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去年报酬率是负数开年最强势股市一个月黑翻红能持续？

去年表现在全球主要市场几乎吊车尾的香港，今年用不到1个月，涨幅就超越美中台指数。(图片来源/Dreamstime)

一个去年在全球少数收黑作结、全年报酬率表现为负数的市场，为何今年以来，摇身一变成全球最强势的股市，一跃翻身投资人眼中的大黑马？

这个市场，就是香港。

今年截至1月底，香港恒生指数报酬率达3.87％，这个数字，不仅超越前一年频创新高的美股那斯达克，及台股加权指数，同期表现更分别领先前述两者市场至少4成，俨然是今年全球最火热的资本市场。

它只用1个月，就绝地大反弹击败全球主要经济体，第一大主因，就是政治不确定性风险的消散，让港股迎来落后补涨的行情。

去年年中，时任美国总统川普，推出《外国公司问责法案》（The Holding Foreign Companies Accountable Act），要求在美上市的外国企业，必须遵守该国审计规定，若连续3年未达标，将禁止企业在美国任何交易所挂牌上市。

除此之外，美国政府也一度讨论是否要针对中国指标企业祭出投资禁令，使得中美角力的战火，扩大到金融圈，其中，数家如阿里巴巴、腾讯、中国移动等，同步在美国、香港上市的「中概股」企业，便成为首当其冲的箭靶，股价多次因此下挫，连动影响港股表现。

不过，中信投信中国50 ETF经理人詹佳峰观察，拜登政府虽然不至于完全推翻前朝政策，但对中国态度预期将往趋缓方向走。而这也代表，去年表现敬陪末座的港股，投资价值开始浮现，迎来补涨行情。

返港上市潮成吸力

摊开统计数据，中国透过「港股通」南下投资香港的金流，1月光是截至27日就已达港币2,879亿元（约合新台币1兆元），是去年每月平均数的5倍，创下历史新高。

法国巴黎银行财富管理首席投资策略师谭慧敏指出，在中美关系摩擦下，越来越多的科技、新经济相关，具成长性的中国企业选择回港上市，渐渐改变过去以金融为主的生态，是吸引投资人愿意将资金汇入香港投资的关键因素。

摩根资产管理环球市场策略师林雅慧举例，像是腾讯，就是仅在香港上市的个股，若中国投资人要持有，势必要透过港股通南下投资，这样的稀缺性，正是港股的优势。

另一方面，相对低的估值，也是吸引中国投资人疯买港股的一大原因。

安联投信中华新思路基金经理人苏泰弘指出，由于港币汇率是连动美元，又，人民币在近半年涨幅破7％，这也意味着，在持有人民币的投资人眼中，港币计价资产就形同打了折。

再加上，根据反应两地股市溢价差的「AH股溢价指数」显示，A股对港股目前仍具有逾3成的价格溢价，高于近年平均值，相对比下，港股就形成相对便宜、且价值受低估的投资选择。

那，这样的领先行情，会是短期红利，还是长期看好的利多？

「长期来看，我们认为这动能有持续机会。」林雅慧观察，随着未来仍陆续有企业回港上市，港股对资金的吸引力有望借此延续。

然而，对于投资人布局标的选择上，林雅慧则建议可朝包含互联网、电商等题材的新经济，与金融、电信等价值类股两方向做参考。前者具备成长想像性，后者则是有望受惠于疫苗利多，在投资趋势轮动时受惠。

关注两大时间点：

3月中国两会、下半年景气

在投资时点上，富兰克林投顾副总经理罗尤美则提醒，有两大时间点可以关注。

罗尤美表示，预计在两会后，会释出更多更明确的政策方针，届时，资金便可往受政策利多的产业移动。

其二，则是观察下半年景气回温、消费旺季所带来的效益，也有机会带动整体股市上涨。

纵然港股今年大方向看好，但其中仍有投资人需要注意的风险。林雅慧认为，包括前述的AH股溢价指数，或是北水南下港股通的金流变化是否有趋缓、收敛，都是投资人在操作上可以持续观察的指标。

另外，在政治面，拜登政府对中国，以及中国中央银行、也就是人民银行对于货币政策上的态度，则是投资人同样也需要时刻注意的动态。

在登上全球最强股市宝座后，在追求报酬率的赛道上，香港俨然是今年以来的最大赢家，不过，高报酬通常都伴随着风险，对于投资人来说，若想继续参与这样的行情，如何选择进场时机与投资标的，将是最大关键。

《商业周刊1734期》

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