受益行业复苏红利，卡莱特2023年业绩高增

4月19日，被誉为“LED显示控制系统第一股”的卡莱特（301391.SZ）发布2023年年报。这是该公司在登陆A股主板以来的首个完整年度报告，向市场交上了一份营收净利双增的亮丽“成绩单”。

年报显示，2023年，卡莱特实现营业收入10.2亿元，同比增长50.16%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长54.29%。同时，公司毛利率稳定向好，盈利能力持续提升。2023年毛利率为48.08%，较上年同期增加5.9个百分点。

卡莱特将业绩增长归因于小间距LED显示屏的渗透率提升，LED超高清化趋势加速，以及海内外LED市场需求旺盛，带动LED显控系统和设备需求上行。分析认为，展望2024年，在小间距、Mini LED显示屏产品的推动下，预期全球LED显示屏市场规模将继续保持增长，龙头企业有望持续获益。

视频处理设备增长提速，成为公司第一大收入来源

卡莱特是一家以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为全球客户提供视频图像领域专业化显示控制产品的高科技公司。自2012年成立以来，卡莱特以LED显示控制系统为基础，不断积累研发经验和市场口碑，逐步向视频处理及播放领域延伸。随着云联网与通信技术的发展，卡莱特顺应移动显示的市场趋势，针对远程无线管理需求推出云联网播放产品系列。

通过生产LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类产品，卡莱特实现了对LED视频播放后端的覆盖。目前，前两项产品为公司主要的收入来源，2023年分别占到整体营收的35.61%和48.85%。

值得一提的是，得益于5G+8K技术的发展，高附加值、盈利能力更强的视频处理设备销量快速增长，报告期内视频处理设备收入为4.98亿元，同比大增84.57%，在整体营收中的占比提升了9.11个百分点，已成为公司最大的收入来源。

据悉，卡莱特所在的视频图像显示控制行业是一个高技术壁垒的行业，拥有较高的行业集中度，国内市场能够形成大规模销售的仅有少数几家头部厂商。卡莱特通过不断突破视觉技术边界，目前已成长为国内深耕视频图像显示控制领域的头部企业之一。

高度集中的市场格局也使得卡莱特这样的头部LED控制系统供应商拥有了较高的议价权，叠加技术升级换代带来利润空间，公司盈利能力稳步提升。其中，视频处理设备对总体毛利贡献巨大，在2019年至2023年间，视频处理设备毛利率从58.96%提升到63.77%，带动总体毛利率提升至48.08%，处于行业领先水平。

两大增量逻辑驱动，卡莱特增长潜力可期

当前，下游需求的恢复正成为行业发展的主要驱动力。天风证券分析认为，视频图像显示控制行业的发展与下游客户显示市场的发展及应用场景的丰富密不可分。目前显示市场的用户分布在各行各业中，超高清产品在各个领域的应用中越来越广泛，在很大程度上拓宽了视频处理设备下游应用市场，5G+8K的普及与应用将为视频处理设备行业的发展提供良好的环境。

随着市场回暖和经济复苏，新娱乐形态带动新应用场景，下游会议、商显等应用市场需求有望持续回升。据高工产研LED研究所预计，2025年中国LED显示市场将达825亿元。

在政策方面，我国陆续发布了《“十四五”数字经济发展规划》《关于开展“百城千屏”超高清视频落地推广活动的通知》等一系列支持政策。在市场需求叠加政策赋能的双重红利下，LED显示产业也将迎来健康、稳定和快速的发展。

而对于有着产品和客户双重优势的卡莱特而言，也有望充分受益于行业的复苏红利。据悉，通过持续提高产品技术水平、加强技术支持，卡莱特在行业内逐步赢得了不错的市场口碑和产品知名度，目前已经与多家LED行业知名厂商形成了深度绑定的关系，主要客户涵盖强力巨彩、利亚德、洲明科技、长春希达、Planar等。稳定的合作关系与优质的客户资源也已成为卡莱特较为突出的竞争优势。

值得一提的是，LED小间距显示屏渗透率的持续攀升有望为行业发展带来新的增量。据悉，小间距趋势使得像素量出现指数级增长，对应接收卡的需求也将呈指数级增长。天风证券认为，随着1.0以下间距的推出和进入量产，未来1.0以下的产品应用将增多，对应更小间距的显示屏市占率会持续提升。假设2023～2027年销售面积不变，仅考虑产业应用LED点间距发生变化，其间对应像素点数量的复合增速将达到12.87%。同时，在超高清趋势下，8K对应的像素量超过2K的9倍，也将推动显控系统需求上行。

“全球化”战略成效显著，海外业务同比大增94.5%

报告期内，海外LED显示屏市场持续向好也成为卡莱特业绩高增的助力。根据海关数据统计，2023年，LED显示屏出口额达102.54亿元，延续了2022年的高水平。

报告期内，卡莱特坚持“全球化”战略，努力提高海外市场占比并优化毛利贡献，完善中东、欧美等地区的市场布局，为公司海外业绩带来较好助力。2023年，卡莱特境外销售占比同比提升3.05%，境外销售额同比大增94.50%至1.36亿元。

具体举措上，卡莱特采用了直销经销双轮驱动模式来深化海外市场的拓展。一方面，公司强化了直销渠道，通过与国内外屏厂的深度合作，成功提升了接收卡在海外市场的市占率。另一方面，在接收卡市占率提高的基础上，公司通过经销渠道深化了市场渗透和产品分布，精准对接项目集成商、经销商等具体需求，根据项目实际情况提供定制化解决方案，有效促进了视频处理设备的销售和市场份额。

在全球化市场拓展方面，卡莱特以荷兰和美国子公司为支点，积极参加包括ISE2023西班牙巴塞罗那展在内的多项大型展会活动，并在迪拜、马来西亚等地举办了大型产品推介会，吸引了众多国际客户与公司洽谈并达成签约。

同时，公司高品质、高性能的视频处理设备在海外市场具备高性价比的竞争优势，2023年公司在北美和欧洲加大营销网点建设，提升售前和售后服务，扩大了中高端产品海外市场的覆盖率。

不仅如此，卡莱特还积极将业务延伸至越南、马来西亚、菲律宾、俄罗斯、韩国、阿联酋、印度等全球多地，使得产品销量持续增长，市场占有率稳步提升。卡莱特产品在海外的应用场景逐渐多元化，应用于竞技赛事、商业广告及虚拟拍摄等领域，未来业务增长可期。

多家券商基于卡莱特在行业中的竞争力及所在行业的发展潜力后，纷纷给予“买入”或“增持”评级。天风证券认为，卡莱特作为LED显控设备头部厂商，同时视频处理设备已经成为公司第二增长极，未来随着高端超级主控系列产品放量，我们看好公司盈利能力进一步提升。

开源证券表示，卡莱特加速海外市场拓展，境外业务收入高增长将进一步抬升公司综合毛利率。看好公司在中东、欧美等地区的市场布局不断完善，有望为公司海外业绩带来较好助力。