前Fed主席愛用指標顯示：製造業衰退告終、春燕快回來了！

联准会（Fed）观察家认为，用「纸箱指标」预测衰退相当准确。假如从工厂装货运出的纸箱数量愈少，就表示经济或许步履蹒跚，因为制造业景气减缓。路透

美股近来涨势如虹，但下一步怎么走，谁都无法断定，交易员倚赖官方经济数据和各式各样的另类指标，以研判联准会（Fed）利率动向乃至于美股后市展望。Fed观察家认为，「纸箱指标」（cardboard-box indicator）不失为一种可信的风向球。

MarketWatch报导，许多股市专家认为，「纸箱指标」是很有用的经济指标，Fed前主席葛林斯班就借由追踪这个指标判读美国经济况态。

「纸箱指标」如何预测衰退？

背后逻辑是：工厂出货多半要用到纸箱，因此工厂用愈多纸箱装货运出，对经济应该就愈好（因为制造业景气就愈兴旺）。反之，假如从工厂装货运出的纸箱数量愈少，表示经济或许步履蹒跚（因为制造业景气减缓）。

常言道股市是「经济橱窗」，股价走势往往反映景气兴衰。嘉信理财全球投资策略师Jeffrey Kleintop就运用纸箱指标作为推敲股市走向的一种线索。他说：「产品出货通常都用纸箱运送。我都检视瓦楞纸板的需求，大多数纸箱都是瓦楞纸板做的。在过去30年发生的三、四波衰退中，纸箱需求都陡降10%至15%。」

例如2008年那波经济衰退，纸箱制造商的营收随出货量滑落而猛掉超过50%，Kleintop称之为「纸箱衰退」。他指出，2023年纸箱出货量疲软，反映美国和全球经济困境。

先前Kleintop追踪塑胶包装用的聚乙烯，但发现用纸箱预测衰退更准确。

现在「纸箱指标」怎么说？

据Kleintop观察，这波「纸箱衰退」从2023年展开，如今正进入尾声。他说：「瓦楞纸板的需求以年比计算在去年下滑逾10%，如今已复苏。我们很久没见到（去年）那么弱的数字了，但现在已升回来。」

有个疑问：既然制造业数字疲软，美国股市去年为什么还大涨？

Kleintop解释：「2023年，一小撮并非从事制造业的『七大巨头」股撑起股市。美国股市一分为二：七支巨型股持续高涨，其余股票的表现则没那么强。」

结论是：纸箱指标透露出，去年展开的温和衰退正接近尾声。尽管七大巨头股一直驱动美股上涨，假如这些科技大咖股其中有几档转跌，而制造类股大涨，别觉得讶异。纸箱指标显示，这正是接下来将发生的情况。

制造业复苏将带旺德、日经济

Kleintop预测，未来一年，美国股市领涨股将换手，去年制造类股的盈余和股价表现都很差劲，服务业则表现亮丽，所谓「泰勒丝经济概念股」—旅游、夏季巡演、娱乐—生意兴隆。但现在，制造业重拾动能，情况可能翻转过来，轮到工业、原物料和能源类股表现突出。

同理，以制造业为主的经济体，像是德国和日本，今年相对表现可望转强。他说：「日本其实是此刻全球表现最佳的股市。」

现在看来，纸箱需求逐渐升高—Kleintop称之为「纸箱复苏」—对股市多头是好消息，对做多制造类股的人尤其是如此。

如何查询「纸箱指标」？

纤维箱协会（Fiber Box Association，FBA）官网每月公布纸箱数据，可在搜寻引擎键入「瓦楞纸板数据」（corrugated fiberboard data）即可找到相关资料。此外，Fed也追踪纸箱出货数量，事实上，许多Fed观察家说，葛林斯班担任Fed主席时就紧盯纸箱指标，这也是这项指标变得广为人知的理由之一。