三季度黄金需求总量增长5% 投资者应追涨还是止盈？

本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道

10月31日，伦敦现货黄金盘中一度站上2790美元/盎司，续刷历史新高。

世界黄金协会发布的2024年三季度《全球黄金需求趋势报告》（以下简称《报告》）显示，三季度黄金需求总量同比增长5%至1313吨，创历年三季度需求新高。

《中国经营报》记者采访了解到，从抗通胀及避险的角度来看，未来黄金价格仍然有上涨空间，而超预期的美国经济韧性和高位的金价在一定程度上抑制了黄金的实物需求，这是潜在的风险因素。对于投资者而言，可采取定投或逢低买入的方式布局。

黄金与央行真实利率背离

近段时间，黄金价格震荡上行，再创新高。对此，广发期货高级黄金投资分析师叶倩宁分析，目前宏观层面美国经济保持相对韧性，整体上“软着陆”的可能性较高，临近美国大选，结果对美联储进一步行动的节奏有较大影响，风险资产可能相对谨慎。尽管黄金处于小幅超买的区间，但全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲使库存再度走低。情绪上若特朗普当选美国总统，可能加剧通胀预期或美国经济衰退，加快美联储降息节奏，再叠加中东和东亚的地缘政治风险无法消退，这对金价带来支撑。

东方金诚指出，美国大选前夕，若特朗普的民调支持率未发生明显逆转，从抗通胀及避险的角度来看，黄金配置价值依然较高，一方面是“特朗普交易”带来市场对美国二次通胀以及财政赤字加剧的预期持续上升；另一方面是市场对后续美债供给量增加的担忧，加之中东地缘局势复杂多变，市场避险需求仍在。这两方面因素都将对金价形成较强支撑。不过，考虑到近期美债利率偏高，或将制约金价上行幅度。

除了避险属性，利率也是影响黄金价格的重要因素。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰指出，从历史上来讲，影响金价的主要因素之一就是主要央行的真实利率水平，特别是美联储的真实利率，这也被看作是持有黄金的机会成本。因为黄金是无息的资产，因此如果无风险利率水平高，那么投资者持有黄金的机会成本就过高，反之亦然。因此在美联储正式进入降息通道之后，其他主要央行也继续跟随降息，创造了一个支撑金价继续走高的宏观货币政策背景。

王昕杰指出，主要央行降息是一个支撑黄金的理由，但是从2022年以后，美国真实利率走高，美元走高背景之下，黄金仍然走高，有一定程度的背离。“这源自于其他几个原因：一是配置属性，这代表了对于实物黄金的需求，我们看到黄金ETF这类产品形成反转的形式，以及央行对于黄金储备的提升都可以支撑黄金的价格；二是避险属性，黄金作为天然的避险资产在地缘冲突升级的背景之下形成对冲；三是货币属性，就是‘去信用化’，黄金作为硬通货，存在货币属性，在美国大规模防水的背后，全球央行对美国的货币政策产生担忧，于是增强了黄金的储备。”

从配置端来看，金价不断飙升，全球资金也在加仓。《报告》指出，得益于创纪录的高金价环境中依旧强劲的投资势头，本季度黄金需求总额首次突破1000亿美元大关，同样刷新历史纪录。

世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示：“今年三季度，投资和场外交易活动的增加促进了全球黄金需求，并推高了金价表现。尽管金价上涨抑制了大多数消费市场的需求，但印度调低进口关税的举措使得金饰、金条与金币需求在金价屡创新高的形势下依然得以维持在较高水平。投资者的‘错失恐惧症’（FOMO）成为推动黄金需求增长的关键因素之一。受到未来降息前景的鼓舞，同时也考虑到在美国政治局势不明朗和中东冲突升级的背景下黄金作为避险资产的重要作用，投资者展现出追涨的热情。”

建议逢低布局

展望金价未来走势，瑞银中国基础材料行业研究主管丁月丽指出，瑞银持续看好黄金价格，预计黄金价格今年年底大约会升至2800美元/盎司，到明年年底有机会达到3000美元/盎司。

“美联储的降息周期和实际利率的下行是金价的主要驱动因素。大选的财政赤字、美债规模的持续攀升以及持续发酵的地缘政治风险，都是金价的向上动力。同时包括市场整体的仓位，比如SPDR黄金ETF（全球最大的黄金ETF基金）整体的仓位还是属于中性相对偏低、有较大的增持空间，而且机构现在也比较有配置的意愿，所以仓位上面也有一些提升的空间。”丁月丽分析，“我们持续看好金价，但同时也看到有一些小小的风险因子，超预期的美国的经济韧性，以及高位的金价在一定程度上抑制了黄金的实物需求。”

王昕杰告诉记者：“虽然看好黄金的走势，但不建议大幅投机式地去博弈黄金的持续上涨。投资者可以在一个合理的多元配置组合当中增加黄金仓位来提供更合理的多元化和对冲地缘风险。”

在建仓节奏方面，王昕杰建议，考虑到目前黄金的价位已经很高，投资者可以采取分批入场的策略，可以采取定投的方式，或者采取逢低布局的方式进入。

Louise Street表示，黄金投资流向的显著变化很可能会继续保持，将黄金需求和金价水平都维持在高位。2024年金价已30多次创下历史新高，这一形势对消费者来说仍旧是一个严峻挑战。然而，经济增长的前景也是需要密切关注的另一个因素，它可能会成为改变当前局势的关键。

（编辑：朱紫云 审核：何莎莎 校对：陈丽）