台塑四宝「上兆市值蒸发」套牢87万股民　石化惨成水饺股

▲台塑四宝股价2024年跟大盘朝反方向走。（图／CTWANT提供）

图文／CTWANT

「我是台塑台化小股东，今年得申请劳工纾困贷款才能过年回家吃年夜饭！」近期网路上各种酸言酸语，冲着台塑四宝股价而来，总结2024年台股「新惨业」就是石化，多家企业已成鸡蛋水饺股，原本的龙头台塑四宝股价也跌破金融海啸低点，还可能出现史上首度营运亏损，这波「石化冰风暴」可能会让全台超过87万名小股东的荷包冻很久。

CTWANT记者整理台塑四宝近期股价表现，高点分别为：台塑（1301）2021年10月的121元，南亚（1303）2022年4月的94元，台化（1326）2018年9月的130元，台塑化（6505）也是2018年9月的151元。

而在2024年12月31日，台塑收在35.5元，南亚正式跌破3字头、收在29.9元，台化收在27.3元，台塑化则为34.55元，网友戏称不是股价「腰斩」、是「脚踝斩」，2024年市值蒸发1.18兆元，剩下不到1兆元。

曾是台湾之光的台塑四宝，成功经历数个景气循环，如今营收及股价表现一路惨跌，不再「似宝」，最大关键在于中国大陆石化业的「内卷」。

「不要小看中国，他们的技术真的超级厉害，我从来没看过塑胶袋可以做得这么薄！」在2009年，当时的台塑董事长李志村曾跟CTWANT记者开玩笑说了这句话，当时是在讽刺中国制造的偷工减料，没想到过了15年，一语成谶。

大陆官方2016年允许民间企业投资炼化一体厂，一连打造了包括大连长兴岛、河北曹妃甸、江苏连云港、浙江宁波、上海漕泾、广东惠州和福建漳州古雷七大石化园区，被媒体称为「七个王永庆」，在中国刻意扶植与复制台塑六轻的成功经验下，2020年后产能集中开出，到2026年前计划新增化工原料产能超过8300万吨，导致目前乙烯、PX、PTA、CPL、MEG、SM、ABS等全都供给过剩。

但新冠疫情后，大陆房地产市况低迷，内需疲软，影响相关石化、塑料及化纤需求，所以向外倾销。

「原本预期上半年会开始反弹，但实际上没发生，现在景气走势，无法用传统的产业架构来解读了，人为干扰变因太多」2023年11月底，台塑集团总裁王文渊向记者们介绍刚从敦化北路搬至内湖的新总部，当时气氛轻松，他笑说不会让帮他赚钱的老臣们退休。2024年，台塑、台塑化接连换了董座，记者也很难见到王文渊了。

▲央视新闻报导天津新增乙烯年产量120万吨。（图／翻摄自央视网）

「近日，年产120万吨乙烯项目在天津经开区南港建成投产，专案投产运行后，中国石化天津基地的乙烯年产能将达到250万吨，并将带动千亿级下游产业发展。」大陆第一官媒央视新闻在2024年11月兴奋播报这条新闻。光是这一家公司、一个基地产能，就超过半个台湾一年400万吨的产量，而这仅是众多石化投产新闻的一条，12月还有内蒙古宝丰、万华化学和山东裕龙等陆续开出新装置，又多了210万吨的乙烯投产。

产能大增、价格崩跌，不但让大陆市场内卷，还逼到整个亚太地区产业链失衡，重蹈大陆过去在太阳能、面板产业的覆辙，补贴扶持、产能过剩、削价竞争，然后就是倒闭潮。

《朝鲜日报》报导，中国乙烯年产能在2023年已超过5千万吨，是韩国的4倍，导致韩国公司不断亏损，乐天化学过去3年已惨赔数千亿韩元，考虑卖掉厂房，但找不到人接手，搞得韩国政府要帮忙借钱补贴、还让原料石油脑进口关税直接为0，免得公司倒了。

全亚洲产能过剩，也让台股的塑化股压得擡不起头，前私募股权操盘手「股人阿勋」整理，过去两年半的股票投资报酬率，国乔（1312）为负47%，12月31日股价收在10.45元，台聚（1304）负48%、股价10.75元，华夏（1305）负55%、股价11.95元，大多成了鸡蛋水饺股，台塑四宝更是负56%到61%。

▲韩国乐天化学过去3年已惨赔数千亿韩元。（图／翻摄自乐天化学官网）

令人讶异的是，台塑2024年股价跌一半，写下22年新低，小股民却增加6.4万人，达到33.1万人新高；南亚股价为16年来新低，股东增加约4.2万人，共26.3万人；台化也是22年来新低，股东增加2.3万人，共18.2万人；台塑化更是挂牌以来最低，股东却破10万人，增加3.4万人，四宝股东人数近88万人。

愈跌愈爱买，就是看上台塑「大到不会倒」而逢低买进，然而许多分析师都在劝退，一业内人士向CTWANT记者透露，很多大户套在50元左右，短期解套不易。

「买股不是谈恋爱，拖这么久没用」股人阿勋说，现在大户都在卖、散户接，千张以上大户两个月内已减少2%，台塑四宝的毛利率至少要回到8到10%以上才能损益两平，15%以上才能让股价回到过去，若再考虑碳费成本，至少要25%以上，「虽然价格很低，但转型期太长了，建议立马停损。」国泰投信董事长张锡也跟CTWANT记者说，台塑四宝明年仍不OK，可能要等到2026年后。

四宝陆续在2024年12月宣布发行114年度国内无担保普通公司债，合计募资金额将达470亿元，盼筹资度过营运寒冬。业内人士也开玩笑表示，台塑家大业大不缺现金，可能是要以此「喊穷」，为2025年不发股利「铺路」。

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