拼多多：2020年净亏71.8亿元 每股亏损151元
4月30日讯，今日晚间，拼多多纳斯达克公告称，2020年净亏71.8亿元，每股亏损151元。2019年净亏69.68亿元。
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GDP总量破百万亿，唯一正增的主要经济体。全球复苏的不二灯塔，验证了中国经济是一片大海，也凸显了10亿下沉市场的活力潜力。
得下沉者，得天下！
具象一线细胞，最强佐证者应属拼多多。
01
2021年3月17日，拼多多发布2020年第四季度及全年财报：
2020年，累计新增活跃买家超2亿，其中四季度新增5710万。截至2020年底，拼多多年活跃买家数7.884亿，较上一年底同比增长35%，成为中国用户规模最大的电商平台。
高增飞轮，2021年仍在延续。
QuestMobile报告显示，今年春节期间，拼多多日活跃用户首次登顶行业第一，人均单日使用时长同比增长25.9%，在日活过亿的APP中增速最快。
与之同频的，还有收入。
2020年，拼多多活跃买家年度平均消费额增长至2115.2元，较上一年同比增长23%。
四季度，平台营收265.477亿元，较上一年同期增长146%，全年营收594.919亿元，较上一年同期增长97%。
上述数据，均大幅高于市场预期。据彭博社数据，此前分析师预测拼多多四季度营收192.87亿元，全年营收518.81亿元。
如何做到的？
拼多多归结于：在线营销技术服务收入的强劲增长，以及新增商品销售收入。四季度，平台在线营销技术服务收入189.22亿元，较上一年同比增长95%。四季度，平台商品销售收入53.578亿元。
细观，两者指向了两个群体：商家、用户。简言之，即“供”“需”。
也基于此，更深入看，拼多多的上述大增，源于下沉市场的厚积薄发。
严谨些说，如参照人口基数、面积、消费潜力等因素，曾经不入流的下沉市场，本质上已是“主流核心市场”。
2020年5月，“加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”被确立为国家战略。发挥中国超大规模市场优势，充分释放供需潜能，成为经济发展的重要出发点和落脚点。
双循环的背景下，下沉的海量规模性不言而喻。谁抓住了下沉市场，谁就抓住了供需主流核心。
拼多多自然站上C位，成为“增长之王”也就不足为奇。
受益于用户规模和平均消费额的强劲增长，2020年，拼多多平台交易额攀升至16676亿元，较上一年同比增长66%。
国家统计局数据显示，2020年，全国网上零售额同比增速10.9%。换言之，拼多多在万亿元GMV的基础上，增速依旧6倍于行业水平。
趋势风口下的黑白马兼具之资，自然也强化了稀缺价值。
近日，各大机构陆续在美国SEC提交持仓报告，拼多多成为高瓴资本、桥水、景林资产、高毅资产等头部机构的重仓股。截至美东3月19日收盘，股价141.8美元，市值1739亿美元，远超京东集团的1322亿美元。
伯恩斯坦分析师Robin Zhu首予拼多多跑赢大市评级，目标价210美元。看多理由为，预计其将继续在竞争和支出上超过线下竞争对手，并预计大多数关键终端市场实现强劲增长。
奥本海默分析师Bo Pei将拼多多目标价从150美元上调至200美元，维持跑赢大市评级，称其是中国电子农产品、食品、日用品行业长期趋势的首选。
是否溢美之词，仁者见仁。
不过，能打动现实、理性的资本大佬，一些关键财务数据值得关注。
财报显示，非通用会计准则下（Non-GAAP），拼多多2020四季度归属于普通股股东的净亏1.845亿元，全年归属净亏损29.65亿元，均较上一年同期大幅收窄。这意味着，拼多多盈利能力在增强。
四季度，现金流维持稳健增长。平台当季运营现金流149.466亿元，全年运营现金流281.966亿元。截至2020年底，现金及现金等价物及短期投资870亿元，同比2019年的411亿元涨幅近110%。
简言之，2020年拼多多实现了速度与质量并举。营收、盈利、用户、资本“四连阳”，这在疫情之下算得可贵。
康德曾说过，我们看到的“现象”之下，永远存在本质。
那么，拼多多的“四连阳”，本质又是什么？
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蝶变2020由轻转重深意急许？
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事物发展，永远是量变引发质变。而节点性飞跃，也需要节点性的触发条件，这就是管理大师吉姆柯林斯口中的飞轮效应。
具象拼多多2020年的飞轮表现，离不开经营模式的“由轻转重”。
正如创始人黄峥在致股东信中表示，疫情等原因加速了内部业务和管理的迭代。拼多多从一个纯轻资产的第三方平台，开始转重，新的业务在拼多多内萌芽并迅速成长，这催生、锻炼了新一代的管理者。
回顾5年历程，作为新型电商代表，电子商务和社交媒体的成功结合是拼多多一路高增的核心密码。实操看，拼模式与百亿补贴是开路利器。
但随着更多平台的广泛跟进，补贴大战的弊端也在显现，监管机构抨击这种做法扭曲了市场竞争。同时，补贴引流的用户，客单价偏低也制约着盈利能力。2020年，拼多多用户的平均消费为324美元。尽管数字始终在增加，但仍不到阿里的四分之一。
显然，除了补贴，拼多多需要更厚更宽的护城墙。
行业分析师李晨表示，与历史中数次技术革命一样，互联网技术的出现，同样是由轻到重改变行业的。轻模式能短时积累大量客户，而要夯实其忠诚度、提升消费力，模式变重、供需赋能是蝶变之器。平台拼到最后是产业链、供应链、价值链的比拼，谁能提前卡位，商业价值就越大、成长性、稳健力就越高。
换言之，拼多多正在借助重模式“由大变强”，提升竞争壁垒及发展的可持续性，这或比其成为用户规模之王更有“阳谋”看点。
比如生鲜领域，拼多多去年募资超60亿美元重金布局，希望占据借助重模式主导赛道地位。
在一些人印象中，多多买菜更像拼多多在“社区团购”的布局。在铑财看来，这一理解并不准确。社区团购核心，无外乎农产品与流量，而拼多多本身便是农产业电商巨头，接近8亿的活跃用户也不需社区团购来吸流。从实操看，2020年8月起步到300个城市的覆盖，仅用半年多时间，试问哪个全新团购“玩家”能做到？
本质而言，多多买菜是拼多多电商业务的供需链延伸，模式“由轻转重”的重要“抓手”。
拼多多高管表示，正努力建立物流基础设施平台以聚焦农业、降本增效、迅速履约，实现订单的24小时内送达。此外，多多买菜还将致力于通过技术实现更好的品质控制、供应和需求预测，以减少浪费，增加效率。
众所周知，电商重模式首先要过物流、仓储关。痛点在于，如今我国物流行业发展十分迅速，若延续传统的跑马圈地模式，必然会掀起新一轮烧钱大战，于自身于行业，都会产生不利影响。
因此，打造精细化、专业化、效率化、品质化的供应链平台，升维发展、以质取胜，才是突围之路。
而孵化此体系，没有比生鲜更好的应有场景了。由于产品保质期短，用户对其新鲜度、品相等要求又高，从采购、到入库、到配送、各环节必须环环相扣。高效高品高质，决定了拼多多孵化的战略入局意义。毕竟连对时间、空间、速度、品质如此苛求的农产品配送，都能驾驭自如。其他品类又有何难度？
同时，农产品作为消费刚需、粘性极高，有着无比广阔的市场前景。国家统计局预测，2020年，农产品网上零售额复合年增长率将达到39%。
拼多多董事长、CEO陈磊也认为，未来数字农业是拼多多发展电商的战略重点。按照目前我国数字经济渗透率36%，农业仅占8.2%，拥有相当大的发展空间。
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当然，拼多多转“重”，不止下游物流体系搭建，而是全产业链赋能。即“新品牌计划”。
事实上，“农产品上行”并不是拼多多2020年的新举措，早在2018年，拼多多便创立“多多大学”，建立线上线下两条专业性“扶贫产品上行与互联网运营”课程培训通道。
截至2019年底，拼多多平台已经直连农业生产者超1200万人，累计带贫人数超百万，是中国最大的农产品平台。
2020年，最大亮点莫过于助农直播。
数据显示，2020年中国直播电商市场规模达9610亿元，同比大幅增长121.5%。大潮之下，2020年1月，多多直播正式上线。
2021年2月24日，央视脱贫专题片《摆脱贫困》中，有这样一个案例。
五年前，中国工程院院士朱有勇来到澜沧县进行专家扶贫，销售问题一直是脱贫关键。于是，朱有勇一边下地挖土豆，一变在拼多多直播间推荐，当天，直播挖出的25吨土豆，立时销售一空。
朱有勇案例，只是多多直播无数农业生产者的缩影。
拼多多平台数据显示，农产品及农副产品是其增长最快的品类。2020年，拼多多来自农（副）产品的成交额2700亿元，规模同比翻倍，占全年成交额的16.2%。在2020年四季度，拼多多实现营业收入265.48亿元，同比高增145.97%。
彪悍数据，只是新品牌计划的一个赋能缩影。2020年，拼多多宣布全面升级“新品牌计划”。将加大扶持目标：2021至2025年扶持100个产业带，订制10万款新品牌产品，带动1万亿销售额。还将创新合作模式：从帮助代工企业孵化自主品牌，升级为代工企业自主品牌培育、知名品牌子品牌打造、新锐品牌扶持、国货老品牌再造等4种模式。
华创证券指出，中国制造业在很多领域已做到世界一流，但在品牌上仍存在短板。与聘请代言人、大规模投放广告的传统模式相比，“新品牌计划”能大幅降低制造业企业打造自主品牌的成本和门槛，为制造业企业提供打造自主品牌的捷径，助推国产化浪潮。
中国社科院研究员张春宇认为：“企业品牌的塑造、商誉的提高，有利于拉动上下游产业联动，形成以企业品牌为核心的产业链条，带动产业带的形成和提升”。
可见，拼多多由轻到重的全产业链生态赋能，正在加速优化供需两端，推动产业升级、消费体验升级。
而“重”也不等于“笨”。长期以来，“重模式”往往给人灵活性较差的印象。归其原因，是效率低下、链条冗长所致。
从拼多多上述高增速看，大象起舞凸显效率。背后原因离不开科技赋能。
2020年，拼多多投入研发费用68.917亿元，较上一年同比增长78%。平台研发占营收比例11.6%。
还是以三农为例，2020年，拼多多与国内外多个顶级科研机构和院士专家等科研团队展开深度合作，在科学种植、农业物联网、无人温室、智慧农业等领域持续投入，以此帮助农民增收，助力农业升级。
同时，拼多多依旧践行商家端“0佣金”和“0平台服务年费”策略，大大缓解了广大中小商家的资金压力，提升了自由度、成长活力。
行业分析师于盛梅表示，综合来看，拼多多的“重模式”转型，核心在于重塑产业基础、消费基础，进而夯实供需两端的把控力，形成高增长高质量的核心竞争力。这与双循环、供给侧改革等大趋势不谋而合。也基于此，用户规模最大，并非拼多多的战略终点，而是其新价值成长的新周期起点。
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10亿野望2021新周期破壁
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一场新模式的卡位战正在上演。已颠覆中国电商格局的拼多多，还将为产业格局、消费格局带来更多提升可能。
如黄峥所言，拼多多自身还很年轻，还有很厚、很长的雪坡，还有比较长时间的高速增长空间，但如果要确保它10年后的高速高质量发展，有些探索现在已经正当其时。作为创始人，他希望能“跳脱出来去摸一摸10年后路上的石头”。
而进入陈磊时代的拼多多，也迎来成立6年的新周期。
拼多多董事长、CEO陈磊表示，拼多多希望能够成为10亿中国消费者的首选购物平台。随着移动网络时代的蓬勃发展，所谓的线上和线下都只是这个世界的一部分，它们越发没有罅隙般地融合在一起，并且相辅相成。
无需赘言。10亿用户的星辰大海，在于这些融合改变。而破壁物质与数字的隔阂之“墙”，将更加考验电商平台的供需把控力。谁更了解产业、更了解消费者，谁就打开融合新周期的大门。
2021，拼多多风华正茂!