陆港观盘－基本面复苏 聚焦中国亮点产业

2021年开年以来，尽管欧美陆续传出变种病毒影响多个主要国家、城市重新封城，但中国股市表现强劲，三大主要指数都呈现上涨，主要还是来自于基本面推动的行情，许多龙头企业创下10多年来的股价新高，市场整体风险偏好提升。

重要经济数据显示中国基本面持续恢复，制造业投资、PMI、工业企业利润也支撑企业营利继续回升。市场预估中国2021年GDP成长率因上一年的低基期将呈现全面复苏，预期2021年GDP年增率将超过8％，整体复苏行情可持续。

从政策面来看，中央经济工作会议及「十四五规划」配合2021年的经济增长，预期2021年的财政政策及货币政策都将趋向偏紧，在政策偏紧的前提下，选择产业投资更应该聚焦2020年受到疫情影响严重，但在2021年明显复苏的产业，以及受惠于政府政策推动的产业。

产业方面，机械行业在过去几年基本面复苏的推动下，整体表现较好，2021年工业增长仍是市场焦点。中国的机械行业与过去不同的是，行业经过前几年的大幅衰退后，落后企业被踢出市场，龙头企业致力于技术的创新提升，除了在自身内需市场抢占主要市场份额外，产品竞争力大幅提升后，已经可以在海外抢占份额。此外，受惠中国人口结构高龄化与薪资高涨带来的劳动力需求，以及政府环保政策带来的更新替代需求，2021年整体行业估计仍可持续增长。

2020年受到疫情负面影响最大的就属消费里的餐饮、旅馆及旅游行业。从零售销售增长里，也可以看出汽车消费已经在回升，而餐饮及旅游业仍在谷底。2021年若随疫苗接种逐渐普及，估计这些2020年受到重创的行业都将有机会由谷底回升，配合政府加快建构以国内大循环为主体的扩大内需、促进科技创新，大消费类股2021年都值得关注。

大消费类股包含汽车、餐饮、旅游、免税行业以及医药等等。汽车在2020年第四季已经慢慢看到年增率衰退幅度缩窄，除了传统汽车销售持续回升之外，市场预期新能源汽车在特斯拉喊出将在中国大幅降价后，未来销售增长率有机会大幅超越预期。

海外旅游暂停，中国率先从疫情中复苏，国内旅游替代海外旅游的趋势明显，加上中国政府在2020年下半年推出离岛免税新政策，包括免税额度由人民币（下同）3万元调整至10万元、开放免税品类等等，看好中国的免税行业市场，未来仍有市内免税等更多政策可以期待。

医药行业部分，过去两年整体医药行业受到集采政策及医保药品目录降价影响，表现不佳，但2020年年底医保目录谈判已经告一段落，短期市场担忧解除，医药行业值得关注。

不过，中国的医保面临支出大于收入的窘境，持续降药价将会是政府长期的政策目标，但在中国，医疗相关的人均支出在全球占比仍属低水位，预估行业长期仍会维持在10％的增长。在这样的状况之下，得量者为王，该行业将向龙头企业并具有创新优势的公司集中。