前美联储副主席：中性利率将温和上升，美债收益率曲线将继续走陡

随着美联储降息靴子落地，市场关注点转向了“利率将走向何方”，真正的R*（中性利率）将落在哪？

目前市场普遍认为的是，中性利率可能比疫情前高，但关于高出多少尚无定论，而利率最终稳定在何种水平对美国经济至关重要。

周一，前美联储副主席、Pimco全球经济顾问Richard Clarida在《金融时报》的一篇文章中指出，中性政策利率可能较疫情前的0.5%有所上升，但这种增长将是温和的。其他人则认为，中性实际利率可能需要显著高于美联储目前预测的约1%。

同时，Clarida在文章中表示，更值得注意的是，美债收益率曲线将走陡，目前期限溢价是正的，并且可能会继续上涨。

中性利率将高于疫情前水平

所谓的R*是指能让经济实现“金发姑娘”的利率区间，即经济不冷不热，恰到好处，可以维持价格稳定和最充分就业，对于理解未来几年货币政策的演变至关重要。

Richard回顾了2008前和2018年时的中性利率水平：

Richard认为，中性利率将高于疫情前水平，但可能仅是温和增长，而其他分析则预期中性利率将更高：

不过，Richard认为，更值得关注的是美债收益率曲线走势：

Richard进一步指出，期限溢价也会继续增加：