摩根大通：阿里巴巴仍有可观的用户增长潜力 收入增长有望加速

日前，摩根大通发布报告称，阿里巴巴最新财报增强了他们的信心，即淘宝是中国大型电子商务平台中唯一仍有可观用户增长潜力的企业，并认为在阿里巴巴的电商成交额和客户管理收入增长有望在下个季度加速。

11月15日，阿里巴巴集团发布2025财年Q2财报，季度收入2365.03亿元，同比增长5%，符合市场预期。对此，摩根大通的报告表示，本季度的 GMV 增长情况主要原因是宏观环境疲软，预计12月季度的GMV和CMR将加速增长，其投资观点保持不变。

报告指出，尽管存在短期财务不确定性，但阿里对用户的投资带来了更多的 GMV。阿里继续在低价产品供应、客户服务（会员权益/履约）和技术方面进行投资，这使得 最新季度的订单量实现了两位数的环比增长，并在双11促销期间实现了强劲的 GMV 增长。

不久前，阿里率先在行业内开启互联互通，宣布淘宝开始支持包括微信、支付宝、银联在内等多种支付方式，数据机构QuestMobile报告显示，淘宝宣布支持微信支付当月，APP新安装用户规模同比增长55%，达过去四年最高值；单月新增1867万。

虽然阿里巴巴未来可能在获取新用户上的支出，可能会导致其核心 EBITA的环比波动，而不是迅速转正，但摩根大通认为，迄今为止的积极发展应该会让投资者对长期趋势更有信心。

报告还强调，阿里巴巴货币化发展趋势积极，“虽然阿里巴巴对进一步推动货币化（尤其是全平台推广工具）持谨慎态度，但我们相信未来几个季度的CMR同比增速将逐步加快。”摩根大通报告表示。