三大利多支撑 信用债荣景可期
▲美国总统欧巴马连任成功后，「财政悬崖」成为其首先面对的挑战。(图／达志影像／美联社)
随着美国总统大选尘埃落定，市场转向关注财政悬崖议题，避险情绪快速升温，近一周全球债券型基金净吸金约百亿美元，保德信好时债组合基金经理人李欣展表示，未来一季中，投资风险以今年底至明年初的财政悬崖为重点，若两党未能取得共识并延宕至明年第一季，则届时不仅对经济冲击加重，美国信评也恐将再被调降。在此不确定因素下，近期股市等风险性资产震荡拉大，导致资金转入债券市场寻求避险。
根据EPFR最新统计，近一周全球资金涌向债券市场，包含全球债券型基金吸引近100亿美元净流入，今年累计净流入金额超过4000亿美元，同时，高收益债型基金、新兴市场债型基金也分别净流入了9.54亿美元、7.74亿美元。
李欣展认为，考量已有2011年美国债信降评的前车之鉴，预期在旧国会最后一次的开会期间(11/12-12/21)，两党可望取得共识的机率仍高，但其中仍不免有协商纷争的政治干扰，加上第四季企业获利也面临下修的风险，预期未来一季的金融市场震荡将加大，投资人不妨拉高防御型的债券如投资级公司债、体质较佳的亚洲新兴债之比重，借此降低资产组合的波动度。
若将投资目光拉至2013年，李欣展指出，明年整体环境有三大关键因子有利于信用市场债的前景：「总经温和成长、宽松政策吸纳高利差债券、企业获利低度增长」。
首先，李欣展解释，IMF预估，明年全球经济成长3.6%，属于温和成长，同时，产能持续调整与商品价格回落，已开发与新兴国家的通膨压力都将持续减缓，有助于宽松货币政策持续推行。
其次，资金面上，李欣展指出，美、欧、日、英四大央行联手量化宽松，成功压低利率，同时大举吸纳高利差债券商品，导致供给量大减，如美国联准会吸纳金额超过5000亿美元，评估目前全球经济复苏的速度，预料此宽松趋势至少在2014年底前不容易停止，也不排除美国再推出QE4，或其他央行再度出手的可能性。
此外，根据美国经济分析署过去60年的资料，当美国GDP呈现低度成长1-2%时，企业获利年增率平均约为3%。市场目前预期美国2013年的经济成长率约2.1%，李欣展认为，在本益比不变的假设下，预期2013年美国S&P 500涨幅仅3-6%，有助于凸显信用市场债的投资优势，进而带动更多资金涌入。