泰信基金换帅 利于权益投资发展？

本报记者 顾梦轩 夏欣 广州 北京报道

近日，成立了近21年的信托系基金公司泰信基金公告称，公司原副总经理张秉麟新任总经理，董事长李高峰不再代任，一同公告的还有即将履职泰信基金副总经理的王弓箭。半年前（2023年8月23日），泰信基金原总经理高宇因个人原因离职。

天相投顾基金评价中心有关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，高宇任职期间，泰信公司旗下基金总规模实现近15倍增长，实现了突破性发展。业绩方面，泰信基金旗下债券基金区间绝对收益为16.13%，其间业绩超越大部分同类产品。

券商老将走马上任

与前任总经理高宇类似，新任总经理张秉麟也有着深厚的券商从业背景。据泰信基金发布的公告，张秉麟历任中银国际证券投资经理，瑞银证券自营主管、自营分公司总经理，申万宏源证券资管九总部总经理，泰信基金副总经理及上海锐懿资产管理有限公司董事长。

前任总经理高宇也同样曾在中资银行、外资银行及券商多个岗位就职，加盟泰信基金前，他曾在光大证券工作了八年。2020年2月，高宇入职泰信基金，同年4月起开始担任泰信基金总经理，后于2023年8月23日离任。

离开泰信基金后，高宇又回到券商。2023年10月11日，东海证券发布高管任命公告，聘任高宇为公司执行委员会委员。据悉，高宇分管资管业务。

一同宣布的高管人员还有副总经理王弓箭。据公告，王弓箭曾任中原信托高级信托经理，兴业银行资金营运中心投资经理、资产管理部投资经理、南宁分行金融市场部总经理，蜂巢基金市场部总监、机构业务部总监兼资产管理部总监。

一位接近泰信基金的业内人士对记者表示，高宇本人非常勤奋努力，在任期间带领公司实现规模增长，股东方也给予了高度支持。但是公司在激励制度方面诟病明显，这可能也是后期公司需要改善的方面。

谈及新任总经理张秉麟，中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，新任总经理张秉麟在任职泰信基金副总经理期间展现出了优秀的专业素养和领导能力。张秉麟拥有丰富的金融行业经验，对资产管理、投资管理、风险管理等领域有深入的理解和掌握。

柏文喜指出，张秉麟具备扎实的金融理论基础和丰富的实战经验，对市场趋势有敏锐的洞察力和判断力。他善于整合资源，搭建团队，打造企业文化，注重人才培养和激励，以实现公司的长期发展目标。“此外，张秉麟具有出色的沟通和协调能力，能够与各方利益相关者建立良好的合作关系，为公司的发展创造有利的外部环境。”柏文喜说。

靠固收提升规模

回望高宇任职的三年，泰信基金规模取得了一定的发展。规模方面，Wind数据显示，公司旗下基金总规模由2020年第一季度的32.7亿元增至2023年第二季度的513.4亿元。

泰信基金有关人士表示，在理财净值化改革过程中，我们认知到广大投资者需要有稳健绝对收益的资管产品作为财富保值增值的媒介，这为在资产配置及阿尔法资产挖掘上天然具备投研优势的公募基金提供了有利条件。泰信基金以绝对收益投资目标为底层理念，近两年重点布局了中短债产品线，凭借之前积累下来的稳定业绩口碑，公司获得了大量客户的认可和选择，规模出现了迅速增长。

不过仔细研究之后就会发现，泰信基金的规模增长主要得益于固定收益类基金的贡献，这也跟高宇的能力圈相匹配。据了解，高宇曾被称为“中国债券市场第一代交易员”之一，其在债券投资方面的能力可见一斑。

Wind数据显示，2020年一季度末，泰信基金的规模仅为32.7亿元。其中，非货币基金规模占据大头，为25.93亿元，货币基金规模为6.75亿元，债券基金规模仅为1.4亿元；然而到了2023年二季度末，泰信基金513.35亿元的规模中，货币基金规模已经达到367.48亿元，占比高达71.6%，债券基金规模也上升到92.09亿元。

而泰信基金债券基金的业绩表现确实可圈可点。Wind数据显示，泰信基金目前共有20只债券基金（份额分开），有最近三年业绩的债券基金全部取得正收益，且收益均在10%～20%浮动。其中，最近三年收益最高的是泰信增强收益A份额，年收益为21.2%；最近三年收益最低的是泰信双息双利，收益也达到了11.29%。

在分析泰信基金债券基金表现较好的原因时，天相投顾基金评价中心有关人士采用净值回归法——Campisi业绩归因模型对债券基金进行归因分析。具体来看，将总收益拆解为：α因子收益、转债因子收益、信用因子收益（高等级信用债收益）、久期因子收益、权益因子收益和期限结构收益。结果显示，近三年α因子除在2020年第四季度和2021年第一季度报告期外都贡献了正收益，且在2022年第二季度及以后是债券基金收益的主要来源。

虽如此，但是在同期成立（2023年成立）的基金公司中，泰信基金规模远落后于自己的“同班同学”。根据Wind数据，跟泰信基金一样成立于2003年的基金公司共有11家，截至目前，广发基金规模已过万亿。此外，兴证全球基金、景顺长城基金、华宝基金、诺安基金等也已经突破千亿规模。泰信基金在同年成立的基金公司中，排名倒数第四，摩根士丹利基金、中国人保资管和天治基金位居其后。

天相投顾基金评价中心有关人士分析称，通过观察泰信基金各类型基金的规模结构可知，泰信基金公司有针对性地投入资源发展产品线。近年来着力于固收领域，通过固收产品规模的快速增长，进而实现了旗下基金总规模的扩大。与此同时，相对来说权益类产品数量及类型不够丰富，并且规模占比相对较低，这或许可以成为公司未来重点加强的部分。

“困境反转策略”胜出

与债基的良好表现相比，泰信基金的权益基金表现较弱。2023年以前，泰信基金自主培养的“权益三甲”一度为人称道，分别是董季周、吴秉韬、徐慕浩。他们都是泰信基金从研究员培养到基金经理的“养成系”选手。

天天基金网显示，董季周的任职时间为4年又229天，在管基金有三只，分别是泰信鑫选灵活配置A份额和C份额，任职回报-47.61%和-47.55%；泰信中小盘精选混合基金，任职回报为39.01%。

吴秉韬的任职时间是4年又220天，管理的五只基金分别是泰信优势领航混合（任职回报为-30.23%）、泰信低碳经济混合发起式A份额（任职回报为-52.95%）和C份额（任职回报为-53.49%）、泰信优质生活混合（任职回报为-50.03%）和泰信国策驱动灵活配置混合基金（任职回报为104.63%）。

泰信基金“三甲”中业绩相对突出的是徐慕浩。据悉，其研究员时期专攻医药、化工，对周期行业理解较为深刻，目前在管的两只产品泰信蓝筹精选混合和泰信竞争优选混合，任职回报分别为3.34%和116.25%。

除“三甲”外，泰信基金权益投资还有“黑马”。2023年，在传媒及AI极致行情的演绎下，泰信基金老将董山青脱颖而出，他管理的泰信行业精选混合去年末一度成为“冠军基”角逐榜单上的候选选手，最终排名第九，一鸣惊人。

泰信基金相关人士在接受记者采访时表示，董山青的投资风格是长期价值投资，擅长左侧布局做困境反转。对于泰信行业精选来说，在确定低估值、反转概率高的前提下，董山青选择了文旅传媒行业作为重仓方向，于估值底部重点布局并坚定长期持有。去年，得益于AI的发展和微盘股行情，泰信行业精选取得了十分亮眼的成绩。

董山青本人曾指出：“提前布局所付出的代价是漫长的等待和煎熬，这样的策略需要基金经理能够忍住寂寞，有足够的耐心；不过，只要自己的研判方向没有出错，这种等待就是值得的。”

天相投顾基金评价中心有关人士在分析“困境反转策略”时指出，困境反转策略优势在于，一方面，安全边际高。困境反转策略通常会在行业或公司处于低谷时介入，此时股价通常较低，因此具有较高的安全边际。一旦行业或公司基本面出现改善，股价上涨的空间较大。另一方面，避免追涨杀跌。困境反转策略强调在行业或公司低谷时买入，避免了在市场狂热时追涨的风险。同时，在基本面改善后卖出，也避免了在市场崩溃时杀跌的损失。“困境反转策略通常需要等待行业或公司基本面出现明显改善后才能获得收益，因此投资周期可能较长。在这个过程中，投资者需要承受市场波动和不确定性带来的压力。”天相投顾基金评价中心有关人士说。

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