受益原材料价格高位回落，上声电子2023年归母净利增幅超八成

21世纪经济报道见习记者 邓浩 上海报道

2月27日晚间，上声电子(688533.SH)发布业绩快报，2023年实现营收23.27亿元，同比增长31.30%，归母净利1.6亿元，同比增加83.67%，基本符合业内预期。

“归母净利相较于营收增速更快，主要还是原材料价格快速下降，导致毛利率提升明显。今年原材料价格，我们判断还是会趋于平稳。此外，产品价格方面，今年主机厂还是正常年降，没有额外的降价。”2月28日，记者以投资者身份致电上声电子证券部门，相关工作人员回复称。

今日开盘，上声电子股价冲高回落，截至发稿，下跌2.55%，报30.18元/股。

整车智能化加速推进行业扩容

智能座舱作为用户可以直接感知的软硬件，近年来开始成为主机厂内卷的主阵地。IHS Markit 数据显示，智能座舱科技配置水平是仅次于安全配置的第二类关键要素，其重要程度已超过动力、空间与价格等传统购车关键要素。

随着终端消费者对于驾乘舒适度和个性化需求提高，主机厂开始不断升级汽车音响系统，满足其对高保真、沉浸式、个性化等声音体验的需求，车载扬声器随消费升级不断增配，正在推动行业扩容。

民生证券认为，上声电子作为自主龙头地位稳固，竞争对手主要为海外企业，依托技术及全球交付优势进一步开拓欧美市场，2019-2022年其全球市占率分别12.1%、12.6%、12.9%、13.0%，稳步提升，中长期全球市占率预计可提升至18%-20%。

此外，随着车载声学产品技术不断升级，单车价值量不断抬升。民生证券称，上声电子业务正在从扬声器单品横向拓展到汽车完整声学解决方案。

原材料价格回落提升毛利

上声电子产品的主要原材料为磁钢、前片、后片、音圈、塑料粒子及电子元器件等。其主营业务成本中直接材料占比较高，因此原材料价格波动将对产品成本和毛利率产生较大影响。

在公告中，上声电子解释称，去年国内汽车市场出现结构性景气，特别是新能源车型增长迅速，其主要客户新车销量增长明显。海外汽车市场需求回暖，出口增长。因此上声电子主营产品出货量大幅增长。

同时，上声电子上游主要原材料价格从高位回落并维持稳定，加之优化关键工艺技术和自动化、智能化制造的流程管理，产品毛利率得到明显改善。

民生证券认为，上声电子盈利水平回暖还得益于其主营业务整体发展产生的良好规模效应。其表示，2023年上声电子持续加强成本与费用的管控，强化自动化升级改造与全员劳动生产率的提升，从而带动了盈利能力的提升。

华创证券表示随产品升级，上声电子产品/业务从扬声器到声学系统，再到调音，价值量走高，商业模式从单一零件制造到系统部件制造，再到人力服务。沿演进方向，其预计上声电子产品净利率将从6%-7%提至10%+，ROE有望在10%左右基础上进一步提升。