QE收紧、升息加快 台股险中上攻「二万」

2022年投资市场面临基期垫高的震荡风险，而且类股加速轮动。投资人宜弹性调整、多元分散资产，并落实风险管控，以增加「险中求利」的报酬空间。(图／远见提供)

2022《远见》投资趋势大调查出炉，独家掌握48家投资机构的第一手洞见！哪些产业能延续利多，又有哪些黑马受惠？在通膨、升息循环影响下，2022如何做资产配置？让投资机构告诉你专业建议。

2021年，全球进入大复苏期，投资市场也呈现报复性的价量齐扬，台股大涨逾两成，尤其台湾在疫情控制有成，出口畅旺下，第三季上市柜公司获利1.18兆元，创史上单季获利最高。

法人预估，若2021年底全体上市柜公司净利超过4兆，股息将至少2.5兆元，殖利率高达4％以上，届时台股是否能够再攻新高，值得观察。

然而，别忽略的是，全球大环境面临美国联准会加快退场和升息步伐的挑战。专家纷纷提醒，相对于2021年的雨露均沾、百花齐放，2022年需更谨慎选股，才能趋吉避凶。

究竟，该如何布局？

GDP略逊2021年，美国仍是投资首选

《远见》持续邀请银行、投信投顾、证券与期货商业者填答「2022投资趋势大调查」，综合48家投资机构整体看法，从产业、个股，到不可错过的新兴概念股，独家发布2022最夯台股投资名单。

《远见》调查指出，48家投资机构中，高达70.8％认为2022年的GDP成长率会「略为变差」；而持正向看法、认为会「略为改善」及「明显改善」仅合计为20.9％

然而，主计总处指出，这只是GDP成长钝化，是因为基期垫高的缘故。

主计总处日前将2021年GDP上修至6％，创11年新高，展望2022年，更乐观预测有机会保4％。

政府看好2022年，主要是产业基本面偏乐观。像是民间投资、扩增产能可望延续，全球经济维持复苏轨道，供应链卡关有机会改善，加上科技新兴应用推陈出新，半导体业者积极扩厂，在在挹注了出口动能。

不过，在投资环境方面，市场普遍保守。有52.1％认为会变差，27.1％会变好，认为持平比例为20.8％。

野村投信国内股票投资部主管姚郁如表示，与2021年的情况不同的是，2022年的不同产业的获利状况更分岐，部分企业获利可能会高达两位数，却不乏也有企业碍于基期太高，EPS（每股盈余）反而呈现衰退，须格外谨慎。

逢低布局，新兴市场、中国有机会

那么，除了台湾，2022年最理想的投资区域在哪？

排名前三大地区虽和2021年调查一致，但本次有91.7％的投资机构一致首选美国，提升了9.1个百分点。其次是新兴亚洲（50％）和中国（31.3％），各自降温23.9和40.4个百分点。

凯基银行的「2022投资报告」指出，美国股市（以S&P 500指数为例）在2022年第一季，或将出现一波较大的修正，第二季则会呈现大区间震荡走势，下半年才会开始逐季走扬，且2022下半年新兴市场股市，有机会超车成熟市场。

2021年，投资专家最担心新冠肺炎的延烧与疫苗问世期程，2022年最担忧的前三大全球市场投资风险，依序为「美国通膨攀高，甚至席卷全球」（64.6％）「全球央行货币政策收紧」（60.4％），以及「全球地缘政治风险升高」（37.5％）。

看向台股，主要三大变数分别是全球央行货币政策走势（77.1％）、热门概念股的变动（如苹果、电动车、元宇宙等类股）（37.5％），以及全球经济复苏缓慢（33.3％）。

货币宽松即将走入尾声。为了压抑通膨，美国联准会（Fed）主席鲍尔已明确表示将会缩减购债计划至2022年3月底，且一定会等到结束后才升息，降低市场的「紧缩恐慌」。

另一方面，欧洲央行（ECB）的疫情紧急购债计划（PEPP），也可能提早结束，但重申2022年「非常不可能升息」。

QE收紧，台湾恐转向升息

台湾却可能转向升息。央行总裁杨金龙在2021年底理监事会上指出，台湾通膨仍属于短期，尚在可控范围，「但2022年势必在货币政策上会更收紧，也会视情况升息。」

国际资产管理集团（DWS）指出，最近通膨数据出人意料地攀升，是因为相关供应链中断，以及受压抑的消费需求被释放。即便通膨仍会高于疫情前水平，仍对投资环境审慎乐观看待。

关于2022年的投资策略，68.8％的机构投资人首选股票，且比率遥遥领先分占二、三名的另类投资（10.4％）和ETF（8.3％）。

美股，仍是2022资金竞逐追捧的当红炸子鸡。施罗德投信便指出，2022最好的投资机会，会集中在成长和价值兼具的美国中小型股，原因有二：这些公司高度参与美国的内需经济，且有成长潜力。

2021年逆风的陆股（中国A股），不利因素可望消退。瑞银亚太区首席投资总监及投资总监办公室主管陈敏兰指出，中国股票最坏的时刻可能已经过去了，对长线投资者而言，中国新经济机会正在显现。题材方面，包括受益于经济重启的耐用消费品和服务、具政策支持的绿色科技、可再生能源相关股票，较具投资潜力。

星展银行也表示，中国近期采取经济封锁，以及对特定行业实施监管的政策变化，短期谨慎，但长期仍看好。

资产偏好度名列第二的另类投资，指的是传统股票债券以外，包括有形资产、创投私募股债权、基础建设投资等，市况不明可分散市场波动风险。

瑞银财富管理首席投资总监Mark Haefele认为，另类投资在2022年既可带来回报，又有助于管理波动性。法盛投资管理也指出，机构法人会持续加码另类投资，来分散风险。

第三名的ETF，由于是一篮子配置的指数型投资基金，相对也能在市场回档时，发挥避险功能。

值得注意的是，由于2022年通膨升温压力未减，各国央行不得不收紧货币政策来因应。也因此，法人最建议减码的前三类资产，分别是债券（47.9％）、原物料（14.6％）及货币（外汇）（10.4％）。

美元走强，债券、原物料减码

针对通膨压力，木星资产管理另类投资债券主管许铭凯认为，不需太恐慌。他认为，如果联准会提早采取行动，并推高利率，短期内，债券基本面不会改变，富邦证券总经理郭永宜也认为，债市因利率逐步走高来到便宜价格，可适度配置固定收益型商品，反而逆风是买点。

比起2021年风险性资产当道，股优于债，2022因为变数较多，专家建议转往股债平衡、多元配置的主题，以趋避风险。

凯基银行建议，可优先布局利差较大、存续期间较短的非投资级债（又名高收益债）；若担心债券违约风险，可以「领息型」的固定收益资产为主，并长期持有，以时间换取空间。

汇丰环球私人银行及财富管理亚洲区首席投资总监范卓云指出，旗下资产将增持环球高收益债券、新兴市场及亚洲美元债券，以扩大利差、转取报酬。

中信银行表示，债市以规避利率风险策略为主轴，建议于殖利率波段弹升阶段，分批布建投资级债券；非投资级债券以兼具孳息优势的短天期债券为主。

此外，若期望资本利得，需挑选具信评调升潜力标的，像是新兴国家信用债，并避免以当地货币计价。

值得注意的是，美元在2022年将摆脱弱势格局，与经济正向连动的货币，以及政策扰动下具避险性质的日圆，也会有表现机会。

半导体、电子零组件、金融领军台股

回到2022的台股大盘，「万八格局」能否延续，甚至挑战两万点的天花板？

有39.6％投资机构相信台股指数持续向上，介于万八～万九之间；12.5％则更乐观看待有机会突破两万点关卡。至于预估2022全年最低点，41.7％认为至少有万五行情，换言之，万五会是一般预测支撑台股的地板价位。

那么，台股将由哪些类股领军？法人首选半导体（79.2％）、电子零组件（41.7％）、金融（37.5％）、通信网路（35.4％）及汽车（22.9％）。

而最聚焦的前五大概念股，是「电动车∕汽车∕固态电池」（75％）、元宇宙（43.8％）、5G（31.3％）、ESG绿能相关（29.2％）及半导体（16.7）等。

「得半导体得天下，是现在进行式，更是未来式！」富邦投顾董事长萧乾祥认为，整体市场趋缓情况下，资金将会聚焦在趋势最明显的两大题材：半导体、碳中和。

多元主题概念股，电动车、元宇宙、ESG续夯

总资产管理规模居国内之冠的国泰投信首席经济学家、全球经济与策略研究处副总王诚宏分析，疫情冲击下，不少产业的供应链受创而被迫转型，也带动结合科技的新型态产业出现，形成产业升级的通膨型成长，也是未来极具成长潜力的投资标的。

他以近年热门的半导体产业为例，在产业转型的驱动下，晶片IC应用拓展快速，除原先的智能型手机外，智能电动车、自动化设备、人工智慧、云端、大数据、5G等产业对半导体的需求大增，不排除有更多具创新的应用出现在人类生活中，如元宇宙、电动车等，也都是未来长线趋势财。

此外，减少碳排放、达成碳中和目标已成为全球共识，绿能备受重视，亦属产业升级的一环。

萧乾祥也认为，各国加快推动碳中和，绿能环保、再生能源、储能，都较有机会在2022年一展手脚。

而金融股普遍看好可受惠于通膨与升息题材，选金融股的投资机构中，高达61.5％证券期货业者，看好2022年前景。

中信银行总经理陈佳文也指出，若升息1码（0.25个百分点），对中信银税前获利最少可挹注5亿元台币。

此外，值得关注的尚有营建业，虽然未跻身前六大，但得到最多银行业者的票。由于银行有相关融资业务，或可解读为看好业务前景，也是房市风向球。

2022年投资市场面临基期垫高的震荡风险，而且类股加速轮动。投资人宜弹性调整、多元分散资产，并落实风险管控，以增加「险中求利」的报酬空间。

【调查说明】

执行单位：远见编辑部、远见民意研究调查?

调查时间：2021/11/25～2021/12/10?

调查对象：国内金融产业，包含证券、期货、投信投顾、银行业?调查方法：网路问卷。发送连结予业者，邀请回填问卷?

有效样本：成功回收48家

本文作者：廖君雅

(本文摘自《远见杂志1月号第427期》)

《远见杂志1月号第427期》