双杰电气(300444) 输配电业务恢复性增长 新能源业务成长可期

双杰电气是输配电设备老牌企业,在现有业务的基础上积极延伸,布局光伏、风电、储能、充电桩、重卡换电、微电网、能源数字平台等新能源业务,为客户提供一站式全生命周期综合能源服务。公司2022年6月完成对天津东皋膜资产的盘活处置,轻装上阵。2023年公司经营情况显著改善,营收/归母分别为31.40亿元/1.03亿元,同比分别增长66.82%/159.98%。

2023年我国电网投资规模超5000亿元,同时配网侧是电网投资的重点,国家电网规划“十四五”配电网建设投资超1.2万亿元,占电网建设总投资的60%以上。公司输配电产品包含环网柜、箱式变电站、变压器、柱上开关、高低压成套开关柜等产品。公司在国内首创固体绝缘环网开关柜,并率先推广低碳环保型固体绝缘环网开关柜、环保气体环网开关柜等产品,市场占有率位居前列。2023年公司输配电业务整体营收17.27亿元,同比增长28.18%。

公司把握新能源装机需求,业务涵盖光伏及风电电站的投资、建设、运营,并开拓光伏EPC业务,2023年12月中标中电新能源的10亿订单。储能领域,公司提供储能全面解决方案,先后中标南网100MW储能项目、安徽省光储充换一体化示范项目,2023年5月公司斩获约3.2亿储能设备订单,储能订单持续落地。公司全面布局充换电业务,充电桩方面公司已完成液冷超充、V2G等新产品的研发,产品涵盖全系列交直流充电桩产品并取得国网公司供应商资质。换电方面,公司的智能化重卡换电站已在全国多地区落地,并合作三一重工、北汽福田等企业。

公司深耕输配电设备多年,受益于新型电力系统改革的发展趋势,公司输配电业务恢复性增长。同时,公司把握新能源行业的高速发展趋势,业务延伸至光伏、储能和充换电等新能源领域,订单不断落地,业绩第二成长曲线显现。我们预计公司2024年-2026年归母净利润分别为4.35亿元/5.46亿元/6.72亿元,对应PE分别为13.2/10.5/8.5倍,首次覆盖给予“增持”评级。