日本政策紅利迎來日股三級跳 投資首選「這類型」後市有看頭

日股走势。(资料来源：Bloomberg)

国际机构纷纷上调日股最重要的原因，跟东京股票交易所进行的企业治理改革有关，并且认为这是「日本股市焕然一新（game changer）」最关键的强力推手，推升股市三级跳。野村投信表示，目前日股的股价净值比 (P/B ratio) 与股东权益报酬率 (ROE) 相较于欧美市场仍属偏低，日本企业大力改革带动企业获利、政府全力做多拼经济、内外资齐聚等利多，成为未来日股续涨的动能，加上春斗企业调薪、海外旅游动能挹注，日股重起攻势备受市场期待，天时地利人和有助日股信心上扬，有助推升日股上扬。

野村投信策略暨行销处资深副总黄宏治分析表示，自2023年日本证交所改革措施以来，日本价值股明显优于大盘表现，与全球趋势截然不同，这是因为日股拥有独特的公司治理改革红利，使得长期以来被低估的价值股有了价值重估(Re-Rating)的机会。在东京交易所的施压下，日本企业必须提升价值和获利，会让日本上市企业持续在企业治理上加速活动，如果无法有效率的运用资本，可能会面临被下市的风险，绝对手段带来绝对转机。

因此，日本股市多头走势关键在于是由企业结构性改变所驱动，随着日本企业持续完善公司治理，提升资产负债表上的资本效率和积极回馈股东，日股各产业皆享有价值重估 (Re-Rating) 的上涨动能，多头百花齐放、日股荣景才正要开始。高盛报告进一步指出，日本价值股一直跑赢大盘，涨势可望持续，依旧值得加码投资进场，显示日企改革并非昙花一现，未来日本企业将持续完善公司治理，提升资产负债表上的资本效率和积极回馈股东，从而帮助日股享有价值重估 (Re-Rating) 的上涨动能，日本有别于全球趋势，价值股才是主战场，未来有望复制美股黄金十年的成长模式，而价值+双动能选股让投资更升级，在独特PBR+EPS双动能指标及高息指标的搭配下，有效提升投资潜力，享受日股改革红利。如今日本股市多头走势并非仅仅只是评价相对便宜，而是由企业结构性改变所驱动，也吸引外资持续涌入日股卡位长多行情，彭博预估2025年日本企业每股盈余(EPS)可望持续成长，有利日股持续上攻底气，引全球资金涌入日股，日股荣景续航力十足。

野村日本价值动能高息ETF (00972)基金经理人张怡琳指出，不同于目前市面上大多日股ETF都追踪大盘或者是特定产业指数， 00972所追踪「彭博日本价值动能高息指数」为全台首创的「PBR+EPS」双动能筛选机制，指数的核心选股逻辑不仅纳入股利指标，还纳入企业的股价净值比(P/B)及每股盈余(EPS)的成长，透过「PBR+EPS双动能指标」及「股利指标」，以全日本大/中/小型股票约1,100档为母体，透过市值/流动性、至少需达5位以上的分析师覆盖率，及初步股利率筛选剔除低于1%或高于20%的个股，初步筛选出400档股票，透过独创的PBR动能指标(6月股价净值比增幅) +EPS动能指标(预估EPS及当前EPS增幅)及「股利指标(彭博预估股利殖利率)」筛选，计算价值创造动能(Value-Creation Momentum)分数并进行排序，最后依照流通市值与股利率进行加权选出 50 档成分股，单一个股占指数不得超过8%，透过此指数筛选机制，选出兼具股价净值比动能、获利成长动能以及股利率三种层面的股票。

其次，彭博日本价值动能高息指数除每年两次（3月、9月）成分股定期审核外，也会在3/6/9/12月进行权重再平衡。张怡琳进一步分析表示，根据实证研究，自彭博日本价值动能高息指数2015年推出以来，该指数的总回报率高达209.4%，大幅超越日本主要指数，彰显入选的成分股展现日股价值股的优势，更完美呼应日本政府改革红利，成为掌握日股多头投资新篇章的布局首选，为投资人带来加乘的效果。

黄宏治表示，日股的扬升不是短暂题材，而是新时代的开始，日本特别国会重新选任，新内阁二度确认底定后，政治不确定性去除，日本政局终将回归稳定，预估日本新任执政党将推行有利民生经济的政策，包括减税等扩张性的政策。此外，川普确定当选当天，根据统计 (依据彭博所划分东证17个行业表现分析)，可观察到日本银行类股大涨5.81%，疲弱日圆将增强日本央行升息压力，近期日本央行松口表态，若国内经济与物价发展均达成预期，将进一步升息，日本若持续升息，将有利于日本银行存放款本业，日本金融类股长期上升逻辑依然明确，存放款利差扩大有利日股后市，日股今年表现稳健，截至11月8日整体上涨16.41%，而表现最亮眼的就是金融类股，涨幅高达40.22%。00972追踪指数「彭博日本价值动能高息指数」目前占比最高即是金融股，未来川普上任后可望实施扩张性财政政策促进美国经济成长，有利日本企业获利与股市表现。

展望2025，随着日本2024年春斗薪资调高至5.28%、薪资所得成长带动消费支出购买力形成正向循环，表示日本经济正在复苏中，此外，PBR 改革助燃日企转骨，东证交易所推动改革有成，日本企业落实公司治理、积极回馈股东，具体政策包括增加股利发放和提升回购股票比率等，外资买超日股的累计金额不断扩大，以及「日本个人储蓄帐户」NISA 帐户的免税额度大幅提高，截至今年9月底已成长至2,427万户，相较年初增加超过310万户，累计买入额达约45万兆日圆，预期家户对股市的投资会持续向上，成为重要的内资活水推手，日圆回贬、经济及资本市场结构转型等利多，日股中长线力道有撑，现阶段的日股正处在有利的位置，具备转机向上投资价值，值得长期投资，投资人可借此紧密参与日股行情，投资人可以根据自己的投资目标和风险承受能力，借由投资00972野村日本价值动能高息ETF ，以参与日本金融、经济与股市长期向上的趋势。