彭淮南:宽松政策扰乱市场稳定

记者蔡怡杼台北报导

暌违3年之后,中央银行总裁淮南再度受邀于「银行家(The Banker)」杂志撰文,彭淮南强调,国际货币国家实施宽松货币政策未必有利全球经济,其庞大的外溢效果反而冲击新兴市场,且短期国际资本移动已经成为决定新台汇率的主要因素,透过货币政策不断刺激股市,难以提振经济,也无助于金融稳定。

2014年世界经济论坛(World Economic Forum)即将于1月22日至25日在瑞士Davos举行。「银行家(The Banker)」杂志将2014年1月期刊定为Davos特刊,并邀请央行总裁彭淮南为Davos特刊以「国际货币国家应负起促进全球稳定的责任为题撰稿,同时,这也是继2010年9月6日后,总裁再度于银行家杂志撰文。

彭淮南指出,在危机期间,先进国家不得不采取极宽松的货币政策,防止金融体系崩溃;但这些国家不断对外输出货币,未必有利全球经济,庞大的外溢效果,反而冲击新兴经济体,干扰全球金融市场的稳定。

他表示,自1990年后,外资台湾股票市场与外汇市场扮演相当重要的角色。目前台湾约有6,700户外资,进出金额银行间外汇交易比率达36%,绝大部分是由前20名的外资参与。2013年6月底,外资持有国内股票、债券与其新台币存款余额合计达2,285亿美元,约相当于外汇存底的56%之多。

短期国际资本移动已成为决定新台币汇率的主要因素,彭淮南强调,外资经常受市场特定讯息影响,因而集体同为买方卖方,快速进行转换交易;这种因讯息不对称与讯息不完备等而出现的群聚行为,经常导致外汇的需求与供给曲线不断左右移动,进而产生汇率过度反应(overshooting)的现象,使其偏离经济基本面应有的水准,而大量且进出频繁的短期资金,也经常干扰国内经济与金融稳定。

另一方面,先进国家首长的对外发言,也常主导市场追逐风险或规避风险的投资情绪,扩大市场波动。如果官员之间意见不一,更易形成杂音,进一步扩大市场波动,亚洲新兴经济体经常首当其冲。如2013年 6月全球股票市场下挫,导致6个亚洲新兴经济体资本流出规模达143亿美元。7月份台湾外汇市场外资汇入占银行间交易比重,由7月10日的22%跳升至次日的34%,其后数日一直维持高档,并于7月15日达到39%。

天下没有白吃午餐。」彭淮南指出,透过货币政策不断刺激股市,难以提振经济,也无助于金融稳定。振兴经济应从基本面着手,方能发挥最大潜能,走上永续经营之路,而国际货币发行国也应体认本身的政策对金融市场的影响,负起促进全球经济金融稳定之责,以带动经济的稳健发展

「银行家」是英国金融时报(Financial Times)集团辖下的杂志,于1928年创刊总部位於伦敦,月发行量近3万册,读者遍布逾180国。该杂志每年针对全球前1000大银行进行排名,备受瞩目。