美国经济没那么好

（图／美联社）

新冠疫情对美国劳动力市场产生了深远的影响。美国最近经济数据看来持续向好：美国2月非农就业人数增加37.9万，大幅高于市场预期的增加19.8万。而整体失业率2月数据持续下降为6.2%。但美国的经济真的有那么好？

更详细地来看，美国走出金融海啸阴影后，就业人口连续成长113个月，去年2月失业率降至半世纪低点3.5%。但随后在新冠肺炎肆虐下，经济开始衰退，失业率从3月的4.4%飙升至4月分的14.7%，不仅远高于2008年金融风暴的10%，也仅次于1930年代经济大萧条25%的历史最高纪录。但随后只有3个月维持10%以上的失业率，到9月时已降到8.4%，而后再续降到最新的6.2%。

然而，上面没有说的是劳动参与率（劳动力/劳动年龄人口）。失业率（失业/劳动力）是针对那些有积极寻找工作但找不到工作者，才能登记为失业者。那些对寻找工作的前景感到沮丧，不再找工作的人，他们退出劳动市场，失业率中看不到，但会让劳动参与率减低。

美国劳动参与率在2000年最高时曾到达67.3%，但之后开始下滑，金融海啸后有点加速，也没很大。到2015年10月降为62.5%，是前期低点。而后回升到2020年1月的劳动参与率为63.4%，是近期的最好，到3月缓跌为62.6%。但新型冠状病毒肆虐后经济困顿、停工歇业，4月的数据大跌至60.2%。之后尽管缓慢修复，到今年2月仍仅有61.4%，明显低于疫情之前。

这样的结果，也使得最近就业率（就业/劳动力）的上升明显快于就业人口比（就业/劳动年龄人口），美化了失业率的下降。我们如果将失业率的变动分解为劳动参与率和新增就业的贡献两个部分，就可以发现：疫情爆发后，劳动参与率的下降既压低了失业率4月上升的幅度，也放大了后续失业率下降的程度。

美国失业率2020年2月能达到3.5%的低点，令专家都跌破眼镜，当时经济也没很热，就业市场也没多好，其背后的主要原因是愈来愈多民众放弃找工作，退出劳动市场。这不算失业，但会让劳动参与率下降。而多年来造成劳动参与率下滑的还有几个原因，包括愈来愈少的学生半工半读；劳动市场恶化，好工作愈来愈少；还有战后婴儿潮世代逐渐老化。人口结构的改变，让美国劳动参与率逐渐下降，失业率也跟着下降。

2020年新冠疫情爆发后，大封锁导致临时性失业快速冲高，随着解封而出现回档。但永久性失业人数仍在持续上升，因为疫情后整个产业发生结构性改变，新的K型结构非常明显，高高在上有发展潜力的是数位、生技、5G、线上等新兴科技，而传统、线下的一般产业越来越没有发展机会。据此，年纪大的、无法华丽转身的劳工，就加速退出劳动市场。

另外，疫情让建筑业和房地产业受到冲击，产业结构的调整使这些行业的大量中技术劳动力很难在其他中技术岗位找到工作，导致大批失业的中技术劳动力涌向低壁垒的低技术就业市场，进而使得低技能的劳动者被迫退出劳动力市场。

数据显示，去年新冠疫情爆发以来，美国劳动力已流失430万人，包括250万女性；这些人既未工作，也未找工作；且从去年夏季以来，这些数字迄未改善。

美国联准会主席鲍尔2月曾表示，疫情期间失业率严重低估劳动市场恶化的程度。他强调较符合现况的失业率约在10%左右。有不少媒体评论，拜登政府基本上对失业率快速下降视而不见，证据就是他大力推动1.9兆美元计划。美国联准会也已表示，要等到更多指标都显示经济已达到充分就业时，才可能提高利率，其中必然包括劳动参与率。准此，美国还不会那么快地提高利率，无风险的公债殖利率飙升应只是短期的现象，风险性资产的追逐应该还不会那么快退场，股市的荣景应该还会延续一阵子。（作者为中信金融管理学院讲座教授暨台湾大学经济系名誉教授）