陆港观盘－环境艰难 大陆市场聚焦3面向

宏观数据方面，8月大陆进出口总值5,504.5亿美元，年增长4.1％。其中，出口年增长7.1％，前值增18％；进口增长0.3％，前值增2.3％；贸易顺差793.9亿美元，预期963.7亿美元，前值1,012.6亿美元。

8月外贸整体下滑，内需部分目前还是受到封控影响。近期分析师持续下调A股盈利预测，但下调幅度已开始逐步放缓，唯独钢铁、煤炭、非银、电力及公用事业、家电、石油石化盈利预测还有上调动作。就估值角度来说，A股市场主要谈及的赛道股，估值目前都还是偏高水准，因此资金在整体环境下行阶段还是偏好低估值的能源、公用事业等。

虽然市场目前仍是悲观预期且基本面持续下修状态，然近期仍有许多迹象显示实际经济没有市场预期的如此悲观。从iPhone 14销售观察，最高阶的14 Pro Max虽然没有较多新意，且1TB机种价格更突破过往最高价格，但目前销量最佳的却是526 Gb及1Tb的需求，甚至近期还有加单状况，显示高端消费仍维持强劲需求。

此外，近期英伟达传出有下台积电急单需求，即使市场预期需求低迷，PC及挖矿持续下修订单，但是还是有伺服器跟车用需求持续增长。再往后看年底世足赛对于周边商品及运动服饰已经开始有备货需求，虽然大陆仍对疫情处于强封控状态，但是欧美已恢复户外活动，因此年底运动赛事带动的需求仍可关注。

大陆确定性较高的趋势，主要有半导体自主可控、能源及第三代半导体需求，这几个方面是展望到明年增速及能见度非常高的行业。半导体自主可控方面，可预期未来大陆与美国在科技间竞争不断，美国对大陆的科技牵制已成为国策，未来任何领导人上台都不会改变，在此趋势下大陆肯定会发展自主可控的供应链。

目前半导体设备在28奈米制程已有CCP、ICP、PVD、PECVD、ALD等设备突破，虽然仍无法完成全产线自制，但进展上也明显快于外界预期。此外在产线上的设备国产化率，部分设备已来到50％以上，而这些设备厂的在手订单、合约负债及存货都显示未来一～二年的营运不成问题。加上中芯国际近期表示将再投入70亿美元扩充产线，相对于今年资本支出高出许多，因此带动整体半导体自主可控产业链股价表现突出。

而第三代半导体对于大陆来说更是定义为战略物资。可预期的未来第三代半导体将会在新能源以及电动车市场成为争夺的资源，大陆目前技术发展及投资速度都开始加快，由北方华创长晶炉整年产能被单一车厂包下，即可显现目前大陆在第三代半导体投资的火热程度。

整体而言，市场悲观预期，基本面尚未出现明显转机，但仍有利基型市场以及穿越周期的行业存在，危机即是反复检视趋势是否为真的时间，在投资上，更要深度的检视自己看好的行业及个股，是否有趋势性的变化，在市场低迷时持续布局长期趋势行业，才能得到较高的超额报酬。