融资成本优势 前11月熊猫债发行量 远超去年

界面新闻报导，所谓熊猫债，是指境外机构在大陆境内发行的以人民币计价的债券。根据中国人民银行10月底公布「2023年人民币国际化报告」，2022年，银行间债券市场和交易所市场共发行熊猫债52档，发行规模合计850.7亿元。换算下来，今年前11个月熊猫债发行数量就已接近去年的1倍，发行额增幅更高达75.8％。

东方金诚国际研究发展部分析师白雪表示，熊猫债发行规模激增的首要原因，来自人民币融资的成本优势。她指出，今年以来人行两度降息，中美10年期国债殖利率利差倒挂程度不断扩大，在10月中下旬一度达到近230个基本点的历史高峰。11月以来，中美利差幅度虽有缩收窄，但依然处于170个基本点以上的高位水准。

白雪表示，考虑到在境内发行熊猫债的境外主体中，有很大一部分实际为境内机构，这背后体现了境内机构充分利用人民币融资成本优势，募集低成本资金的需求。

她进一步指出，即便美国联准会如市场预期暂停升息，但美元利率在未来一段时间内仍会维持在高位，这意味着海外融资成本依然偏高。与此同时，大陆国内货币政策保持稳健，市场利率水平易降难升，境内外利差倒挂短期内难以弥合，代表境外机构发行人民币债券仍可享受融资成本优势。

不过，也有经济学家指出，若要进一步提高人民币的融资货币属性，不能仅靠低利率。如何扩大跨境贸易人民币结算范畴、进一步提升海外企业人民币使用便捷度等，才是人民币成为新型国际融资货币的关键。