如何透过认购售权证锁住获利！
文／林旅仲
权证市场今年度成长速度惊人！近期在8/12权证市场成交金额占大盘比例，写下3.54%的历史记录，吓人的是此数据今年已多次创下历史新高，代表越来越多人认识权证、尝试下单权证，目前的权证市场交易制度权证属于有价证券，并不开放融资券，也就是尚无法当冲权证，倘若未来主管机关有机会循现股先买后卖或现卖后买的模式，开放权证当冲，相信此市场会因流动性变佳而更热络！
虽然目前权证尚不能当冲，但也不是没有办法当天看对走势而锁住获利，只要善用认购与认售就能避掉权证过夜的风险，此当天「类当冲」权证的作法就是在低档买进认购权证，在高档适量的买进认售权证即可，这样隔天不论现股涨或跌，此投资组合都可以有正报酬，作法简单但需留意两点，一是Delta值、二是买卖价差，以下举例说明。
假设建构的认购认售投资组合天期较长且皆为价外，如表一所示，则以宏达电(2498) 平盘价129元股价作模拟基础，在平盘价时买进认购元富AA，再于上涨3%(130元)时买进认售元富BB，推算隔日上涨或下跌时的投资组合损益，次一营业日的模拟损益结果如表二、表三。
此投资组合的建立需留意以下两点，第一、认购与认售的Delta值的对称，认购的Delta值若是认售的两倍，则认售的持有张数必须是认购的两倍，依此类推；第二、此投资组合需付出两倍的价差成本(认购与认售)，因此尽量选择价差较小的权证才能有效降低此成本付出，【元富权证网】的「市场统计」功能，可以观察每天各券商的价差排名。
综合上述的模拟资料，有以下五点结论，一、次一营业日不论现股涨跌幅度多大，只要同时卖出认购与认售部位，投资报酬率皆为正数；二、认购售的张数必须以当下的Delta的数值作对锁，才能创造隔日投资组合涨跌损益对称的情形；三、时间价值成本可忽略，因为此投资策略主要为短期持有，时间价值递减的效果较轻微。
四、绝对损益金额可锁住，比较表三与表四，虽说投资组合的报酬率比之认购权证可以当冲来的小，但就绝对金额来看却是接近一样的数值，也就是说认售权证的成本只是用来锁定获利用；五、券商挂单量会影响认购售投资组合的部位大小，因此尽可能挑选大型优质券商发行的权证较有流动性的保障，可观察【元富权证网】的「市场统计」功能，也可查询目前市场规模较大券商的排名。
学经历：日盛证券新金融商品处业务襄理、兆丰证券营业员、私立淡江大学财务金融所