上市前业绩“变脸”被问询 黄山谷捷“赶考”创业板IPO

本报记者 夏治斌 石英婧 上海报道

近些年来，新能源汽车在保持高速增长的同时，也带动产业链相关的企业加速竞逐资本市场。日前，黄山谷捷股份有限公司（以下简称“黄山谷捷”）IPO过会，拟在创业板上市。

据悉，黄山谷捷是一家专业从事功率半导体模块散热基板研发、生产和销售的国家高新技术企业，产品主要应用于新能源汽车领域，系车规级功率半导体模块散热基板行业的企业。

黄山谷捷此次拟募集5.02亿元用于功率半导体模板散热基板智能制造及产能提升项目、研发中心建设项目、补充流动资金，拟使用募集资金分别是3.28亿元、0.73亿元、1亿元。

黄山谷捷创业板招股说明书（上会稿）显示，2021年—2023年（以下简称“报告期内”），黄山谷捷的营业收入和净利润实现双增长。但进入2024年，黄山谷捷业绩出现“变脸”。

8月9日，深圳证券交易所上市审核委员会召开2024年第14次审议会议。上市委会议现场主要问询了黄山谷捷的经营业绩问题，要求其说明未来业绩是否存在进一步下滑风险。

除了业绩下滑的风险被关注外，黄山谷捷还存在招股书内容与公开资料不相符的地方，包括黄山谷捷独立董事、副总经理在内的多名高管，存在任职履历与公开资料相矛盾的地方。

对于公司2024年业绩“变脸”、信息披露等相关问题，《中国经营报》记者致电并致函至黄山谷捷证券事务部，相关负责人在给记者的书面回复中表示，公司已收到采访函，但公司领导工作繁忙，暂时无法抽空接受采访，详情可见公司招股说明书等公开披露的资料。

上半年营收净利下滑

“2016年以来我国新能源汽车产业整体发展较快，铜针式散热基板作为新能源汽车电机控制器用功率半导体模块重要组成部件，其市场亦发展迅速。”黄山谷捷在招股书中表示。

铜针式散热基板对黄山谷捷至关重要。报告期内，公司铜针式散热基板销售收入分别为1.82亿元、4.02亿元、5.90亿元，占主营业务收入的比例分别为93.48%、96.96%和98.51%。

记者注意到，作为黄山谷捷最主要的收入来源，铜针式散热基板销售收入在逐年增长的同时，也助力黄山谷捷营业收入和净利润实现了双增长。报告期内，黄山谷捷营业收入分别为2.55亿元、5.37亿元、7.59亿元，复合增长率72.37%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3398.34万元、9671.78万元和1.45亿元，复合增长率106.77%。

但进入2024年，黄山谷捷并未延续业绩的增长态势，今年第一季度的营业收入和净利双下滑。相关数据显示，2024年1—3月，黄山谷捷实现营业收入1.40亿元，较上年同期下降9.83%。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润2606.43万元，较上年同期下降8.38%。

为何营业收入在今年一季度出现下滑？黄山谷捷方面解释称，这主要系出口量受国外新能源汽车相关政策影响下滑较快以及新能源汽车市场竞争激烈，公司产品销售价格有所下滑。

除此之外，黄山谷捷还在招股书中表示，公司根据实际经营情况和在手订单，测算预计 2024年1—6月营业收入为2.98亿元、较2023年1—6月同比下降13.07%至9.86%；归属于母公司所有者的净利润为5700万元至5900万元，同比下降15.00%至12.02%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为5300万元至5500万元，同比下降17.65%至14.55%。

对于公司2024年上半年营业收入和扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润下滑，黄山谷捷方面解释称，是受海外新能源汽车政策调整、产品单价下滑和铜价持续上涨等因素影响。

黄山谷捷在创业板上市的审核中心意见落实函回复中称，随着以新能源汽车为代表的国内自主品牌汽车的崛起，汽车行业整体竞争趋于激烈，新能源汽车厂商陆续通过主动降价争夺市场份额，下游整车厂商普遍面临较大的价格竞争压力。“整车厂商的降本压力向上传导至零部件供应商，进而导致新能源汽车零部件行业出现产品价格下降。此外，随着车规级功率模块散热基板需求量的快速提高，其他竞争对手逐渐进入，亦给公司经营带来一定挑战。”

记者注意到，报告期内，黄山谷捷核心产品铜针式散热基板销售均价分别为97.63元、95.40元和90.97元，呈下降趋势。此后，受新能源车企降价促销等因素影响，2024年1—6月公司核心产品铜针式散热基板平均价格由2023年度的90.97元/件预计下降到86.16元/件。

对于未来业绩是否存在进一步下滑风险，黄山谷捷方面称，如果未来新能源汽车行业政策出现较大不利变化、新能源汽车市场价格竞争加剧、铜价持续上涨等因素进一步导致产品销售单价和毛利率下滑，给公司盈利能力造成较大不利影响，公司将面临经营业绩下滑的风险。

信息披露或存在瑕疵

在IPO顺利过审的背后，黄山谷捷招股书还存在与公开资料不符的情况，其中便包括多位高管的任职经历。招股书显示，2022年9月至今任黄山谷捷副总经理、董事会秘书。

据招股书显示，程家斌1996年7月至1997年12月任安徽省宁国双津实业有限公司企管处科员。1998年1月至2002年5月历任安徽飞达实业股份有限公司企管部主管、项目办主任、办公室主任。2002年6月至2012年4月历任安徽中鼎控股（集团）股份有限公司秘书科科长、办公室主任。2012年5月至2013年11月任芜湖亚夏汽车股份有限公司证券事务代表（兼证券事务部部长）。2013年12月至2021年12月任安徽太平洋电缆股份有限公司董事、董事会秘书。2022年1月至9月任谷捷有限（黄山谷捷前身）董事会秘书。

天眼查显示，安徽省宁国双津实业有限公司（现为“安徽双津实业有限公司”）成立时间为1997年12月，安徽飞达实业股份有限公司（现为“安徽飞达实业有限公司”）成立时间为2003年1月，这意味着程家斌在上述两家公司开始任职的时间，这两家公司还未成立。

黄山谷捷副总经理罗仁棠也是如此。招股书显示，2003年11月至2010年11月，罗仁棠任江苏昆山通用锁具有限公司质量经理。但天眼查显示，该公司成立于2004年10月。

黄山谷捷独立董事徐冬梅也有上述经历。招股书显示，徐冬梅2003年7月至2005年7月任大连华录影音实业有限公司营销部部长。但天眼查显示，该公司成立于2003年12月。

值得注意的是，除了招股书中披露的内容与公开资料不符受到外界的广泛关注外，黄山谷捷在报告期内对研发的投入也备受外界关注。招股书显示，黄山谷捷研发费用分别为494.09万元、1234.41万元、1840.03万元，分别占当期营业收入的1.93%、2.3%、2.42%。

对于2022年、2023年公司研发费用分别相较上年增幅149.84%、49.06%，黄山谷捷方面解释称：“主要系随着公司客户需求的增加，公司加大了新产品、新工艺方面的研发投入，以及为满足公司研发的需求，公司加大了人员的投入。”但黄山谷捷的研发费用占比低于同行平均水平。

据了解，黄山谷捷同行可比公司报告期内的研发费用占比的平均值分别为5.29%、6.83%、5.13%。“公司研发费用占比低于同行业可比上市公司平均水平，主要系公司将研发活动过程中产出的可对外销售的样品成本从研发支出结转至营业成本/存货。”黄山谷捷方面表示。

值得注意的是，黄山谷捷高新技术企业证书即将到期，其于2018年7月24日经安徽省科学技术厅、安徽省财政厅、国家税务总局安徽省税务局复审认定并取得《高新技术企业证书》（编号：GR201834001048），有效期为三年；于2021年9月18日经安徽省科学技术厅、安徽省财政厅、国家税务总局安徽省税务局复审认定并取得《高新技术企业证书》（编号：GR202134002903），有效期为三年。报告期内，本公司适用的企业所得税税率为15%。

这意味着，黄山谷捷高新技术企业证书将在一个月内到期。根据《高新技术企业认定管理办法》显示，高新技术企业的认定，对企业近三个会计年度的研发费用总额占同期销售收入总额的比例有着具体的规定，分别是最近一年销售收入小于5000万元（含）的企业，比例不低于5%；最近一年销售收入在5000万元至2亿元（含）的企业，比例不低于4%；最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%。而黄山谷捷并未达到上述认定标准。

记者注意到，研发实力的提升也引起黄山谷捷的足够重视。在招股书中，黄山谷捷方面提到的上市目的之一，即“通过本次上市，公司将借助资本市场平台优势，进一步提升整体研发实力，通过技术升级，丰富产品矩阵、提升产品品质，扩大市场占有率，强化公司市场地位”。

（编辑：石英婧 审核：童海华 校对：颜京宁）