市场利率定价自律机制会后连发两份倡议 稳定银行净息差利好银行股估值

财联社11月29日讯（记者 王宏）11月28日，市场利率定价自律机制（以下简称利率自律机制）工作会议召开。今日，市场利率定价自律机制公开发布了《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的倡议》（以下简称《“利率调整兜底条款”倡议》）和《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》（以下简称《非银同业存款利率倡议》），均于2024年12月1日起生效。

《“利率调整兜底条款”倡议》要求银行应在同客户签署的存款服务协议中加入“利率调整兜底条款”。据悉，前存款服务协议长期锁定利率，加大了银行利率风险，形成利率政策传导梗阻。权威人士表示，当新倡议成效后，有助于银行管理自身利率风险，稳定净息差，更有助于疏通利率传导堵点，推动社会综合融资成本稳中有降。

《非银同业存款利率倡议》要求将非银同业存款利率纳入自律管理。据悉，当前非银同业活期存款已显著偏离合理水平，未能体现政策利率传导，还存在市场化程度不足，滋生套利空间的问题。权威人士表示，新倡议生效后，有助于疏通利率政策传导，压缩套利空间，回归同业业务本源。此外，还有助于稳定银行净息差，利好银行股估值，同时支持资本市场平稳发展，提振投资者信心。

引入“利率调整兜底条款”，有助银行管理利率风险

根据利率自律机制新发布的《“利率调整兜底条款”倡议》，客户同银行签订的存款服务协议中，需加入“利率调整兜底条款”，确保协议期内，银行存款挂牌利率或存款利率内部授权上限等的调整，能及时体现在按协议发生的实际存款业务中。当存款利率调整后，客户和银行可协商确定存款利率水平。

值得注意的是，当银行下调存款利率时，客户可以选择接受调整后的存款利率或提前终止协议。但当银行上调存款利率时，银行也可以选择接受调整后的利率或提前终止协议。

财联社记者了解到，银行在一笔存款正式存入并生成存款正式合同前，一般会与对公客户签订关于框架性服务内容的协议，其中包含利率等多个存款关键要素。客户可在协议期内任意时间办理协定存款、定期存款等业务，并提前锁定未来一定时间的利率。存款服务协议为国内特有的金融协议，国际上增量资金在存入时需参考当时的市场利率确定，不能通过协议提前锁定存款利率，以免增加其利率风险。

有银行业人士对财联社记者表示，若客户同银行签订一个期限很长的服务协议，如三年、五年，并锁定利率水平，但市场利率是变化的，则加大了银行面临的利率风险，也造成利率政策传导受到梗阻，不利于维持金融服务实体经济的可持续性。

权威人士对财联社记者表示，“利率调整兜底条款”的引入，对银行来说，有助于管理自身利率风险，降低负债成本，稳定净息差，保障持续稳健经营；对客户来说，促使其将闲置资金投入生产经营。聚焦主责主业，避免资金在金融体系内沉淀空转；从宏观调控的角度来说，也有助于规范市场竞争秩序，疏通利率传导的堵点，市场化的利率“形得成”、“调得了”，推动社会综合融资成本稳中有降。

将非银同业存款利率纳入自律管理，压缩套利空间

财联社记者从业内了解到，当前非银同业活期存款市场化程度不足，不跟随央行政策利率变动，滋生了套利空间，也增加银行息差压力。非银同业活期存款显著偏离合理水平，未能体现政策利率传导效果。

2022年至2024年第三季度，央行政策利率从2.2%降至1.5%，而同业活期存款利率基本维持在1.75%左右。财联社记者了解到，个别财务公司、理财子公司在某银行的同业活期存款利率近3%，而四大行一般性活期存款利率仅为0.1%。此外，近年来银行存款利率持续下行，但同业活期存款利率降不动，吸引部分存款绕道基金、理财存入同业，推高整体负债成本。同业存款利率市场化程度不足，引发多种套利模式。如企业存款通过绕道财务公司变成同业存款，可赚取超过100BP的利差。

财联社记者还从业内了解到，金融基础设施结算性资金同业存款利率未随央行政策利率调整而变化。

金融基础设施沉淀的结算性资金均为同业活期存款，由于资金量巨大，议价能力较强。据悉，个别金融基础设施机构同业活期存款多参照已失效二十多年的规定，要求银行按法定存款准备金利率（目前为1.62%）付息。个别金融基础设施机构存在套利空间。我国金融基础设施公司是为各类金融活动提供基础性公共服务的系统及制度安排的特殊金融机构，主营业务收入应该来自登记、托管、结算等服务费，而个别金融基础设施机构利用金融基础设施参与者存放的账户资金套利。

权威人士表示，将非银同业存款利率纳入自律管理后，将产生疏通利率政策传导、稳定银行净息差、回归同业业务本源、推进利率市场化改革等多种积极影响。

银行方面，将同业活期存款纳入自律后，有利于缓解银行息差收窄压力，更有效调节资金供求和资源配置。同时利好银行股估值，有利于支持资本市场平稳发展，提振投资者信心。此外，将同业活期存款利率与央行政策利率联动后，“利率高地”将有效消除，压缩一般性存款与同业存款之间的套利空间。同时有利于提高交易结算效率，促进金融市场健康发展。

业内专家还表示，通过引导金融基础设施同业活期存款利率与超额存款准备金利率（利率走廊下廊）联动，引导除金融基础设施机构外的其他同业活期存款利率与央行政策利率联动，疏通利率传导渠道。同时，强化利率政策执行，维护理性有序的竞争秩序。

财联社记者了解到，为避免增加银行年末流动性压力，利率自律机制设置了一个月的缓冲期，即自2025年第一季度起同业活期存款利率自律管理正式纳入MPA评估考核。银行将在一个月的过渡期内，把握时间窗口，按倡议精神积极做好客户沟通、合同修订、系统改造等工作，同时确保流动性平稳。