全球央行的困境：QE容易，QT难

风险咨询公司Kroll的首席经济学家Megan Greene在最近的文章中表示，QE一旦开始，其影响将长期存在，各国央行再想转向QT就困难了。

Greene认为，当央行开始宣布购债计划，扩表时，他们向市场发出了一个信号，即央行致力于实施宽松的政策，且利率将长期处于低位，使得各国国债收益率下滑，然而如果央行开始转向QT，缩表的影响会比市场所认为的更大且更难以实现。

前任美联储主席、现任美国财长耶伦对于QT的影响曾经有一个形象的比喻：“就像看着油漆变干一样，平平无奇。”，意为：影响不大，不足惧。

但Greene指出，QT并非QE的反面，也并不是如耶伦所言稀疏平常。一方面，随着QT加速推进，银行储备金下降，银行承担风险的意愿会下降，从而波及到市场整体流动性。

另一方面，根据数据统计，当储备金下降时，各国央行倾向于用其他资产来弥补储备金的损失，但如果每家央行同时将其资产转换为现金，将不可避免地出现流动性问题，尽管如此，银行也会继续扩大信贷额度，以维持客户关系，对市场的冲击将是不言而喻的，Greene指出：

Greene认为，如果各国央行想要解决流动性危机的问题，可以少量买债来化解，但这仅适用于小规模市场，在全球范围内缩表影响是巨大的：

Greene表示，央行应该忘记QT这条路，退出量化宽松的最佳方式可能是一开始就不要开始：

对冲基金巨头桥水公司也对QT影响感到担忧。该公司认为，市场将因此陷入“流动性空洞”。美国银行股票策略师Savita Subramanian认为，随着量化宽松的提振效应逆转，仅QT一项就可能导致股价下跌7%。

英国投资管理机构Ruffer LLP的投资总监Alex Lennard表示，美联储所持美国国债的加速抛售将吸走市场的流动性，就像利率上升、股票和债券价格下跌会增加对现金的需求一样，“这将同时对股市和债市造成冲击。”