汤臣倍健第一季度净利最高预降40% 重营销轻研发存货激增至9.89亿创新高

长江商报奔腾新闻记者张璐

国内VDS（膳食营养补充剂）行业龙头汤臣倍健（300146.SZ）业绩表现难言乐观。

4月1日，汤臣倍健披露第一季度业绩预告，预计第一季度实现净利润6.18亿元-8.24亿元，同比下降20%-40%；扣非净利润则在5.98亿元-8.14亿元，比上年同期下降18.2%-39.91%。

对于业绩下滑的原因，汤臣倍健表示，去年同期因增强免疫力相关品类产品市场需求强，高基数影响下，公司2024年第一季度收入较上年同期出现一定幅度下降。另外，今年一季度品牌推广投入也较上年同期有所增加，导致净利润大幅度下降。

实际上，汤臣倍健在刚过去的2023年交出了一份不错的成绩单。不过，在公司董事长梁允超看来，“这个数字剔除全行业性的阶段性高增因素外，客观来看，没有任何自喜的理由。”

据欧睿数据显示，2023年中国维生素与膳食补充剂行业零售总规模为2253亿元，增速约为11.6%。其中，汤臣倍健以10.4%的市场份额排名第一（排名第二和第三的市场份额分别为7%与5.4%），较2022年略有提升。

2023年汤臣倍健实现收入94.07亿元，同比增长19.66%，虽然营收呈现增长趋势，但仍比不上疫情时期2021年的增速（21.93%）；同期公司实现净利润17.46亿元，同比增长26.01%。

细分来看，2023年四个季度汤臣倍健的营收逐步下滑，分别为31.08亿元、24.88亿元、21.86亿元、16.25亿元。尤其是第四季度，其营收几乎只有第一季度的一半，并且公司出现亏损，单季度实现净利润-1.55亿元，实现扣非净利润-2.01亿元。

分品牌来看，汤臣倍健2023年四季度主品牌、健力多、Life-Space国内、LSG境外分别实现营收8.9亿元、1.8亿元、0.6亿元和2.2亿元，同比分别下降9.7%、下降6.2%、增长22.0%、下降4.9%。

长江商报奔腾新闻记者注意到，虽然2023年汤臣倍健取得了营收净利双增长的成绩，但公司近年来热衷于大手笔的“砸钱”做营销，其销售费用率也在提升。

财报显示，2023年汤臣倍健销售费用高达38.59亿元，同比增长21.77%，高于营收的增速，占营收比重高达41.02%。其中，市场推广费增幅最大，为10.17亿元，同比增加了38.16%。主要原因便在于线上渠道数字媒体投放、直播推广增加。

形成反差的是，2023年汤臣倍健在研发方面的投入费用仅1.79亿元，同比增速为13.15%，研发投入占营收的比例从2022年的2.02%降至2023年的1.91%。

事实上，汤臣倍健重营销、轻研发的结构其实一直存在。拉长时间线来看，2019年—2023年，汤臣倍健的销售费用分别为16.5亿元、18.18亿元、24.78亿元、31.69亿元、38.59亿元，5年累计高达129.74亿元，而同期研发费用依次为1.26亿元、1.4亿元、1.5亿元、1.58亿元、1.79亿元，5年累计仅7.53亿元。

在此背景下，汤臣倍健的存货也创历史新高，在2023年达到了9.89亿元。

有行业人士表示，汤臣倍健尽管长期稳居国内膳食补充剂领域市场第一位，但行业整体竞争激烈，参与者众多，维持行业地位并不容易。

虽然汤臣倍健一季度营收和净利润或下滑，但2024年全年公司仍有望录得增长。汤臣倍健在2023年财报中指出，“2024年，公司计划实现营业收入同比个位数增长”。