李镇宇专栏－一个人的武林走向百家争鸣的台股

2020年全球经济陷入衰退，然而，台湾因防疫有成、疫情催生远端应用商机，加上科技冷战的转单需求，经济成长率估计可达2.2％，前三季上市公司净利成长9％，虽然整体表现名列国际股市前段班，但若扣除台积电只小涨3％。简言之，2020的台股是台积电一个人的武林。然而这样的情况预计将在进入2021年产生风格转变。尤其是疫苗好消息接二连三，投资人已经看到隧道尽头的光，资金除了青睐一枝独秀的半导体产业之外，也开始寻找低基期，高殖利率护城河的价值股。

预期2021年台股涨势结构将较平衡；资金、获利和题材三大动能轮流推升股市，台股将有机会持续创高。展望2021年，预期台湾经济成长率将可达3.5％以上、企业获利年增率17％，双双高于2020年的2.2％和11％，基本面提供大盘再创新高的底气，加上三大央行延续宽松的货币政策，以及各国仍将持续出台财政政策，台湾坚实的基本面将吸引外资回补。

如果将台股拆解成电子、传产、金融三大族群来分析。电子族群2020年因为新冠疫情大规模成长，虽然2021基期较高，惟受惠iPhone 12 热卖将带动欧美5G商用化加速。另中国持续去美化下，台湾半导体产业成长动能可望延续。在台湾半导体产业领军下，预估电子族群2021年获利仍有14.7％成长动能。

金融族群方面，在低利环境下，对金融族群营运条件较为不利，惟考量2021年央行再降息机率不高，疫苗施打有机会减缓坏帐发生率，并让投资慢慢回复常轨。在利差可望维持下，放款量体有机会增长，可望为2021年整体金融族群带来6.6％的获利成长率；而1H21则最看好传产族群的表现。

台塑四宝2020年营运受油价影响表现不佳，拖累整体传统产业表现，预估2021年在油价温和回升下，台塑四宝获利将较今年大幅成长。观察近期主要国家PMI纷纷回升至50％以上，台湾的钢铁、塑化、航运等族群，营运可望受惠景气回升脱离谷底。全球汽车产业从2018年开始进入连续年的衰退调整期间，预期调整期将有进入尾声，在TESLA带动的电动车需求强劲下，欧美车市复苏可期。预估传统产业明年整体获利将较2020年大幅成长53.2％，是最具爆发力的族群。

从四个季度来看，2021年第一季度美国最大的国际性消费电子展（CES展），虽然因疫情关系已确定改为线上举办，不过照惯例，CES展都能为当年度的科技趋势带起风向。而另一科技业盛事，世界通讯大会展（MWC展），也因疫情关系，将展期由原定的3月延后至6月举办，尽管如此，预期两大展会仍皆会由5G为主轴来串起科技业全年产品趋势。

随着时序推进到下半年，第三季度还有比原定时间晚了一整年举办的东京奥运会，也因较原定时间晚一年举行，预期市场对于赛事的热度，相关需求也会较以往更为炙热，今年辛苦一整年的纺织、制鞋、旅游产业将有机会扬眉吐气。第三季也是苹果新品推出及电子产业的传统旺季，最后迎接第四季的是年底的双11、黑五及圣诞节等消费旺季，可说是各季度皆不乏题材。

建议2021投资策略，应电子及传产平衡布局；美中对抗已成定局，半导体是美中科技战核心、更是台湾竞争力所在，2021年仍是台股交投重心，至于传产族群则有获利和估值的低基期优势。2021年随着疫苗普及，不但进度落后的欧美5G建设将加速，景气循环相关的汽车、塑化、钢铁、水泥产业也将随全球经济脱离谷底，相较于2020年涨势独厚半导体族群，2021年产业的K型复苏（成长股向上、价值股向下）差距将缩小，资金配置应随之调整。

如果2020年台股是台积电「一个人的武林」，2021年将是「百家争鸣」，领头的半导体之外，也别忘了正在崛起的5G、星链计划，与谷底翻扬的汽车、塑化、钢铁、水泥等类股。