民間信用占GDP衝166%新高 國泰台大：房貸降溫令為必要措施

国泰金控11日举办2024年第3季台湾「经济气候暨金融情势」展望发表会，国泰台大产学合作计划协同主持人徐之强教授发布最新看法。 记者陈美君／摄影

国泰金控（2882）昨（11）日举办2024年第3季台湾「经济气候暨金融情势」展望发表会，国泰台大产学合作计划主持人徐之强表示，央行今年5月发布金融稳定报告，民间部门信用占GDP比重来到历史新高166%，美国的高点是在2008年第2季金融海啸前，这数值代表一国的财务杠杆开到多高，中央银行6月调升存准率及近期的房贷降温令，是基于风险控管考量、为必要措施。

徐之强举例，借款户因利率低借了很多钱，自认现在的收入足够还款，结果国际经济反转，很多人失业，连宽限期利率都还不出来；美国次贷危机就是这样发生的，一旦景气衰退，民众失业、还不出钱，银行面临呆帐，如此环环相扣，会让景气衰退更加严重；美国发生金融海啸后，「去杠杆化」花了非常多时间、代价非常大。

徐之强认为，央行的考虑是正确的，未来如果国际景气突然发生反转，对台湾经济会造成很大伤害。因此，他认为房贷降温令是央行的一种风险管理，是必须采取的措施。

国泰金控投资长陈淑芬补充说，美国2008年次贷风暴，主要是「多元高杠杆又多重杠杆」，市场追逐次贷商品，美国的金融机构需要找更多房贷来证券化给全球的投资人，结果连「次级」的人也放款给他们；对照台湾，乱象来自于有家属利用青年身分申请利率较低的新青安房贷，并从事投资客行为，但银行对自用房贷还是会评估未来的还款能力，和过去产生系统性金融风暴时的背景有所不同。

徐之强表示，央行要求房贷降温，可能影响建商开工或兴建，央行最近几次的房市管制，已经影响到新建案贷款成长率，但若土建融集中度很高，市场有风吹草动，对台湾经济会有更坏影响，目前看起来还没有发生这样的危机，但要密切注意。

徐之强昨日宣布，今年经济成长率预估值从前次的3.6%上修至3.7%，并首次预测2025年经济成长率为2.8%。预料台湾央行下周四与今年第4季理监事会，再升息的机率不高、将维持利率不变。

国泰台大研判，台湾核心CPI已连5月维持2%以下，随国际景气与通膨降温，预期第4季台湾通膨可望进一步下滑，加上联准会、欧洲央行缓步降息，预料台湾央行今年底前利率都将按兵不动。

对于股市前景，国泰金投资长程淑芬分析，先前提过股市要「赚用功的钱」，股市在暑假明显回档、最近开始回升，现在的市场「不是太贵、但也没有太便宜」，好好选择基本面有支撑的个股并逢低买入，会是不错的投资策略。

程淑芬表示，前波回档让大家知道，不是稳健股就不会跌，被动投资快速发展，买进的个股类似，需要提款时标的就很明显；不过，过去两年市场最痛苦的是利率很高，随利率温和下滑，明年台湾经济成长能维持2.8%算健康，且企业融资成本舒缓、金融业债券投资可望有资本利得，美台利差缩减，对保险业外汇避险也相对有利。