时论广场》美债加速膨胀 持有者要有危机意识(林建甫)

美债利息即将上升至8630亿美元(约新台币26.4兆),而2022年国防预算为7460亿美元(约新台币22.8兆),还不包含本金。(示意图 Shutter Stock)

美国政府今年1月19日已触及31.42兆美元(下同)的债务上限。5月底,美国国会众、参议院经过冗长的攻防才通过联邦政府债务上限和预算法案,6月3日拜登才签署,结束了近期围绕美国可能陷入政府债务违约产生的不确定性。最近美国财政部网站16日的资讯显示,债务规模已达到32.039兆。预计到2030年就将超过50兆。

这是自二战结束以来美国国会第103次调整债务上限。而仅2001年以来调整就超过20次。全球最大对冲基金桥水(Bridgewater) 创办人达里欧(Ray Dalio)表示,所谓债务上限从来没有真正限制过美国政府的债务,实际上就是一场闹剧。他打个比方,就像让一群酒鬼制定法律来执行饮酒限制,当达到限制时,就进行一场滑稽的谈判,如此周而复始。

美国1776年建国,两百多年后到2001年小布希接任总统时,国债才5.8兆,2009年欧巴马上任时为11.9兆,到2017年川普就任总统,美国债务已膨胀到20.24兆,3年下来到疫情前就增加到22兆。新冠疫情肆虐期间,美国政府为了救经济,联准会实施量化宽松的货币政策,财政政策则扩大举债来补贴、纾困,导致川普总统下台时美国政府债务已经疯狂飙升至28.43兆。拜登上台后,政府再推出大规模基建政策,导致财政今年年初就突破31.42兆的上限。

分析31.42兆的债务,其中境外投资者持有为7.32兆元,占比为23%。剩余77%则为境内投资者持有。美国的境内投资者可分为政府部门(包括政府信托基金、政府循环基金和政府专项基金等)、美联准系统、机构投资者以及个人投资者等。

境外投资者则包括境外官方部门和境外非官方部门。境外官方部门持有美国国债规模从2001年的6190亿上升至2012年的4.03兆,同期境外非官方部门持有美国国债规模从4210亿上升至1.54兆。两者合计占美国国债存量规模的比重从17%上升至34%。之后,持有美国国债规模仍在上升,但占比持续下降至23%。

刚好,美国财政部今年3月15日公布截至2023年1月底持有美国国债境外官方部门有38个国家共7.7025兆。前3名分别为日本11.044兆、中国8.594兆、英国6683亿;再来是比利时3311亿、卢森堡3182亿元、瑞士2905亿、开曼2853亿、加拿大2541亿、爱尔兰2534亿,台湾是第10名,2346亿。而2000亿以上的还有印度2320亿、香港2268亿、巴西2140亿。

然而严重的问题是,为什么近年来美国国债境外投资者占比持续下降?

众所周知,由于美元超发及美债持续增加,令其内在价值趋于下降,越来越多的国家对美元的信任度也逐渐减低,开始出现去美元化的迹象。主要体现在两个方面:一是各国央行在市场上大肆购买黄金。这也导致黄金价格从2022年11月至今年5月初就涨了两成多。二是减少美元交易。近年来越来越多的国家倾向于使用非美元币值进行交易。例如,俄罗斯、中国和印度等国家在国际贸易中本币支付结算比例逐渐上升;也有一些国家开始增加欧元交易,以降低对美元的依赖。

与此同时,我们也看到数位货币及本币交易系统的发展也给去美元化添加柴火。中国、欧元区、日本等主要经济体央行纷纷推进数字货币研发试验。对比传统货币,央行数位货币在改善跨境支付体系、降低跨境支付成本,以及提升国际资金往来效率等方面具有独特优势。而目前俄罗斯、欧洲、中国都研发了本土支付系统,分别是俄罗斯 Mir支付系统、欧盟支援贸易往来工具INSTEX和人民币跨境支付系统CIPS。两者甚至可相辅相成。

可以预见的是,随着去美元化持续进行,美国国债的境外投资者持有占比还会持续降低。而上述,我国拥有的2346亿美债都是人民辛苦工作的血汗钱成果,上位者也应该有危机意识,要做最好的调整与配置,甚至以此来赚钱,以谋求全民的幸福为要。

(作者为中信金控首席经济学家、中信金融管理学院讲座教授)