理财周刊／台股强弱 美元指数是关键
文／冯泉富
近期全球主要股市以日、美表现最为突出，日本股市主要受惠于日圆趋势走贬，日经二二五指数创二七年新高，第三季累计涨幅达八．一％；美股则受惠于包括消费及薪资等多项强劲的经济数据而上涨，S&P五○○指数第三季累计涨幅为七．二％，创下二○一三年第四季度以来的最佳季度表现。
台股表现虽然不如日、美股市，不过仍有相当程度的韧性，第三季加权指数三度跌破年线，又三度站回均线纠结区，其中，台积电第三季涨幅二一．二％功不可没，柜买指数就没那么幸运了，第三季下跌了一三％，显然，外资与内资的市场信心差距颇大。
目前时序上处于第四季最重要的十月份，尤其是今年。众所周知，影响股市重中之重就是企业获利的增长力道，根据各方法人的报告显示，S&P五○○企业第三季整体获利预估比去年同期成长约两成，与第二季的增速不遑多让，财报利多值得期待，但是从第四季起，由于基期垫高的原因，年增率将逐季明显下降，企业获利增速下降，在股市相对高档的位置，确实容易影响市场信心。
所以，纯粹由企业财报基本面的角度观察而言，十月中旬开始的美股超级财报周，是今年美股再创新高的绝佳机会，再往后甚至到明年，全球的市场变数就增多了。
观察近期公布的经济数据，也持续正向发展，是美股维持多方格局的依靠。日前公布的美国八月份耐久财新订单月增四．五％，明显优于前期负的一．七％，也高于市场预估值二．○％，相较去年同期也增长了一一．八三％，若剔除国防资本财，年增率仍达七．四六％，持续稳健增长。
至于新公布的美国九月份ISM 制造业采购经理人指数(PMI)为五九．八，虽然较前月六一．三回落，但仍连续二五个月位于高水位扩张区间，显示制造业仍呈现稳定成长格局。
分项中的就业指数上升至五八．八，为今年二月以来新高，反映生产活动增温带动了人力需求；新订单分项持续处于六十之高度扩张区间，显示订单前景无须过分担忧，随着时序走入美国的消费旺季，将有助于未来的生产活动表现，由此推论次月的ISM制造业数据可望维持强劲。当然，除了美股基本面等外部条件以外，资金的移动方向也至关重要，观察指标在美元指数。
在美联储未宣布升息以前，美元指数处于弱势整理，资金流入亚洲新兴市场意愿较高，外资一度连续九天买超台股，累计买超五四三亿元新台币。近日美元指数出现反弹，外资随即反手卖超，若未来美元指数持续反弹，台股就相对不易受到外资加持，将限缩加权指数上档空间，投资人必须留意。
景气放缓美中不足 影响台股市场信心如前所述，目前台股的外部环境除了美元指数反弹稍稍对台股不利以外，美股发展仍对台股有利。至于台股的内部条件，经济增速可能放缓是美中不足之处，将使市场所有参与者信心不足。
观察国发会依股价、工业生产、海关出口等九项指标所汇编的景气综合判断分数，八月份降至二十四分较上月减两分，所对映的是绿灯，为连续两个月绿灯，景气虽处于复苏，但复苏力道不足。重点是原来呈连续(三～六月)上扬的景气领先指标， 七～八月分别跌○．○五％与○．○九％，已连跌两个月，未来景气所面临的挑战将更为严峻。
根据中华经济研究院发布的九月台湾制造业采购经理人指数(PMI)为五三．九，虽仍在五十以上的扩张区，却是二○一七年二月以来的最低数值；非制造业经理人指数(NMI)也下滑一．八至五○．八，已逼近五十荣枯线，代表企业的看法转趋保守。
另外，根据台湾经济研究院公布的厂商调查结果，八月制造业和服务业营业气候测验点分别为九八．一六点与九六．三九点，同步较前一月下滑，其中制造业更创十三个月新低。
台经院表示从以往走势推估，台湾景气从谷底走到高峰大约需要三十个月，上次谷底时间是二○一六年二月，所以高峰有可能落在二○一八年八月，所以景气扩张可能开始从高峰往下走，这也是影响台股市场信心的原因之一。
由影响台股的外部条件与内部因素剖析之后，研判加权指数以区间横向整理的走势机率最大，这样的交易格局将以小族群或个股轮涨的方式呈现。其中，筹码安定与否为优先选股条件，经过较长时间整理的个股相对具优势，再以产业进入出货旺季的条件过滤，即可选出进可攻退可守的标的。
例如神基(3005)，神基隶属神通集团，为全球第二大强固型电脑厂。上半年产品组合为电子事业(强固型电脑)占四八％、机构事业(含汽车机构件、综合机构件、PC机壳)占四三％，航太扣件占九％。
由于生产规模扩大，电子事业部门的采购成本下滑，加上产线自动化程度提高及强固型电脑占营收比重成长，神基近五年的毛利率呈现逐年增长，获利能力持续转佳。
神基在全球强固型电脑的市占率近两成，相较竞争对手松下及DELL，神基的强固型电脑采In-house生产，生产较具弹性，配合客制化程度高是其优势，出货以美国市场占五成最大，随着美国各州政府对神基品牌认同度的提升，及持续扩大欧洲及亚太地区的布局，预估长期强固型电脑全球市占率可向三○％靠拢。
另外，神基持续加强软体的发展，推出可连结摄影系统，提供影像证据采集与检索、云端资讯储存与备份功能、海量数据资料分析的智慧云端监控系统(Getac Video Solution )，经前期力推后，成果陆续浮现；二○一七年底软体占强固型电脑营收约四％，法人预估软体营收基期偏低下，二○一八年可见倍数成长，而二○一九～二○二○年可望呈现爆发性成长。
至于硬体方面，神基除来自政府标案订单稳健成长之外，在企业应用的布局也将开始收割，包含德国车系全球维修、营运据点的强固型电脑订单、医疗领域、化学／制药产业所需的防爆型强固产品等，全年强固型电脑营收法人预估年增可望超越一○％。
其他事业部如车用机构件，今年营收预估年增一五％，航钛扣件预估成长十％。神基二○一八年整体营收预估约二五二．五亿元，年增一三．八％，整体毛利率将因强固型电脑及相关软体产品出货比重增加而上扬，法人预估税后净利约二二．九亿元，约年增二○％，EPS估约三．九三元。
展望二○一九年，营收成长仰赖强固型电脑市占率提升及车用机构件新厂之贡献，法人预估营收约可望年增九．四％至二七六亿元，EPS估约四．四六元，本益比还有提升空间。