理财周刊／中国金融在「过弯」 新经济跃升主流
文．冯泉富
中国为了避免股市引发更严重的流动性问题，开年刚实施的「熔断机制」，证监会于一月八日暂停实施。同时，公布大股东出脱持股的新规定，要求三个月内，仅能卖出公司总股数的1％，且必须在前十五个交易日披露，这项新规定一月九日生效。
首先，拿掉熔断机制是明智之举，个股交易原本就设有10％的涨跌幅限制，再来个指数熔断只是画蛇添足，增加市场的流动性风险，即使有逢低承接的买盘，也一起被挡在门外，使股灾恶化。
至于限制大股东出脱持股的规定，只是把问题延后而已，并不具建设性。任何交易所对挂牌公司原本就有申报转让的规范与执行上的ＳＯＰ，其实不必再叠床架屋，这样只会拖延市场自我修复的时间，并在未来形成预期心理，绝非上策。可以预期的是，大陆股市就算止跌，也将需要较长的整理期。不过，话说回来，这情况有弊也有利，因为可让基本面选股的投资人有更充分的时间筛选标的，进而从容不迫的逢低布局。
目前中国最大的风险并非是经济或股市，真正的风险，一是「政策不确定性」，二是「汇率不稳定」。相较于中国股市暴跌，人民币汇率对全球股市的影响可能更大，对亚洲新兴国家的杀伤力更强。系统性金融危机拉警报 短线股市暴跌
自去年十二月的人民币汇率指数启动以来，人民币对美元汇率中间价一路走贬，波段跌幅最深达2.9％，大陆人行政策上让人民币与美元脱钩方向明确，未来将盯住十三种货币，实施人民币汇率指数。有了定锚标竿，长线透明度升高，增加了可预测性，加上资本市场的改革，法人资金将大幅回流资本市场，股市投资朝正面发展，仍值得投资人期待。
大陆中央经济工作会议于去年十二月二十一日结束，提出令人难以多空解释的新年度「五大任务」，就是「去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短缺」。其中，「去产能、去库存、去杠杆「在短线上比较容易让股市产生疑虑，因为这是一种另类「暂时紧缩」的过程，是否可能触发一连串的违约、破产倒闭潮，进而影响到金融机构的呆帐剧增，让市场疑虑与惊吓，像这般系统性金融危机的疑虑，也是近期股市暴跌的原因之一。但是去产能、去库存、去杠杆，长期上对产业秩序是正面的，也是产业转型必要之恶。对投资人而言，此波回档打底，又是一个转进未来趋势产业的好机会。新消费型态将成转型风标
麦肯锡研究报告指出，到2022年，中国年收入在6至22.9万元人民币的中产阶层占总人口比例将超过75％。中产阶层购买力及接受国内外新品牌、新生活方式的态度和敢于尝鲜的性格，正在重塑中国大陆消费市场。中国大陆新世代不吝于使用上一代聚集的财富，具有较高消费倾向和追求个人化消费意愿，重视品质、安全与体验，类似社会变迁正在带动消费内容的变化。
以抢购马桶盖和婴儿奶粉为例，当前大陆「新消费」领域的一个主要矛盾是，供给不能适应新兴主流消费群体的「需求升级」。在新兴需求产业中，新能源汽车代表的科技型消费有望加速井喷。据机动车整车出厂合格证统计，十二月中国新能源汽车生产9.98万辆，同比增长三倍。2015年累计生产新能源汽车37.9万辆，同比增长四倍。未来在环保诉求下，电动车应还有巨大成长空间。汽车行业依靠销量超预期驱动的投资机会已经过去，更多的是结构性投资机会，汽车的「电动化、智慧化、网联化」成为未来发展趋势。
2016年汽车行业主要的投资点在整个电动汽车产业链、汽车智慧化概念以及汽车服务市场。其中，电动汽车已从政策驱动、概念向基本面驱动到实际业绩增长；汽车智慧化则仍处于概念投资阶段；汽车服务市场则看好汽车金融、汽车维修业务。
另外，旅游业为代表的高品质休闲消费，正在成为稳增长及社会投资的重要标的。2015年旅游业对中国经济和就业的贡献率已双双达到10％，未来仍将随着新世代消费趋势成长。目前中国农村居民用于文化娱乐的支出正在快速增加，传媒的高景气度也有望延续。中国大陆目前文化传媒产业占比仅为ＧＤＰ的0.5％，与已开发国家相比，文化传媒的行业仍然极具成长潜力。以电影票房观察，一月四日至一月十日，中国票房依旧保持较高的景气度，拿下约9.6亿，虽然较跨元旦周(2015年十二月二十八日至2016年一月三日)14.6亿的票房规模有所回降，但前期的高票房有季节性因素，节后回调属于必然，9.6亿的周票房规模高于2015年平均8.4亿的周票房(2015年票房按440亿计，全年五十二周)。投资人可长线追踪院线龙头的万达院线、影视IP的华策影视。
投资聚焦 六大新经济主轴
基本上中国经济结构中的第二产业(制造业)成长率往下、第三产业(服务业)成长率持续向上，已是不可逆的趋势，未来新经济是投资人该聚焦的主轴，其包含六大方向：
一、制造升级：中国提出「中国制造2025」，有利机器人、精密仪器产业，预期2015至2020年，年增速将提高至16％以上。
二、消费升级：中国人均ＧＤＰ逐渐提升，看好旅游、泛娱乐等产业未来成长性，中国目前为全球第二大电影市场，2015五年电影票房收入440亿元，成长率为49％，预期2018年将超越美国成为全球最大电影市场。
三、创新科技：聚焦在虚拟实境(ＶＲ)、穿戴装置、无人机、汽车电子等相关新科技主题上。
四、互联网＋：「十三五规划」中最重要的政策重点，目前中国资讯经济较成熟国家还有近一五％的差距，存在超过十兆元的发展空间，「十三五」期间将新增网路资讯基础设施建设超过1.2兆元。五、节能环保：「十三五规划」提出「美丽新中国」政策，节能环保产业规模到了十三五期间因政策加持，将达十兆元。此外，新能源车也为中长期产业发展趋势，2020年预估产销将达250万辆，未来五年复合成长率逾40％。
六、生技医疗：中国人口老龄化进入加速期，预期老龄化以及生活水平提升下，未来中国每年药品市场成长将超过两位数，至2020年将取代日本成为全球第二大药品市场。
今年投资中国难度会比去年更高，选股不选市仍是主要投资策略，需要精选成长动能看好的新经济产业族群，面对目前市场大幅回档机会，卡位趋势主流，创造未来获利契机。
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