万泰生物三季报扣非净利润下降97.55%，价格战后疫苗企业“一损俱损”？

21世纪经济报道 见习记者李佳英 广州报道

2024年前三季度，万泰生物营业收入为19.48亿元，同比下降60.79%，归属净利润为2.67亿元，同比下降85.25%。扣非净利润更是降至4100万元，同比下降97.55%，接近亏损边缘。

沃森生物2024年前三季度实现营收21.41亿元，同比下降32.19%；净利润2.56亿元，同比下降53.67%。价格竞争与市场变化后，疫苗企业业绩承压仍在持续。

作为首个获批上市的国产HPV疫苗，万泰生物的二价HPV疫苗曾助力公司业绩大幅增长。随着沃森生物的加入以及政府采购价格的下降等，二价HPV疫苗的政府采购价格已跌破百元关卡。

对于万泰生物而言，疫苗自研要经历16年，但进入市场后的“舒适期”只有两年左右。

目前看来，虽然国产九价HPV疫苗看似“呼之欲出”。但业内仍在关注，企业抢占首发优势后，如何走出价格战并给出有竞争力的后续产品。

营收、净利仍在下降

万泰生物在2024年第三季度的营业收入为5.82亿元，同比下降27.72%；归属于上市公司股东的净利润为616.86万元，同比下降94.18%。万泰生物业绩承压的情况仍未改变。

在2024年上半年，万泰生物实现营收13.66亿元，较上年同期的41.64亿元同比下滑近67.19%。

对此，万泰生物解释称，二价HPV疫苗受九价HPV疫苗扩龄影响以及市场竞争等因素影响，销售不及预期。

万泰生物疫苗业务主要有戊肝疫苗、二价HPV疫苗和鼻喷新冠疫苗，其中，二价HPV疫苗是首个获批上市的国产HPV疫苗。该疫苗于2019年12月获批上市后，迅速攻下部分被进口疫苗占据的市场。

在HPV疫苗和新冠检测产品的推动下，2021年，万泰生物实现营收57.5亿元，同比增长144.25%；净利润则同比增长198.59%至20.21亿元。2022年营收再涨至111.85亿元，2023年则将至55.11亿元。

万泰生物的业绩走势与HPV疫苗市场走势密不可分。

在万泰生物二价HPV疫苗获批近两年后，2022年3月，沃森生物的二价HPV疫苗获批上市，其成为继万泰生物之后第二家国产二价HPV疫苗的生产商。

价格战很快打响，在上市之初，万泰生物与沃森生物的二价HPV疫苗定价约为300元。但随着政府惠民采购项目的铺开，疫苗厂家已在价格战中“贴身肉搏”。

目前，二价HPV疫苗的政府采购价格已跌破百元关卡，“国产HPV疫苗降价至一杯奶茶钱”的话题热度亦随着降价趋势高涨。

根据山东省公共资源电子交易平台于2024年8月发布的山东省2024年入学适龄女孩二价HPV疫苗采购成交公告，沃森生物子公司玉溪泽润生物技术有限公司以约2794.65万元中标101.62万支。若按此折算，二价HPV疫苗单支中标价已降至27.5元。

沃森生物的日子亦不好过。在疫苗产品销售收入较上年同期减少的情况下，2024年前三季度，沃森生物营业收入21.41亿元，同比下降32.19%；净利润为2.56亿元，同比下降53.67%。

对于国产二价HPV疫苗的龙头企业，伴随着九价HPV扩龄和进口数量大幅增加，竞争趋势加剧，销售不及预期已成为现实。

押注国产九价HPV疫苗首发？

在销售收入和利润有所回落之际，疫苗企业仍大手笔投入研发。

在2024年上半年，万泰生物研发费用约4.80亿元，同比增长约3.56%。然而在2024年前三季度，研发费用为7.26亿元，较上年同期的8.13亿元，下滑近10.71%。

疫苗研发投入大，周期长，一个产品出问题便可能影响整个公司业绩，但疫苗研发却是一个长战线。

厦门大学生命科学学院教授夏宁邵团队曾对外表示，推动自主研发的二价HPV疫苗从“0”到“1”，走了16年。

根据业内人士观察，国内HPV疫苗市场留给国产首发优势的企业的“舒适期”不多。

从二价HPV疫苗市场走势来看，2019年12月与2022年3月，万泰生物与沃森生物的二价HPV疫苗分别获批。在多地政府HPV疫苗采购项目中，后发者沃森生物的二价HPV疫苗中标单价不断下探。从两款国产二价HPV疫苗上市，再到价格战，时间不过两年左右。

目前，国产九价HPV疫苗已经“呼之欲出”。

根据财报披露的信息，万泰生物九价HPV疫苗III期临床主试验V8访视标本检测完成，揭盲主要结果符合预期；男性群体临床试验在规划中；商业化生产条件具备，上市申报按计划推进中。

2022年9月，沃森生物宣布其九价HPV疫苗正式启动Ⅲ期临床试验，并完成了首例受试者入组。在2024年中报中，沃森生物透露，其子公司上海泽润九价HPV疫苗Ⅲ期临床研究的各项工作持续推进中，目前该疫苗与同类疫苗免疫原性比较的Ⅲ期临床试验处于数据统计分析和撰写临床研究报告阶段。

若万泰生物、沃森生物的九价HPV疫苗先后获批，或许价格战又将复现。

对此担忧，沃森生物方面认为，目前HPV疫苗的自费市场主要是九价HPV疫苗，双价HPV疫苗在惠民工程中标价格降低后其自费市场的价格已受影响。其他疫苗的竞争格局与HPV疫苗不同，目前价格总体上仍会保持相对稳定，不会有太大的差异。

换言之，九价HPV疫苗自费市场的定价或许会较为稳定，HPV疫苗的价格战亦不会影响到其他疫苗。

目前，业界均在等待国产九价HPV疫苗的获批消息。虽然最终获批及获得批准的时间尚存在不确定性，但万泰生物早已“磨刀霍霍向扩产”。

九价HPV疫苗由于产品型别较多，且工艺复杂，上市后尚需经过产能稳步爬升过程，可能导致商业化产量不及预期。

为加速九价HPV疫苗产业化，在2024年第三季度，万泰生物在该项目上的投入较去年同期累计增加4000万元以上。

似乎一切“欣欣向荣”，但市场竞争依旧是万泰生物必须要面临的挑战。若博得国产九价HPV疫苗的先发优势后，如何应对后来者的角逐，又如何给出有竞争力的后续产品，是业内的关注点。

有业内人士告诉21世纪经济报道记者：“虽然HPV疫苗为厂商带来了巨大收益，但这样的机会并不多。疫苗要看管线矩阵构建，而不是去布局爆款。（出爆款），估计是不会再有之前（二价HPV疫苗）那么好的机会了。”

从万泰生物的管线布局来看，其铺设有多款疫苗，包括冻干水痘减毒活疫苗、20价肺炎结合疫苗、重组三价轮状疫苗、重组带状疱疹疫苗、重组呼吸道合胞病毒、四价手足口病毒灭活疫苗、鼻喷三价流感减毒活疫苗和通用流感疫苗。但目前研发进度靠前的只有九价HPV疫苗与完成临床III期的冻干水痘减毒活疫苗。

上述业内人士坦言：“万泰的逻辑，就是二价，然后九价，后面就不知道了。”