向概念与想像空间。
整理已久新药厂 重获资金关注
近期新药族群交易热度逐步升温，在大盘呈现胶着整理时，部分资金回头重新关注时间及空间经过大幅修正的新药股，形成整理盘的新亮点。观察族群里新药研发进度已进入三期临床，尤其2018年有机会取得药证的公司，更是吸引市场高风险偏好的买盘青睐，值得后续追踪。例如安成药(4180)，虽然不属于新药研发公司，但公司专攻高门槛学名药也颇有斩获，其2017年已有nifedipine、donepezil、megestrol、guanfacine 与hydroquinone等五款自有品牌药品在美销售。
至于忧郁症用药Wel lbut r in® XL学名药已在去年十一月获证，公司预计将于今年三月出货，预估2018年营收贡献约3.7亿元(约当市占率2％)。正申请药证之TWi -017、Cardizem®学名药由FDA给予之TAD各为2018年第一季、第二季，FDA近期无要求补件，可推测获证机率大，法人预估2018年新增营收贡献约1亿元与1.7亿元，基本上今年不缺题材，就看市场的认同度了。