内外变数多 台股震荡后攻高

台股进入金蛇年，内外变数虽增多，但在经济、企业获利持续成长，主流类股人气续旺下，指数仍有再度冲高潜力。图／本报资料照片

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台股2024年延续前一年度大涨气势，指数由AI及半导体权值股领涨，下半年历经川普扬言将对台积电索讨保护费、日圆急升引发全球资金套利平仓股市急挫、GB200出货递延、美中科技战及贸易战、美国总统选举等变数冲击，台股半年线处多次缩脚后，沿上升季线缓步震荡趋坚。2024年底指数保留全年大半涨幅，大涨28.5％，以23,035点亮丽封关，累计涨点达5,105点。

2025新年度展开，台股在连续两年大涨后，股价基期垫高且川普2.0经贸变数增多，指数将如金蛇般波动剧烈；投资人能否在波动中掌握涨跌节奏及类股轮动，将是今年操作能否胜出关键。

国际政经方面，2024年Fed 12月如预期降息1码至4.25％～4.5％（9月以来累计降息4码）。Fed会后声明新增谨慎评估降息程度与时机，主席鲍尔也在会后记者会表示，当前实现就业和通膨目标的风险大致平衡，并称通膨可能有所反复，未来将放缓或暂停降息节奏。

Fed鹰式降息成形

市场解读Fed鹰式降息成形，2025年降息幅度将缩减，而降息幅度减少将影响投资与消费动能，短期对股市影响偏空。

此外，投资人后续须密切关注川普1月20日就职后的行政命令及演说影响，包括大幅提高中加、墨关税、减少电动车补贴、退出气候协定及改变美国出生公民权制度等行政命令，若其内容未再对市场信心产生冲击，美股将回稳。而美股2025年主要推升动能，研判仍来自企业盈余表现，大型成长股续将担纲盘面领涨主流。

台湾经济方面：主计总处去年11月底上修台湾2024年GDP成长率预估值0.37％至4.27％，创近3年新高。尽管传统产业表现欠佳，但全球AI应用浪潮带动电子零组件及资通讯产品出口扩增，激励GDP向上调升。

2025年因美国新政府政策走向不利全球经贸、各国货币政策及地缘政治情势变化可能对供应链及原物料造成冲击，台湾经济成长幅度将不若2024年强劲，主计总处预估台湾2025年GDP成长率略降至3.29％；2025年四季度GDP成长率分别为1.86％、2.72％、3.85％与4.57％，仍呈现先降后升、渐入佳境态势。

AI续热 推升上市柜获利

央行看法亦类似主计总处，认为AI、云端等新科技应用需求强劲，带动台湾出口及经济持续成长。央行去年12月理监事会议维持重贴现率2％不变，未再收紧房市管制且上修2024、2025年台湾GDP 成长率估值至4.25％、3.13％。

企业获利方面，2024年前三季台股上市柜公司获利约3.02兆元，较去年同期大幅增加32.9％。2025年在AI趋势带动的半导体持续成长，以及终端应用如AI PC出货加入贡献行列下，整体上市柜获利将持续成长，预估年成长幅度可达15～20％。

观察外资、投信法人动向，投信2024年搭配高股息ETF募集及换股热潮，在台股连续多月强力买超、且全年累计买超金额逾8,300亿元。2025年投信大幅买超机率虽降低，但投信买盘青睐的中小型题材股，像是具备成长爆发潜力及转机性的特定AI族群，仍有轮涨表现空间。而外资2024年在集中市场卖超接近7,000亿元后，考量指数点位仍处于近年相对高档区，第二季、第三季盘面若有利空显现，外资持股有松动迹象的涨多股、高位阶股，仍须提防外资逢高调节卖压冲击。

综合各面向看法，台股进入金蛇年，内外变数虽增多，但在经济、企业获利持续成长，主流类股人气续旺下，指数仍有再度冲高潜力。指数2025全年波动区间预估将落在20,000点～25,500点间，乐观情境则可达26,000点。

考量指数基期拉高、国际变数增多，且蛇身灵活缠绕，年初春节行情展现，上涨机率颇高，指数上攻24,000点后，可适度逢高获利入袋。二、三季操作须谨慎提防股市涨多拉回修正及指数因上市柜股密集除息的折损点数影响，偏保守操作。下半年待盘面变数冲击告一段落，AI等新科技带动的类股轮动风潮再度发威，台股将再启向上攻势，指数有望再度创高。