台版主動式ETF 可能採美國模式

图／联合报系资料照片

金管会有意在国内开放主动式ＥＴＦ，投信业者透露，金管会证期局长张振山和证交所董事长林修铭去年九月间赴美东拜访纽约交易所是重要的转折点，当时包括安联等国际资产管理集团表达愿参与台湾的ＥＴＦ市场，也表示愿协助提供主动式管理的经验，相关建议获得金管会支持，也给了台湾主动式ＥＴＦ发展的契机。

主动式台股ＥＴＦ和被动式台股ＥＴＦ最大的差异，在于后者纯粹盯住指数及权重来分配投资标的，但前者可由专业的投资团队来选股，不见得要盯住指数。

至于主动式台股ＥＴＦ和主动式台股基金，主要的差异则在于前者就如同投资○○五○等ＥＴＦ一样，直接向券商下单就可买卖，交割时间也是Ｔ+２，但后者则是要由银行通路下单买卖，交割时间也不同。

据了解，由于金管会乐见其成，投信顾公会的步调也很快，目前已汇整包括南韩、香港、美国及日本等地的主动式ＥＴＦ发展制度。相关人士说，其中南韩不但仍要求有指数依据，且其中七成的部位得和指数相同；香港则以货币型ＥＴＦ为主；至于台湾的规画方向可能和美国最像，美国的主动式ＥＴＦ是直接由主动式股票基金转化而来；日本则是从去年九月，以股净比小于一倍的主动式ＥＴＦ开始推动。

针对国内的被动式ＥＴＦ、主动式基金发展失衡的问题，业界人士说，金管会的中长期改善方案并非仅锁定台股基金，连同活络债券型等共同基金都希望一并提出，但其中台股基金失衡现象最严重，尤其在平准金的运用上，金管会上周公布投信业者使用平准金配息的规范，也是因为不希望业者使用平准金方式错误，让投资人有不当的期待，且扭曲基金投资的选择。

「不能没有配息，但也不能只有配息，」一位投信圈大老指出，其实台股基金去年在资本利得实现百分之四十、六十的并不少，但投资人只看到百分之七、八的配息，由于去年大盘涨了四、五千点，因此即使息率高，还不至于「贴息」，但若股市在高点时就很难讲了，投资人拿了配息之后，若没有贴息，等于是拿了股息、赔了价差。

据了解，目前投信顾公会委托安联投信召集的强化主动式基金方案，主要聚焦两大方向，一是主动式ＥＴＦ的发展规画，另一则是关于主动式台股基金的监理标准放宽。