卢布兑美元逼近100关口，一年半来首次，卢布兑美元已贬值23%！

卢布这一年多的剧烈涨跌可以作为一个理解强管制下的主权货币在外汇市场的例子。这样涨跌幅，也说明简单的把汇率归结为「经济发展」和「国际贸易」等宏观因素是危险的——这样的观点不能说是错误的，但是无法用来真的指导外汇市场的投资。从2022年2月开始，随着俄乌战争的开打，对俄罗斯的制裁铺天盖地而来。如果单纯的从经贸来考虑，那俄罗斯的卢布应该贬值——因为说到底其他主权国家或者外国企业是否愿意持有某一国的主权货币，归根结底取决于贸易。但是如果在这个阶段真的上杠杆赌卢布跌，短线赚的盆满钵满，但是如果在中途进去，那基本上就很容易亏得什么都不剩了。主要有这么一些原因：1、短期市场的外汇价格是供需决定的；而产品市场的切割是滞后于外汇市场的。在制裁来临之际，和俄罗斯有商业关系的欧洲企业会采购卢布来购买俄罗斯的原材料和商品，这造成了离岸市场的卢布稀缺, 从俄乌战争开始，离岸卢布的价格大部分时间都远远高于在岸卢布的汇率；2、在俄罗斯被踢出SWIFT之后，卢布的交易变得更加的去数字化，更加的传统，就像几十年前的外汇市场一样。这增加了市场的摩擦，客观上增加了卢布获取的难度；3、俄罗斯政府一系列的救市行为，尤其是把石油和卢布挂钩，强制兑换，给卢布提供了支撑，并且俄罗斯央行也通过升息、资本控制等方法来支撑卢布的汇率；4、随着制裁的不断升级，离岸流通的卢布大量减少，小的外汇盘更容易受到行政力量而非市场力量的左右。现在俄乌战争开始长期化，制裁所导致的贸易和产业的转移，经济的恶化、油价的下跌、欧盟对石油的限价等等逐渐的起到了实质的作用，从俄乌战争开始以来说的「长期趋势」开始渐渐显现。俄罗斯央行也在自己的能力范围内做出了一些应对，比如今年停止购买外汇，避免更多的离岸卢布进入外汇市场导致卢布进一步下跌等等，但是这并不能改变俄罗斯经济长期衰退，卢布长期贬值的趋势。从俄罗斯政府的角度来说，卢布下跌同样也是一个短期和长期的权衡：从有利的角度来说，这意味着政府可以缓解因为战争而导致的财政赤字——这意味着政府赚到的外汇可以兑换成更多的卢布，有助于财政平衡；但是长期来看，汇率下跌意味着本国的通货膨胀，这也意味着财政支出的增加。在基本面恶化的情况下，单纯靠金融操作要力挽狂澜是艰难的。