台积电先进制程稀缺 郭明𫓹:除非GB200 NVL72再延否则不会砍单
▲台积电。(图/记者高兆麟摄)
记者高兆麟/综合报导
知名分析师郭明𫓹今日发文表示,GB200 NVL72组装在2Q25大量出货的预期可能仍相对乐观,且因出货问题为供应端而非需求端,在台积电谨慎扩产且先进制程为稀缺资源下,除非GB200 NVL72再度发生数次延期,否则NVIDIA短期内不会砍单。
郭明𫓹统整,GB200 NVL72组装量产时程延期纪录为2024年9月 → 2024年12月 → 1Q25 → 2Q25 (最新)。
郭明𫓹指出,大量出货数次延期的结果,就是出货量将低于预期。目前预期2025年GB200 NVL72出货可能约25,000–35,000柜,显著低于去年市场情绪最乐观时预期的50,000–80,000柜。但目前对市场情绪影响最大的,可能不是出货量变化,而是GB200 NVL72数次延期对市场信心造成的负面影响。
郭明𫓹说,一般伺服器 (x86) 从开案到大量出货的开发时间,一般规格升级需1–1.5年,若牵涉平台升级或关键技术升级则需1.5–2年。GB200 NVL72为显著提升算力,采用多种欠缺或少有量产经验的高规技术,开发难度远高于一般伺服器。即使Nvidia整合全球伺服器供应链的顶尖开发资源,合理推估开发时间仍需1.5–2年。对照GB200 NVL72数次延期纪录,延期主因明显是开发时间不足。
郭明𫓹指出,GB200 NVL72开案时间是4Q23,若合理开发时间为1.5–2年起跳,2Q25为合理且乐观的预期,而若再度延后到2H25也不让人意外 (如果发生又会再度打击市场信心)。目前GB200较低规格机种与HGX几种订单消耗的GPU,仅约等同2,000–4,000柜GB200 NVL72,对提振市场信心帮助有限。
郭明𫓹也分析,市场信心不足的负面影响包括:目前对市场情绪最不利的是,虽供应链预期GB200 NVL72将在2Q25大量出货,投资人在没看到大量出货证据前,对此承诺信心不足。且即便先前有些供应商或客户张贴少量/样品出货的GB200 NVL72之成品照片,对Nvidia或供应链股价帮助有限,因投资人在意的是明确大量出货证据 (如供应链调查、营收等)。
另外,股价提前反应利多但市场信心不足下,相关市场传言 (但不一定全然为真) 就很容易被放大或过度解读,如先前ASIC取代Nvidia AI晶片,与近期CoWoS扩产相关等。
郭明𫓹说,GB300 NVL72也有数个关键规格升级并需要开发时间,因此较有可能直到1H26才能大量出货。因量产能见度低,短期内相关利多对提振市场信心帮助有限。
郭明𫓹表示,因出货问题为供应端而非需求端,在台积电谨慎扩产且先进制程为稀缺资源下,除非GB200 NVL72再度发生数次延期,否则NVIDIA短期内不会砍单。