量化私募各策略产品横评！夏普比率谁最强？

本文首发于公众号“私募排排网”。

近几年震荡下行的A股市场，使投资者和业界都受到持续冲击，在这样的大环境下，围绕在量化投资周围的这批“逆行者”格外引人注目。

而具体到量化投资话题中，无论是从业者还是投资者，资金和关注都更多地流向了整体“持有体验更好”的指增产品，甚至一度有“言必称指增”之势。

严格对标指数的指增产品持续创造超额收益固然能令人暂时安心，但对于投资者来说，绝对收益始终是投资的终极需求，而近几年表现低迷的主流指数，为指增产品提供的却往往是负贝塔收益。

对于近几年竞争激烈、模型高速迭代的量化私募，是否有其他值得关注的产品线？不同策略之间贝塔收益不同，如何较为充分地比较风险和收益？哪些量化私募及产品近年来表现可观？

量化私募布局进入“深水区”，量化选股或能充分发挥模型潜力

需要说明的是，许多量化投资模型较为完善的量化私募，旗下不同的策略产品线可能使用的是同一套模型，细分策略的差异更多是来自选股行业和风格上的约束。

如果仅从私募产品指数的表现来看，竞争更充分、整体表现一致性更强的主流指增产品指数确实走势更强。但近年来主流指增赛道产品布局密集，拥挤度上升之下长期超额及稳定性均有所下降。

这也促使各家量化私募另辟蹊径，或下沉布局微盘股，或寻觅另类指数，更多的还是酌情放开模型约束，对标“空气指增”，让量化模型在全市场选股，广撒网捕收益。

基于这种情况，我们不妨将各策略的量化多头产品置于同一“起跑线”，以风险调整后收益指标来横向比较各家的量化多头产品。这一定程度上或许能反映出目前较为领先的量化投资模型在哪种策略环境下运行效果更好，以及各家私募内部表现领先的产品线。

对于量化多头产品的绝对收益数据做跨策略横向比较，在风险调整后收益指标中，夏普比率是不错的选择，从计算逻辑上讲，它代表着投资组合每承受一单位风险，所获取的超额收益（此处的超额收益是以无风险利率作为基准）。

按照私募排排网的策略归类，笔者梳理了近一个月在私募排排网有净值更新的1458只量化多头产品，包括沪深300指增、中证500指增、中证1000指增、量化选股（也叫空气指增）和其他指增五大分类。

将以上产品按管理规模大于500万、有7月份完整收益等标准筛选后，按私募管理规模划分5-50亿、50亿以上两组，按时间分为今年以来和近一年两个维度，统计了各维度下、各组夏普比率居前十的私募产品（截至8月23日取产品最新净值，同一家私募旗下仅取其夏普比率表现最好的产品）。

量化选股产品优势显著！思勰、稳博等明星管理人上榜

首先看头部量化私募（50亿+）旗下产品今年以来的表现，上榜产品全部为量化选股和中证500指增策略，今年以来收益均在***%以上。

思勰投资的量化选股产品「思勰投资***期」夏普比率位居榜上第二，今年以来收益达***%，同样是榜上第二。

[应合规要求，私募基金不能公开展示，文中涉及产品名称及收益数据用***替代，合格投资者可查看收益数据。]

公开资料显示，思勰投资是一家专注于投资二级市场高流动性资产（股票、期货）的量化对冲基金公司。公司创始合伙人均来自海内外顶级对冲基金和投资银行，曾任职于量化策略研究和交易系统开发部门。团队人员将之前从顶尖基金公司和海外顶级高校所学习到的先进理念与方法论投入实践。

再看5-50亿规模私募旗下的量化多头产品，上榜产品量化选股策略为主，此外也有中证500指增，今年以来收益均在***%以上。

安值投资的「安值***号」是榜上唯一的中证500指增产品，其今年以来已录得***%的收益。

公开资料显示，安值投资成立于2017年，核心投研团队由美国常青藤院校毕业的华尔街及上海量化资深人士组成， 公司专注于量化投资和量化资产配置。

将时间拉长到近一年的话，头部量化私募（50亿+）旗下产品上榜情况有所变化，沪深300指增、中证1000指增均有上榜。

稳博投资的「稳博1000指数增强***号」是榜上唯一的中证1000指增产品，近一年收益为***%。

公开资料显示，稳博投资于2014年成立，是一只经验丰富的专业量化团队，投研团队核心背景为上海交通大学计算机和金融方面顶尖复合型人才。投资范围涉及商品期货投资、股指投资、证券投资、期权投资等诸多领域。

再看5-50亿规模私募旗下的量化多头产品，近一年周期的上榜产品全部为量化选股策略，近一年收益均在***%以上。

榜上有多只产品在前文的今年榜中也有一席之地，其中海升基金的「海升***号」的收益位居两榜第一，近一年收益达***%，其中今年以来录***%的收益。

公开资料显示，海升基金于2015年成立，公司专注于量化与固收领域，组建了多策略投资研究团队，核心成员来自知名私募基金或公募基金，从业经验丰富。

总结从榜单表现看，上榜的私募仍然大多是我们耳熟能详的“明星量化私募”，只是将不同细分策略的产品放在一起比较夏普比率时，量化选股策略的整体表现更为亮眼，这或许在一定程度上说明，对于较为成熟的量化投资模型，放开对固定指数的“锚定”，其优秀的选股、交易能力有机会带来更好的风险收益比。

对于我们投资者而言的一个启示是，在充分感受过量化指增的超额持续性，对优秀量化私募的超额持续性有所认知和了解后，量化选股策略不失为一个“进阶”选择——毕竟指增产品持续创造超额的能力，正是其量化投资模型的α能力。

风险揭示：投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。