煤炭，超越茅台

近期，煤炭等传统能源板块走强，后续行情怎么走？

方正证券在4月7号的报告中指出，煤炭正超越茅台，中国贫富差距仍大，“消费升级”终究只是南柯一梦；逆全球化是长期趋势，“能源转型”将支撑煤炭需求持续抬升！

方正证券指出，煤炭的β行情走过缘起、困惑阶段，即将进入“信仰”暨泡沫化阶段，煤炭龙头的估值特征处于“信仰”早周期、公募持仓、相关基金发行规模偏低。

展望未来，方正认为，煤炭是时代的β，每一次“过于拥挤”导致的调整，都是加仓增配的窗口期，煤炭行情持续性或超过16-20 年的白酒行情，需求高点将在2041年出现。

煤炭和白酒大β行情来源：从“消费升级”到“能源转型”

方正证券指出，时代的β正从白酒为代表的“核心资产”，切换到煤炭为代表的“稀缺资产”：

进一步来看，方正认为，茅台只是“消费升级”幻觉，煤炭才是“能源安全”趋势，行情持续性或超过16-20年的白酒行情：

方正证券认为，供给约束只是表象，无法确保“穿越经济周期” ，真正的β在需求端，是由“消费升级” 和“能源转型”等穿越周期的因子驱动的。

从16年以来的白酒行情来看，方正证券指出：

同样的，方正证券将21年以来的煤炭行情分为以下4个阶段，当前的煤炭处于第3阶段：

目前来看，方正证券指出，煤炭行情即将进入“信仰”暨泡沫化阶段，目前处于第3阶段“信仰”的早周期：

方正证券指出，煤炭的高频景气，仍在快速抬升区间，并估算“能源转型”将驱动煤炭需求将持续抬升到2041年。

最后，方正证券指出，在时代的β面前，交易拥挤度只是噪音！煤炭每一次“过于拥挤”导致的调整， 都是可以加仓增配的窗口期。

本文摘取自方正证券《煤炭，超越茅台》，分析师 曹柳龙（登记编号：S1220523060003）