日圆还在贬 日央行谨慎岸上观

外银认为，日圆的大幅疲软的担忧，日本官员可能在观察是否有过度单边仓位的迹象再行动。图／本报资料照片

美元兑日圆已攀升至161.5日圆左右，并未引发日本官员的任何新言论，外银认为，日圆的大幅疲软的担忧，日本官员可能在观察是否有过度单边仓位的迹象再行动，过去两周投机性空头的部位有增加，可能接近4月底日本财政部干预时的水准，即使干预的效果预期也难以止跌，且日本央行货币政策正常化行动谨慎，日圆对美元短期内仍保持160日圆左右的疲软格局。

星展集团指出，尽管日圆已贬破161，却未见日本官员发表言论，日圆的大幅疲软令人担忧，虽然干预并非不可能发生，但日本官员可能还在观察是否有过於单向的抛售行为，另一个使日本当局对于干预持谨慎态度的原因是7月4日为美国独立纪念日、放假一天，流动性状况不佳的情况可能不会进行干预，日本央行需要看到经济数据持续改善，较有信心进一步推动政策正常化。

渣打银行财富管理投资策略部主管刘家豪指出，日圆持续下跌有三大主因，一日本央行结束负利率政策并显示薪资成长强劲迹象，但态度与政策仍然相当鸽派，令市场感到失望。联准会3月由鸽派立场转为鹰派，美日利差再次扩大，再次压抑日圆表现。

日本资金外流现象持续，套利交易导致资金大量流出，虽然有部分外资进入日本市场，但流出的资金远超过流入，造成日本资金净流出。目前日本央行的干预手段对于日圆帮助仍相当有限，恐不会轻易尝试出手，由于先前干预效果有限，日本央行可能更倾向于观察联准会的动作，若联准会降息讯号明确，配合日本央行的行动才能见效。

刘家豪认为，日圆能否「止跌」取决联准会何时启动降息，而日圆能否「回升」则取决联准会真正启动降息。虽然日本央行在6月政策会议上提到减少购债并开始缩表，甚至不排除升息可能，但考虑到最新公布GDP数据不如预期，升息可能会被推迟。

渣打银行预估，未来三个月日圆仍旧维持兑美元160日圆的相对疲软价位，未来12个月内，待联准会于今年9月降息1～2码，日本央行也启动升息，缩小美日利差后，日圆的贬势才会结束，并迈向151日圆价位。