森达电气对比同行产品性能参数信披现疑云 充电桩业务布局或落空

《金证研》北方资本中心 青黎/作者廉贞 汀鹭 映蔚/风控

2016年12月，福建森达电气股份有限公司（以下简称“森达电气”）首次提交创业板上市申请材料并获受理，次年因计划调整而撤回申请。2018年，周海珠通过定增方式入股森达电气，并取得控制权。实控人变更后，森达电气的业绩大幅增长。2021年3月，森达电气“二战”创业板，然而同年年末突然变更上市板块至北交所。

两度冲击创业板“未果”，森达电气转板背后其创新能力或需重点关注。森达电气所处行业属于技术密集型，其获授权发明专利数量或行业“垫底”，且报告期内逾四亿元收入系由授权而来的技术所贡献。此外，报告期内，森达电气超七成主营业务收入集中于华东地区，而其市占率或不足0.1%。

另一方面，森达电气披露其与同行业可比公司产品参数对比情况，与同行官网信息“对不上”。值得一提的是，森达电气布局电动汽车充电桩业务多年，此次上市，却未见充电桩产品“身影”，该业务昔日被认定为核心技术的充放电技术，亦不再提及，令人唏嘘。

一、主要产品市占率不足0.1%，对比同行产品性能参数信披现疑云

国内输配电及控制设备行业是一个竞争相对充分的市场，国内从事输配电及控制设备制造的企业数量众多，竞争较为激烈。

值得关注的是，森达电气销售区域集中，且市场占有率不足0.1%。

1.1 2020-2022年，森达电气超七成主营业务收入来自华东地区

据森达电气签署日为2023年6月19日的招股说明书（以下简称“签署于2023年6月19日的招股书”），森达电气主要从事输配电及控制设备产品的研发、生产和销售。2020-2022年，森达电气的主营业务收入分别为4亿元、4.8亿元、4.7亿元。

2020-2022年，森达电气的产品全部为内销。同期，森达电气来自华东地区的销售收入，占其当期主营业务收入的比例分别为78.99%、79.8%、80.53%。

可见，2020-2022年，森达电气超七成销售收入集中在华东区域。

除此之外，2021-2022年，森达电气主要产品的市场占有率不及0.1%。

1.2 2021-2022年，森达电气主要产品市场占有率不足0.1%

据签署于2023年6月19日的招股书，森达电气的主要产品为智能高低压成套开关设备及其配套元器件等。2020-2022年，森达电气低压成套开关设备的销售金额分别为2.48亿元、2.84亿元、2.66亿元，占其当期主营业务收入的比例分别为61.98%、59.17%、56.53%。

同期，森达电气高压成套开关设备的销售金额分别为1.2亿元、1.56亿元、1.12亿元，占其当期主营业务收入的比例分别为29.97%、32.57%、23.74%。

根据《金证研》北方资本中心研究，2020-2022年，森达电气低压及高压成天开关设备的合计销售收入，占其当期主营业务收入的比例分别为91.95%、91.74%、80.27%。

可见，报告期内，森达电气高低压成套开关设备产品收入贡献占比超八成。

据森达电气签署日为2023年9月27日的《关于森达电气公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复》（以下简称“首轮问询回复”），2021-2022年，国内高低压成套开关设备市场规模分别为6,299亿元、6,746亿元，同期，森达电气的高低压成套开关设备销售额分别为4.59亿元、4.3亿元。

从市场规模的角度来看，2021-2022年，森达电气在高低压成套开关设备的市场占有率分别为0.07%、0.06%。

此外，国内高压开关柜和低压开关柜年产量连续9年超过118万台、4,500万台，合计产量4,618万台。2020-2022年，森达电气高压开关柜平均年销量为2,397台，含配电箱在内的低压开关柜平均年销量为18,744台。

按高低压成套开关设备合计年均销量计算，2020-2022年，森达电气高低压成套开关设备的市场占有率均为0.05%。

据招股书，森达电气的同行可比企业包括广州白云电器设备股份有限公司（以下简称“白云电器”）、石家庄科林电气股份有限公司（以下简称“科林电气”）、上海柘中集团股份有限公司（以下简称“柘中股份”）、广东明阳电气股份有限公司（以下简称“明阳电气”）、科润智能控制股份有限公司（以下简称“科润智控”）。

据白云电器2021-2022年年报，2021-2022年，白云电器成套开关设备的销售收入分别为24.68亿元、22.32亿元。

据科林电气2021-2022年年报，2021-2022年，科林电气高低压成套开关设备的销售收入分别为10.87亿元、12.33亿元。

据柘中股份2022年年报，2021-2022年，柘中股份高低压成套开关设备的销售收入分别为6.37亿元、6.41亿元。

据科润智控2022年年报及科润智控招股说明书，2021-2022年，科润智控高低压成套开关设备的销售收入分别为2.22亿元、2.87亿元。

据明阳电气招股说明书，2021-2022年，明阳电气高低压成套开关设备的销售收入分别为8.89亿元、6.7亿元。

根据《金证研》北方资本中心研究，从市场规模来看，2021年，森达电气的同行业可比公司白云电器、科林电气、柘中股份、科润智控、明阳电气在高低压成套开关设备的市场占有率分别为0.39%、0.17%、0.1%、0.04%、0.14%。2022年，上述同行业可比公司市场占有率分别为0.33%、0.18%、0.1%、0.04%、0.1%。

可以看出，除科润智控外，森达电气在高低压成套开关设备的市场占有率均不及其他同行。

1.3 披露同行科润智控的产品指标，与科润智控官网信披“对不上”

据首轮问询回复，森达电气的低压成套开关设备主要以BlokSeT系列智能低压开关柜以及GCS、GCK、MNS、MLS低压抽出式等成套开关设备为主。其中，森达电气以MLS开关柜为例，与同行同类型产品的对比中，森达电气MLS开关柜的额定工作电压为380V/400V，额定短时耐受电流小于等于100kA,额定绝缘电压为660V/1,000V。

此外，森达电气同行可比企业科润智控同类型产品的额定工作电压为380V，额定短时耐受电流小于等于50kA,额定绝缘电压为660V。

据科润智控官网，截至查询日2023年12月28日，科润智控的MLS低压柜的额定工作电压为小于等于400V，额定绝缘电压为690V，额定短时耐受电流为50KA、65KA、80KA、100KA。

可以看出，森达电气披露的同行科润智控低压柜的相关参数，与科润智控MLS低压柜的产品参数不一致。

据科润智控招股书，科润智控的大电流低温型开关柜的主要创新点在于通过采用不导磁结构的创新设计，减少大电流涡流发热效应，提高了低压开关设备在额定电流、额定短时耐受电流参数以及满足在大电流下对“温升”的标准要求，满足了市场新需求。

换言之，低压开关柜的额定电流、额定短时耐受电流越高越好。由此，森达电气披露同行科润智控产品的参数低于科润智控披露的数据，是否意在突出其优势？

综上所述，2020-2022年，森达电气超八成主营业务收入集中于华东地区。此外，2021-2022年，森达电气高低压成套开关设备的市场占有率不足0.1%。对比来看，除科润智控外，森达电气在高低压成套开关设备的市场占有率不及同行。

另外，森达电气披露的同行可比企业科润智控的低压开关柜的参数，低于科润智控官网披露的数据，信披质量几何？

二、定位技术密集型行业发明专利数量落后于同行，授权技术产品创收逾四亿元

惟进取也，故日新。森达电气曾两度冲击创业板未果，“转战”北交所的背后，森达电气发明专利数量行业“垫底”，授权而来的技术贡献超四亿元收入。

2.1 森达电气曾两度申报冲击创业板上市“未果”，此次转向北交所申报上市

回顾森达电气“冲击”上市历程。

据森达电气签署日为2016年12月19日的招股说明书（以下简称“签署于2016年12月19日的招股书”），2016年，森达电气拟在创业板上市。

据森达电气签署日为2017年9月22日的《森达电气关于收到证监会行政许可申请终止审查通知书的公告》，森达电气于2016年12月21日向证监会提交了首次公开发行股票并在创业板上市的申请材料并获受理。森达电气因调整上市计划，2017年9月11日，森达电气向证监会申请撤回上市的申请文件。

2017年9月21日，证监会决定终止对森达电气首次公开发行股票并在创业板上市行政许可申请的审查。

据森达电气签署日为2021年12月31日的《森达电气关于辅导备案申报板块变更的公告》，2021年3月18日，森达电气向福建证监局报送了首次公开发行股票并上市的辅导备案材料，并获受理，进入首次公开发行股票并在创业板上市的辅导阶段。

2021年12月31日，森达电气根据自身发展战略需要进行综合考量，拟将上市辅导备案板块由首次公开发行股票并在创业板上市变更为向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市。

可见，森达电气曾两度拟冲击创业板“未果”，此次则转向北交所申报上市。

2.2森达电气处于技术密集型行业，其获授权发明专利数量却行业“垫底”

据签署于2023年6月19日的招股书，输配电及控制设备行业属于资金密集型、技术密集型行业。截至签署日2023年6月19日，森达电气已取得发明专利9项，实用新型专利41项。

据科润智控2022年年报，截至2022年末，科润智控拥有专利74项，其中发明专利9项。

据明阳电气招股说明书，截至2023年4月23日，明阳电气工拥有209项专利，其中发明专利19项。

据国家知识产权局数据，截至2023年6月19日，白云电器母公司共拥有有效专利193项，其中发明专利28项。科林电气母公司共拥有有效专利190项，其中发明专利147项。

可见，2023年6月19日，森达电气的专利总数量及发明专利数量，皆在同行中“垫底”。

2.3 2020-2022年，森达电气授权技术对应的产品合计贡献超4亿元收入

据签署于2023年6月19日的招股书，截至签署日，施耐德电气（中国）有限公司、ABB（中国）有限公司、厦门ABB开关有限公司均存在向森达电气授权许可技术。

据首轮问询回复，2020-2022年及2023年1-6月，森达电气授权技术对应的产品的销售收入分别为1.27亿元、1.55亿元、1.27亿元、0.8亿元，占森达电气当期主营业务收入的比例分别为31.7%、32.4%、27.08%、34.29%。

经测算，2020-2022年及2023年1-6月，森达电气通过授权技术累计取得4.89亿元的销售收入。

历史上，森达电气曾两度冲击创业板上市未果，此次“转战”北交所。值得一提的是，森达电气披露其定位于输配电及控制设备行业，属于技术密集型行业。然而，截至2023年6月19日，森达电气的专利数量在行业中“垫底”。经统计发现，报告期内即2020-2022年及2023年1-6月，森达电气通过授权而来的技术累计取得逾4亿元的收入。

由上，森达电气创新能力几何？或待观望。

三、充电桩业务相关核心技术神秘“蒸发”，该业务布局多年或“落空”

凡事预则立，不预则废。事实上，早年，森达电气已规划充电桩业务，发展至今相关产品收入及技术或难实现，而其同行的充电桩产品已获得销售收入。

3.1 2014年拟布局充电桩业务，后续已推出相关产品并联网运行

据森达电气2014年年报，森达电气称，未来国内将主推的新能源汽车，其计划布局充电桩产品研发，并提出充电设施运营的设想。

据森达电气2015年年报，在森达电气新品研发方面，2015年6月，SECD电动汽车智能型充电桩通过了许昌开普检测技术有限公司•开普实验室、国家智能微电网控制设备及系统质量监督检验中心的检验，取得了检验报告和型号使用证书。

据森达电气2016年年报，在森达电气新品研发方面，2016年4月，SECD电动汽车智能型充电桩通过了CQC标志认证试验，取得了试验报告，并于2016年5月取得了质量认证中心的自愿性产品认证证书。

另外，截至2016年末，森达电气的SECD电动汽车智能型充电桩亦进行了安装、联网运行。

据森达电气2017年年报，2017年，森达电气进一步完善、升级了MLS、GGD、SGL、Blokset低压开关柜、KYN28A、XGN高压开关柜、ZN86A高压断路器、CFLJ风电、CMLJ密集绝缘、CKLJ空气绝缘新型节能母线槽、Prisma-E、XR（X）M、Z、C配电箱、电动汽车充电桩等系列产品。

不难看出，2014年起，森达电气便提出布局充电桩产品，其后两年取得相关产品认证证书。2016年，森达电气充电桩产品或已向市场投放安装并运行。2017年，森达电气进一步完善充电桩产品。

不止于此，森达电气官网披露，2021年发布了新一代的智能全自动充电设备。

3.2官网2015年已发布电动汽车充电桩产品，2021年出现智能全自动充电设备

据签署于2016年12月19日招股书，截至签署日，“智能成套开关设备生产基地建设项目”系森达电气拟在创业板上市的募投项目之一，该项目的备案号为闽发改备[2016]A06216号，该项目的建设期为18个月。2016年10月14日，福清市环境保护局出具融侨环评表[2016]13号《关于<福建森达电气股份有限公司智能成套开关设备生产基地建设项目环境影响报告表>的批复意见》，原则同意该项目建设。

此外，该项目拟投资1.2亿元建设智能成套开关设备生产基地，项目建设地点项目达产后将实现年产高低压开关柜4,000台套、真空断路器800台套、柜体1,500台套、环保型环网柜200台套、直流充电桩200台套、交流充电桩2,000台套的生产能力。

另外，技术中心升级建设项目系森达电气的募投项目之一，该项目的研究方向包括SECD系列电动汽车智能型充放电装置、新能源汽车充电运营管理系统等方向。其中，SECD系列电动汽车智能型充放电装置方面，主要研究内容为森达电气研发的电动汽车充电桩主要由人机交互单元、控制单元、计量单元、安全防护单元、交流电源组成，可通过以太网进行远程智能控制，操作简单、环保节能。

在新能源汽车充电运营管理系统方面，森达电气披露称其主要研究内容为新能源汽车充电运营管理系统是集充电桩运营管理、数据采集与监控运维等功能于一体的云端系统平台。

据森达电气官网，截至查询日2024年1月3日，森达电气的产品包括高压成套开关设备、低压成套开关设备、模块化数据中心、箱式变电站类、密集母线槽、新能源汽车智能充电、电气元器件类。

其中，新能源汽车智能充电类包括2021年10月20日发布的“森达E充”、2015年9月9日发布的“电动汽车充电桩”。

此外，森达电气的“电动汽车充电桩”产品符合GB标准，采用交流慢充，直流快充及交/直流一体方式为电动汽车进行充电，能为用户提供安全可靠的充电服务。“森达E充”产品系森达电气自主开发研制的新一代智能全自动充电设备，其参照《电动汽车充电设施典型设计》的部分功能进行设计。符合GB/T20234.3-2015标准，并采用GB/T27930-2015通信协议与车载智能设备通信。

可以看出，森达电气自2015年发布充电桩产品以来，直至2021年，仍在不断完善。

技术方面，2016年，森达电气将一项关于电动汽车充放电的技术列为核心技术。

3.3 2016年曾将电动汽车充放电技术列为核心技术，截至2023年6月无该核心技术

据森达电气2016年12月19日的招股书，截至2016年12月19日，森达电气的核心技术包括“电动汽车智能充、放电技术”等，该技术为原始创新技术，该技术采用高频开关变流技术，以全数字化DSP技术及PWM控制技术，通过智能充电控制算法实现对电池的充放电，应用于一体式、分体式充电机和交/直流充电桩。“电动汽车智能充、放电技术”应用于森达电气的充电设备产品。

然而，此次上市，森达电气未将上述技术列为核心技术。

据签署于2023年6月19日的招股书，森达电气列示的核心技术共7项，分别为“高低压成套开关设备3D仿真设计和生产指导技术”、“低压成套开关设备大电流温升解决方案”、“低压成套开关设备承载短时耐受电流解决方案”、“机械联锁防护技术”、“高压柜生产过程质量保障技术”、“低压成套开关设备抽屉联锁机构”、“高压成套开关设备温升解决方案”。

知识产权方面，据签署于2023年6月19日的招股书，截至2023年6月19日，森达电气专利号为201620688486.7的实用新型专利“一种用于安装充电桩的挂架座”，授权公告日为2017年2月15日，专利权的起止日期为2016年7月1日至2026年6月30日。

专利号为201620680602.0的实用新型专利“广告箱式充电桩”，授权公告日为2017年1月11日，专利权的起止日期为2016年6月30日至2026年6月29日。

专利号为201620297281.6的实用新型专利“一种电动汽车交流充电桩”，授权公告日为2016年10月5日，专利权的起止日期为2016年4月11日至2026年4月10日。

截至2023年6月19日，森达电气的软件著作权包括登记号为2016SR097674的“森达充电桩故障检测系统”、登记号为2016SR097837的“森达充电桩智能终端管理系统”、登记号为2016SR102645的“森达充电桩BMS管理系统”、登记号为2016SR100124的“森达车载充电桩系统”、登记号为2016SR034717的“交流电动汽车充电智能控制系统”、登记号为2016SR0319747的“森达交流充电桩系统”、登记号为2016SR030500的“森达直流充电桩系统”等。

上述软件著作权的登记日期分别为2016年5月9日、2016年5月9日、2016年5月12日、2016年5月10日、2016年2月17日、2016年2月16日。

由此看来，早在2016年，森达电气已拥有一项关于电动汽车充电桩的核心技术。截至签署日2023年6月19日，森达电气虽拥有充电桩相关专利及著作权项，但或未再将该技术视为核心技术。

而森达电气签署于2023年6月19日的招股书并未披露其存在充电桩产品。

3.4 此次上市森达电气未披露存在充电桩产品收入，并称未来该业务不作为发展方向

据签署于2023年6月19日的招股书，森达电气主要从事输配电及控制设备产品的研发、生产和销售，主要产品为智能高低压成套开关设备及其配套元器件等。2020-2022年，森达电气的主营业务收入按产品分为低压成套开关设备、高压成套开关设备、配套元器件及其他、外购成品。

其中，配套元器件主要为基于森达电气高低压成套开关设备而销售的母线、母线槽等配件、断路器、变压器、互感器等元器件，以及提供的升级改造服务等，通常搭配森达电气的高低压成套开关设备使用。

另外，森达电气主营业务中的外购成品销售业务，主要为销售由施耐德、ABB等元器件制造商生产的高低压成套开关设备（以下统称“原厂柜”），森达电气根据客户需求采购原厂柜及配套设备等外购成品后对外销售。

据森达电气签署日为2023年9月27日的《关于森达电气公开发行股票并在北交所上市申请文件的第二轮审核问询函的回复》及森达电气签署日为2023年11月6日的《关于森达电气公开发行股票并在北交所上市申请文件的第三轮审核问询函的回复》，森达电气均未提及森达电气存在充电桩业务。

可见，签署于2023年6月19日的招股书中，2020-2022年，森达电气的产品并未包括电动汽车充电桩，无该产品销售收入情况。

据首轮问询回复，微信小程序“森达E充”给小汽车提供充电服务，其认证主体为森达电气，该微信小程序认证审核时间为2021年6月21日。森达电气称，其仅作为平台提供方，不参与充电业务的经营，仅在2022年4月产生测试收入，销售金额为220.03元，该类业务在报告期内产生的收入具有偶发性，且不作为森达电气未来发展方向。

也就是说，自2014年规划充电桩业务以来，直至2022年，森达电气充电桩产品仍未产生规模收入，仅有零星的测试收入。

反观同行，科林电气已实现关于充电桩的销售收入。

3.5 2022年，同行科林电气充电桩产品已实现上亿元的销售收入

据科林电气2022年年报，科林电气称，随着其分布式光伏EPC项目、储能电站EPC项目、充电站EPC项目的持续落地，科林电气适用于新能源项目的逆变器、充电桩、预制舱式变电站、新能源智能升压箱、开关柜、变压器，高压开关设备、低压开关设备等产品销售被进一步带动。

2022年，科林电气新能源领域的主要产品是充电桩和分布式光伏，实现销售收入约1.43亿元，同比增长78%。

据科润智控签署日为2022年3月30日的《关于科润智控向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的第二轮审核问询函的回复》，科润智控“光储充”一体化系统主要包括光伏发电系统、储能变流系统、智能充电桩系统、能量管理系统及一体化监测系统等，是一种互相协调支撑的新型绿色智能供配电系统模式。该模式基于“以光养桩”及“源网荷储”方式，采用光伏发电来储存电能，并通过智能充电桩负责充电，储能则是两者中间的桥梁。

此外，“光储充”一体化系统的主要应用场景在电动汽车充换电站、智慧停车场、工业智慧园区厂房屋顶及空置地域发电、老旧小区配网扩容改造、自来水源水面光伏等领域，具备高可靠性、低成本、低损耗、长寿命、免维护等优点。

截至2022年3月30日，国内“光储充”一体化系统市场已初具规模，部分省份已经成功投运一系列的“光储充”一体化系统电动汽车充电站示范项目。

上述情形不难看出，2014年起，森达电气拟布局电动汽车充电桩业务，2015-2021年期间，已推出相关产品并升级，以及投放市场联网运行。其中，2016年，森达电气还将电动汽车充放电技术列为核心技术。然而，此次冲击北交所，森达电气虽披露了充电桩相关专利，但不再将上述充放电技术列为核心技术，亦未见该产品“身影”。

问询回复中，森达电气提及，充电业务不作为未来发展方向。而2022年，森达电气的同行可比公司科林电气充电桩已实现上亿元的销售收入。

对于森达电气而言，其是否具备拓展充电桩业务的技术及能力？森达电气官网展示的充电桩产品是否仍在售？同行相关产品已实现创收，森达电气未来布局是否会落后于同行？或该“打上问号”。